爱玛客：K-12校园餐单全面改革确有其事 但股价52%的涨幅已超出合理支撑范畴

爱玛客（ARMK）宣布将赶在2026年9月美国联邦资助校园午餐项目全面淘汰人工食用色素与工业种子油的监管截止日前，于2026-2027学年为全美合作校餐菜单移除14种相关人工成分，叠加此前已落地的K-12餐品体系迭代，抢占校餐服务赛道的投标公信力优势，直面索迪斯、康帕斯两大竞争对手的市场争夺。近期其已拿下芝加哥公立学区1.26亿美元续签合约，较前一期合约金额增长2900万美元。

核心运营关键数据：

• 2025财年新中标业务年化总额16亿美元；2026财年第二财季营收49.1亿美元，同比增长14.7%，内生增速12%，超出市场预期的47.6亿美元；同期每股收益0.49美元，优于市场预测
• 过去12个月营收增速10.15%，自由现金流3.93亿美元，自由现金流利润率2.0%，对应年度每股自由现金流约1.5美元，自由现金流收益率约2.7%
• 当前毛利率8.4%，营业利润率4.3%，资产负债率182%，企业价值204亿美元，市值147亿美元，总债务105亿美元，股息率0.8%
• 年初至今股价累计涨幅达52%，当前股价56美元，对应远期市盈率46倍，滚动市盈率41.3倍，EV/EBITDA比值15.2倍

当前市场已充分定价爱玛客维持两位数增长、利润率持续扩张、新增业务势头延续的三重预期，偏高的估值叠加高负债背景，股价对业绩不及预期、投标遇冷、食品成本通胀等负面因素的缓冲空间极薄。

后续核心关注节点：2026-2027学年无添加校餐落地后的合约续签、新增投标表现，以及下一财季财报验证增长动能是否延续。当前价位建议持有，若股价回调至45-48美元区间将具备更高安全边际。

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责任编辑：小浪快报