涨到监管都怕了：韩国股市波动创纪录，新期权被紧急叫停

原定于6月29日推出的单只股票周度期权计划被韩国交易所按下暂停键。涉及标的包括三星电子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK Hynix）、现代汽车（Hyundai Motor）以及LG新能源（LG Energy Solution）四家龙头企业。

交易所周四向英国《金融时报》说明，近期市场波动显著放大，是调整时间表的直接原因。本月曾出现单日暴跌8%后紧接着反弹8%的行情，这类极端波动令监管层更加谨慎。交易所在声明中表示：“考虑到近期市场状况，我们决定推迟上市。”

在此之前，韩国金融监督院（Financial Supervisory Service）院长已对与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆ETF推出表达“遗憾”。这类产品因高杠杆特性，在散户投资者中迅速走红。

受人工智能带动的芯片周期影响，这两家公司股价大幅上涨：三星电子年内涨幅已超过一倍，SK海力士涨幅更是超过三倍。资金涌入推动市场活跃，但也放大了波动风险。

部分杠杆ETF甚至出现价格表现与标的背离的情况，流动性问题成为隐患。6月8日，ACE SK海力士个股杠杆ETF（ACE SK Hynix Single Stock Leveraged ETF）在标的股票当日下跌7.7%的情况下，反而上涨近50%，这一异常走势引发关注。

作为韩国股市核心指标，KOSPI指数今年以来波动明显加剧，熔断机制触发次数创下纪录。该指数在周二曾大跌10%，随后又反弹9%。

衡量市场波动水平的指标已升至95，创历史新高。与此同时，市场参与结构也发生变化：目前韩国约有一半成年人持有证券账户，较2019年的21%显著提升。

融资融券余额同样攀升至37万亿韩元（约合240亿美元）的历史高位，显示杠杆资金在市场中的占比持续扩大。

尽管风险上升，监管层仍希望通过推出个股周度期权丰富本土投资工具，从而减少投资者转向海外市场交易类似产品的需求。

但市场集中度问题正在成为新的不稳定因素。人工智能相关行情推动三星电子与SK海力士权重不断上升，目前两者合计已占KOSPI指数的一半以上。韩国交易所首席执行官郑恩甫（Jeong Eun-bo）此前指出，存储芯片板块的高度集中可能进一步放大市场波动。

与此同时，企业层面的资本运作也在推进。SK海力士周三在监管文件中披露，计划于下月在纳斯达克推出美国存托凭证（ADR），以扩大海外投资者参与度。日本存储芯片制造商铠侠（Kioxia）则在周四表示，计划于明年赴美上市。

韩国交易所表示，将在市场环境趋稳、相关准备工作完善后，再行推进个股周度期权的上市安排。