拖拉机供应公司第一季度业绩未达预期引发恐慌 估值承受压力超出业绩放缓影响

核心事件：拖拉机供应（TSCO）自4月21日发布2026财年第一季度不及预期财报后，股价从52周高点64美元累计下跌约52%至30.53美元，当前给出买入评级。

关键数据：

• 2026财年Q1：每股收益0.31美元，低于预期0.34美元；营收35.9亿美元，低于预期36.3亿美元；营收同比增速4.6%，较此前两位数增速明显放缓；毛利率36.4%，运营利润率9.3%；过去12个月自由现金流5.53亿美元，同比降近10%。
• 行业相关：2025年美国烧烤炉市场规模13.6亿美元，同比增3.7%；预计2026年全球高端陶瓷炭烤炉市场规模突破120亿美元。
• 估值与财务指标：当前动态市盈率13.1倍，市销率1.02倍，企业价值倍数9.2倍；股息率3.1%，派息率45%，连续15年派息；净债务19亿美元，流动比率1.38；投入资本回报率25.7%，股本回报率45.5%。

市场逻辑：本次股价回调速度远超业务基本面恶化幅度，公司核心业务未出现危机，户外烧烤赛道形成基本面支撑，当前估值仅为对标特色零售企业奥赖利汽车配件的一半，叠加稳定股息提供收益缓冲，风险收益比偏向上行。

后续关注点：后续财报及业绩指引若显示营收增速跌破4%、毛利率被折扣压缩、派息率升至50%以上，将触发投资逻辑重估。

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责任编辑：小浪快报