Paychex概述了2027财年前景，收入增长5%-6%，调整后营业利润率约为44%

盈利电话洞察：Paychex，Inc.（PAYX）2026财年第四季度

Paychex首席执行官约翰·吉布森（John Gibson）表示，Paychex以“强劲的势头”退出2026财年，理由是“第四季度和全年收入和盈利实现两位数增长”以及“各季度有机收入增长加速”，同时执行“扩大高端市场、加强我们的咨询差异化并提升我们的人工智能能力”。（总裁、首席执行官兼董事约翰·吉布森）

吉布森将PPE定位为持久增长，并表示“特别是PPE，仍然是一个关键的增长动力”，并且“PPE工作场所员工增长继续超过行业，本季度和全年均实现个位数高增长。”（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

吉布森介绍了WISE（通过专业知识加强劳动力情报），称其为“我们的人工智能驱动的情报引擎”，该引擎“为大约600个人工智能功能和代理提供动力”，并表示WISE“现在利用了超过26万亿个数据点”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

关于Paycor整合，吉布森表示，Paychex“超出了与Paycor收购相关的26财年协同效应目标”，收入增长贡献“超过50个基点”，“成本协同效应超过1亿美元”，并补充说Paychex“赢得了比最初预期更大的交易”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

首席财务官罗伯特·施拉德（Robert Schrader）报告称，第四季度总收入“比上年增长12%，达到16亿美元”，其中管理解决方案收入“14%，达到12亿美元”，PPE和保险解决方案收入“9%，达到3.7亿美元”。（高级副总裁兼首席财务官罗伯特·施拉德）

施拉德指导2027财年总收入增长“在5%至6%范围内”，其中管理解决方案收入增长“在5%至6%范围内”，而Pe和保险解决方案收入增长“在6%至7%范围内”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

施拉德表示，为客户持有的基金的利息预计将“在1.95亿美元至2.05亿美元之间”，并将预期下降描述为“去年年底降息75个基点的全年影响以及与我们在第二季度执行的战略投资组合重新定位相关的一次性收益的叠加”，“假设“联邦基金利率没有进一步变化”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

施拉德指导调整后的营业利润率“预计约为44%”，有效税率“约为24%”，调整后的稀释每股收益“预计将在7%至9%范围内增长”，并补充说，第一季度Paychex预计“调整后的营业利润率为41%至42%”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

与上一季度的做法相比，Paychex从第三季度的2026财年重申和第四季度节奏评论转向了完整的2027财年框架;在第三季度，施拉德曾表示第四季度增长将“约为12%”，调整后的营业利润率为“41%至42%”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

施拉德报告称，第四季度为客户持有的基金的利息“增长了15%，达到5200万美元”，营业利润率增加约750个基点，达到37.7%，“调整后营业利润率”增加约170个基点，达到42.1%，“稀释后每股收益”增加43%，达到1.17美元，“调整后的稀释每股收益”增长11%，至1.32美元。”（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

施拉德表示，2026财年总收入“比上年增长17%，达到65亿美元”，营业现金流“增长35%，达到26亿美元”，自由现金流“增长36%，达到23亿美元”，而年终现金、限制性现金和企业投资为“12亿美元”，借款“约46亿美元”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

在资本回报和杠杆方面，施拉德表示，Paychex“通过16亿美元现金股息和6亿美元股票回购向股东返还了22亿美元”，并降低了杠杆率“0.5转向”，包括偿还“Oasis收购的最初4亿美元债务”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

布莱恩·基恩，花旗集团公司：当被问及是什么推动了2027财年5%-6%的范围;施拉德表示，Paychex“几乎使业务的有机增长翻了一番”，资金利息“下降了约4%至5%”，而吉布森补充道“第四季度好于第三季度”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

基恩，花旗集团公司：被问及人工智能收入;吉布森表示，“我们已经产生了一些收入”，并在一次计时的软启动中引用了“大约10，000名客户”，并“提前减少了70%的错误”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

马克·马康，贝尔德：被问及与薪资无关的发布情况;吉布森表示，现代化“终于完成”，“我们正在开发更与薪资无关的独立人工智能解决方案。”（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

安德鲁·尼古拉斯（Andrew Nicholas）、威廉·布莱尔（William Blair）：被问及有机加速和细分市场增长;吉布森（Gibson）表示，企业的预订额是“全年最高的”，施拉德（Schrader）表示，2027财年“与去年有很大不同”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森;高级副总裁兼首席财务官施拉德）

尼古拉斯、威廉·布莱尔：被问及PPE/保险动态;施拉德表示，PPE的优势包括“创纪录的工地员工保留率”，而该机构“继续拖累”，但“我们看到了一些积极的趋势”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

Kevin McVeigh，瑞银：被问及季度节奏/季节性;施拉德表示“季度之间的门控相对一致”，吉布森表示企业交易通常以“1月1日”为目标。（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

