霍尔木兹危机即将结束 美国石油巨头处境反而更糟

核心事件：此前市场普遍形成“霍尔木兹海峡冲突升级将推高油价、利好美国石油巨头”的共识，当前该石油稀缺交易逻辑已走向破灭，市场不再将地缘新闻误判为结构性供应冲击，转而依据霍尔木兹海峡实际航运量定价。6月25日伊朗在霍尔木兹海峡袭击货船后，美国随即发动报复性打击。

关键数据：

• 布伦特原油6月24日下跌4.3%、6月26日再跌3%至约73美元/桶，过去一个月累计跌幅21%，当前价格低于伊朗3月宣布封锁霍尔木兹海峡前的水平
• 美国能源部确认霍尔木兹海峡油轮通行量正大幅攀升
• 埃克森美孚过去12个月自由现金流188亿美元、同比下滑33%，资产负债率18.3%，股息派付率67.6%，预期市盈率19.1倍，预期股息率2.9%，年内累计上涨13.5%
• 雪佛龙过去12个月自由现金流138亿美元、同比增速1.6%，股息派付率117.5%，预期市盈率28.4倍，年内累计上涨12.2%
• 康菲石油过去12个月自由现金流59亿美元、同比下滑33%，股息派付率55%，预期市盈率13.4倍，预期股息率2.9%

市场影响：此前支撑石油巨头估值的石油稀缺溢价未实际兑现，油价回落背景下，美国油气行业普遍面临自由现金流下滑压力，高企的油价相关交易逻辑已失效。

机构给出的个股评级为：埃克森美孚、康菲石油定为持有，雪佛龙为持有偏卖出，判断当前所有石油巨头股票均不适合买入，其中雪佛龙已接近形成股息陷阱。

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责任编辑：小浪快报