凯悦酒店：高端餐饮板块优势难掩季度业绩裂痕

凯悦酒店（NYSE:H）此前主打高端品牌升级，布局高利润率的餐饮业态，年初至今该股累计涨幅23.3%，滚动年化回报率37.3%，但2026财年第一季度业绩大幅低于市场预期，打破此前向好走势。

核心业绩数据：
1. Q1每股收益0.63美元，远低于市场预期1.74美元；营收17.3亿美元，不及市场预估21.4亿美元，盈利同比缩水近64%
2. 过去12个月营收同比增7.2%，但毛利润同比下滑1.6%；当前毛利率17.4%，运营利润率5.1%，EBITDA利润率10.0%
3. 过去12个月自由现金流同比下滑70%至1.13亿美元，自由现金流收益率仅约0.6%；总债务104亿美元，净债务36亿美元，债务权益比120.5%，资本回报率3.1%，净资产收益率-1.0%

当前估值处于高位：股价197.68美元，滚动市销率2.6倍，EV/EBITDA达31倍，EV/Sales3.1倍，动态市盈率547倍，PEG达5.25，估值完全基于业绩反转预期，与基本面表现背离。旗下“四川廊”单店餐饮业态暂不具备拉动整体利润率的能力，香港餐饮市场整体环境疲软难以支撑其突围。

当前该股评级为持有，下一份财报定于7月30日发布。需重点关注：
1. Q2运营利润率与自由现金流的变化趋势
2. 营收增长质量，毛利润是否与总营收同步提升
3. 104亿美元总债务的压降进度
4. 餐饮新业态对RevPAR及非房收入的实际拉动效果

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责任编辑：小浪快报