百时美施贵宝0.63美元股息彰显现金流稳定 2026年管线才是真正的重定价考验

百时美施贵宝（BMY）宣布派发每股0.63美元的季度股息，该公司已连续94年无间断派息，去年累计向股东返还50亿美元。

核心运营相关关键数据如下：

• 当前研发投入规模达100亿美元，55%的营收来自增长产品组合，截至3月底逾15款新药处于注册临床试验阶段；截至4月底共有50款化合物处于研发阶段
• 2025年全年营收482亿美元，经营活动现金流142亿美元
• 2026年第一季度总营收115亿美元，增长产品组合销售额62亿美元，同比2025年第一季度增长12%；当期non-GAAP每股收益为1.58美元，同比下滑
• 2026年全年营收指引为460亿至475亿美元，non-GAAP每股收益指引为6.05至6.35亿美元，两项指标运行趋势均向区间上沿靠拢；增长产品组合内已有7款产品年化营收突破10亿美元

当前市场多空观点均有依据：看多逻辑认为公司在坚守派息政策的同时持续投入打造新营收增长引擎；看空逻辑指出若后期临床试验数据不及预期，同步推进资本返还与大规模管线布局的策略难言合规审慎。当前公司处于转型阶段，2026年业绩指引低于2025年实际业绩，盈利偏弱属于阶段性表现而非基本面结构性下行，现有现金流可支撑研发投入与股东回报持续落地。

2026年为公司研发数据密集释放期，核心关注要点包括：增长产品组合动能能否抵消老产品营收下滑、后期临床试验数据是否符合指引、管线推进进展能否推动公司市场定位升级。若公司可平衡稳定派息、稳健现金流、管线可信进展三大环节，看多逻辑将持续成立；若任一环节资源挤压其余两项，看多逻辑将被削弱，公司后续需证明可在维持派息的同时搭建下一代营收增长层，才能迎来市场价值重估。

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责任编辑：小浪快报