港股开盘：恒指跌0.10%，科指涨0.41%；大模型概念普涨，智谱涨6.99%

华盛资讯6月25日讯，港股三大指数涨跌不一，截止开盘，恒生指数跌0.10%，国企指数跌0.10%，恒生科技指数涨0.41%。

恒指成分股中，舜宇光学科技涨5.47%，联想集团涨4.97%，中芯国际涨3.07%；携程集团-S跌3.85%，洛阳钼业跌3.34%，紫金矿业跌3.33%。

科指成分股中，智谱涨6.99%，MINIMAX-W涨4.27%，哔哩哔哩-W涨3.09%；阿里巴巴-W跌2.11%，百度集团-SW跌1.03%，小米集团-W跌0.96%。

板块方面

软件服务走势分化，智谱涨6.99%，网易-S跌0.00%，腾讯控股跌0.05%，快手-W跌0.37%，美团-W跌0.59%。资金明显继续向AI模型与应用集中，板块估值锚由平台流量转向大模型商业化与成长弹性。智谱因GLM-5.2开源、收入预期上修及南向资金推动被重估，但2025年营收仅7.24亿元、经调净亏31.82亿元，反映行业仍处高估值先行、兑现待验证阶段；相对地，腾讯、快手、美团承受AI成本、平台竞争与监管约束的三重压力。

云计算下挫，阿里巴巴-W跌2.11%。板块走弱核心在于资金持续撤离叠加AI投入抬升压制估值，市场对云计算龙头的盈利兑现与AI变现节奏仍偏谨慎；阿里连续遭南向与北水大额净卖出，近7天南向净卖出142.79亿港元，且一度跌破100港元，反映行业仍处高投入、待验证的估值消化阶段。

注：消息面内容由AI解读，仅供参考，不构成投资建议或观点，亦无法保证其准确性、完整性。

大行最新观点

中信证券：2026年下半年银行业资金流出高峰已过 绝对收益空间巨大

中信建投在2026年下半年银行板块投资策略中表示，影响银行股投资的核心因素将转向资本市场叙事变化，即资金端持续偏好高收益金融资产，而权益资产回报或长期呈现结构性特征。在此背景下，银行股凭借稳健性和较高回报确定性，对资金配置的吸引力有望持续提升。该机构预计，2026至2027年银行板块将进入风险周期尾部，行业ROE改善趋势显现，今明两年ROE有望企稳于8%至9%区间；在前期资金大幅流出后，板块或向“高确定性权益资产”方向重估，2026年行业估值仍有上行空间，PB水平有望修复至0.8至1倍，建议积极配置银行板块。

交银国际：下半年全球宏观叙事转向“再通胀下的AI驱动”

交银国际表示，2026年下半年全球宏观叙事将转向“再通胀下的AI驱动”，中东地缘事件推升通胀链条、中国PPI转正外溢及美国服务通胀粘性超预期，叠加AI资本开支持续扩张，共同构成市场核心背景。在此框架下，港股投资逻辑将由“低估值+流动性改善”转向“PPI转正带动盈利上修+AI科技叙事+国产替代”，配置上维持哑铃型结构，一端关注科技成长板块，另一端关注受益于物价回升的能源、材料及金融等行业。

交银国际：下半年人形机器人板块催化剂密集 投资情绪有望回升

交银国际表示，人形机器人产业正由技术验证迈向量产落地，行业逻辑从概念驱动逐步转向供应链兑现，在“十五五”规划支持具身智能发展的背景下，物理AI商业化有望加快推进，中国内地凭借新能源汽车产业链积累的制造、成本及系统集成优势，或在人形机器人商业化中占据重要位置。该行认为，港股相关板块经过年初以来调整后，估值和交易拥挤度已有所回落，当前整体处于相对合理区间，下半年随着特斯拉Optimus V3量产预期升温及本土机器人企业IPO进程提速，板块催化剂或趋于密集，市场关注度和配置价值有望回升。行业层面上，相较仍处于技术路线和竞争格局探索期的整机环节，上游核心零部件确定性更高，或率先受益于产业成长，重点看好港股中的敏实集团和三花智控。

中信证券：电商行业温和增长 618大促各平台表现分化

中信证券指出，5月社零总额同比下降0.6%，商品零售同比下降0.7%，在国补高基数影响下消费整体仍承压，但实物商品网上零售额同比增长2.6%，增速领先商品零售3.3个百分点，显示线上渠道韧性较强。数据显示，电商在大促前平销期快递揽收增速仅0.6%，但大促全周期提升至7.0%，反映促销集中效应明显，预计6月电商增速有望较5月进一步修复。该行认为，2026年国内电商虽面临高基数压力，但整体可控，线上化率持续提升，行业正进入存量挖潜、提质增效的成熟阶段；分平台看，内容电商及拼多多保持较快增长，淘天和京东增速平稳，货币化率趋于稳定，即时零售方面外卖补贴收缩趋势明确，需关注低客单价订单变化及头部平台前置仓布局进展。

中信建投：多航线舱位持续紧张，全球集运运价持续走强

中信建投表示，全球集运市场景气度持续上行，美线运价在抢运需求、美国关税与监管新规、巴拿马运河拥堵及船公司控舱等因素推动下继续冲高，SCFI指数已连续七周上涨，6至7月初美东、美西舱位整体偏紧；拉美航线亦提前进入备货旺季，受巴西关税调整预期、港口压港及冷藏箱短缺影响，运价全面走高，南美东航线涨幅居前；与此同时，亚欧、地中海及中东航线运价同步走强，红海绕行及地缘扰动进一步推升运输成本并压缩运力供给。整体看，航运行业旺季下舱位紧张格局延续，运价仍面临上行压力，但需关注全球班轮联盟监管、地缘冲突及燃油成本波动等风险。

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。

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