贾里德·莱文（Jared Levine），TD Cowen：当被问及Paycor意味着减速和客户数量;施拉德表示，企业增长“高个位数”，而吉布森表示，“我们的100多名保留率是我来这里13年以来的最高水平”，并在客户数量方面补充道“我们不会做不理性的事情”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

Daniel Jester，BMO：被问及交叉销售进展;施拉德表示，Paycor的协同效应“推动了很大的进步”，并预计“明年的贡献会更大”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

雅各布·科迪·史密斯（Jacob Cody Smith），古根海姆（Guggenheim）：被问及经纪人和Partner Plus的情况;吉布森表示“经纪人渠道持续增长”，拥有“2”个合作伙伴关系，并表示Partner Plus是“全面的”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

Samad Samana，Jefferies：被问及2027财年的增长算法和非发薪土地;施拉德表示，客户基础“相对持平”，增长是“每个客户收入的增加”，而吉布森表示，“突破”是Paychex可以“计费，我们可以实际上收集它，我们可以实际上为它提供服务。”（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

William Qi，RBC：被问及约44%的利润率指导;施拉德表示，这反映了“每名员工的服务收入”和协同效应影响，吉布森表示“最昂贵的--大多数费用是由错误和错误产生的”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

大卫·格罗斯曼，斯蒂菲尔：被问及医疗保健通货膨胀和续约问题;施拉德表示，医疗通货膨胀“是PPE业务的顺风”，而吉布森表示成本“不可持续”，并强调了Perks和Paycor推出“超过40万名独立员工”的情况。“250万名员工”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德;总裁、首席执行官兼董事吉布森）

斯科特·沃策尔、沃尔夫：当被问及PPE平台迁移到Paycor时;吉布森表示，“PPE税收和失业保险的复杂性是一个相当大的提升”，Paychex“致力于……无缝的迁移路径”。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

富国银行的Jason Kupferberg：被问及中期增长和并购;施拉德表示，有机增长通常为“7%至8%”，并购增加“1%至2%”，并补充说，他预计短期内不会出现“就像我们刚刚收购Paycor那样”的情况。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

分析师的语气略显积极，反复提出“动量”和机制问题（有机增长桥梁、Paycor增长光学器件、利润率持久性、医疗保健通胀），包括尖锐的要求解析Paycor减速（“任何方式来衡量……收入转移”）。（贾里德·莱文，TD Cowen）

管理层在准备好的讲话中语气积极且充满信心，强调“强劲势头”、“关键增长驱动力”和“处于有利位置”，同时在问答中对Paycor可比性（“这一直具有挑战性”）和客户增长纪律（“我们不会做不理性的事情”）进行了更多解释。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

与上一季度对集成进展和人工智能扩展（包括“超过500种人工智能支持的能力”）的关注相比，这次电话的语气在WISE的正式启动和2027财年指导细节中表现出了更加前瞻的姿态，同时围绕“处于有利位置”保持了类似的信心语言。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

Paychex从第三季度的2026财年重申（仅提高为客户持有的资金的利息）转向明确的2027财年目标，包括5%-6%的总收入增长和~44%的调整后营业利润率。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

AI消息传递从第三季度的“超过500个AI驱动的功能和代理”发展到WISE作为“代理AI”引擎，“为大约600个AI功能和代理提供支持”，以及更大的专有数据声明（“超过26万亿个数据点”）。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

Paycor的整合信息从“有望超过......协同目标”（第三季度）转变为声明公司“超过”这些目标，“成本协同效应超过1亿美元”，并强调高端交易的成功和经纪人合作关系。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

分析师的重点始终围绕有机增长轨迹、PPE动态和整合货币化保持一致，第四季度更加关注与薪资不可知的产品以及中期“上个位数”增长是否需要更多并购。（Jason Kupferberg，富国银行证券有限责任公司，研究部）

施拉德表示，2027财年前景反映了“当前的宏观环境”，并假设“就业水平将继续保持平稳”，同时还假设“联邦基金利率不会进一步变化”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

施拉德指出，由于降息和“一次性收益重叠”，为客户持有的基金的利息同比下降，管理层指出保险机构持续疲软，施拉德表示该机构“继续拖累”。（高级副总裁兼首席财务官施拉德）

吉布森将医疗保健通胀描述为中小企业“不可持续”，称其为“一把双刃剑”，在支持PPE需求的同时，也可能给负担能力带来压力。（总裁、首席执行官兼董事吉布森）

管理层将2026财年设定为以Paycor整合执行和WISE推出为上限的加速年，并将2027财年的预期设定为收入增长5%-6%，调整后的营业利润率约为44%，调整后的每股收益增长7%-9%，同时重申就业持平和利率稳定的假设;在问答中，领导层一再将增长与预订势头、Paycor交叉销售、PPE需求和保留率以及人工智能和现代化运营层的生产力提高联系起来。

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