Piper Sandler上调Crocs评级至增持 依据北美市场复苏迹象

Piper Sandler将卡骆驰（Crocs）的评级从“中性”上调至“增持”，目标价从95美元上调至150美元，上调依据为北美需求向好、批发业务初步企稳、当前估值具备较高吸引力。

• 2026年第一季度，卡骆驰北美DTC业务恢复至中个位数增速，为2024年第二季度以来最佳表现，旗下Heydude品牌显现复苏信号
• 卡骆驰已连续四个季度超出市场一致预期，平均超幅14%，当前市场对其盈利的预测仍有上修空间
• 预计2026年TikTok平台销售额占卡骆驰总销售额比重约3%，高于2025年的约2%，分别为DTC业务增长贡献约2个百分点，为公司整体增长贡献约1个百分点
• 预测卡骆驰2026年每股收益为13.90美元，2027年每股收益为15.24美元，乐观情景下公司今年有望逼近此前给出的2027年盈利预期
• 当前卡骆驰基于预期市盈率的估值约为8倍，叠加股票回购计划、约1亿美元额外成本节约措施，将支撑盈利及毛利率扩张

第二季度关税因素将对卡骆驰毛利率构成压力，但严格降价管控、供应链效率提升、额外成本节约措施可对冲该不利影响，后续北美线上需求回暖将进一步支撑批发订单增长。

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