Momenta通过港交所聆讯：营收高速扩张毛利率持续攀升，预计下周招股，港股"物理AI第一股"进入上市冲刺期

　　来源：慧炬财经

　　毋庸质疑的是，Momenta登陆资本市场后将成为观察国内高阶自动驾驶商业化进程的核心样本！

　　6月23日，港交所网站披露了独立智能驾驶服务商Momenta（全称：梦腾智驾环球有限公司）聆讯后资料集，这意味着公司已通过港交所聆讯，加速冲刺“物理AI第一股”。

　　据悉Momenta集资约70亿港元，估值约702亿港元，预计下周招股，计划于7月3日定价，并于7月8日挂牌，但具体时间表或会因市场情况有所变动。

　　回溯来看，在2026年3月，Momenta向港交所递交秘密招股书（以第18C章特专科技企业身份申报，采用同股不同权架构），正式启动港股上市进程；6月10日完成中国证监会境外发行上市备案，扫清境内监管核心障碍，若完成挂牌Momenta将成为港股首家聚焦物理 AI与量产高阶智驾的上市企业。

　　公开信息显示，Momenta成立于2016年7月，创办人曹旭东曾任微软亚洲研究院主管研究员。公司核心策略被概括为“一个飞轮，两条腿”，透过量产辅助驾驶持续获取真实道路数据，同时推进L4级无人驾驶研发，同步布局量产车智能驾驶解决方案、自动驾驶出行服务两大业务。

　　股权结构上，公司股东阵容豪华，涵盖了腾讯、上汽集团、丰田、通用汽车、博世、宾士、淡马锡等产业资本及机构。Momenta在2017年完成天使轮及A轮融资，2018年完成2亿美元融资，估值突破10亿美元，2021年连续完成C轮及C+轮融资，累计融资逾10亿美元，2025年完成C12及C13轮融资，估值达60亿美元。

　　对Momenta而言，本次通过港交所聆讯、启动IPO募资，核心价值在于补充长期研发与全球化资金，进一步放大物理AI世界模型技术优势，拓展Robotaxi、无人物流、海外车企市场。短期层面，公司许可收入占比持续提升、经调整亏损大幅收窄，商业化兑现节奏优于多数未上市自动驾驶企业，中长期核心看点在于量产规模持续扩大带动毛利率上行、逐步实现经营性盈利。

营收高速扩张 盈利结构持续优化

高研发投入仍存亏损压力

　　事实是，Momenta财务曲线呈现营收高增、毛利率持续抬升、亏损显著收窄、现金储备充足、研发高投入五大特征。

　　聆讯后资料集显示，2023年至2025年，Momenta营业收入分别为7.43亿元（人民币，下同）、13.25亿元、24.13亿元，三年复合增长率80.23%，规模实现跨越式增长。公司收入主要分为技术开发服务、软件许可服务两大板块：前者为车企定制开发方案收入，2025年实现14.45亿元；后者为按车辆销量收取的软件授权费，具备零边际成本属性，2023年仅0.23 亿元，2025年暴涨至9.68亿元，三年增幅42倍，收入占比提升至40.1%，成为拉动毛利率上行的核心动力。

　　依托许可收入占比提升与量产交付规模扩大，公司毛利率实现阶梯式上涨：2023年毛利率17.5%，2024年升至49.0%，2025年大幅提升至71.6%，纯软件算法路线的规模盈利潜力逐步释放。行业对比来看，Momenta毛利率已接近软硬件一体化头部厂商水平，随着后续存量量产车型持续贡献许可费，毛利率仍具备上行空间。

　　值得注意的是，公司账面归母净亏损逐年扩大，2023年至2025年分别为25.70 亿元、32.06亿元、34.58亿元，主要系优先股公允价值变动、大额研发资本开支等非经营性、非现金因素扰动；剔除相关扰动后的经调整净亏损持续收窄，从2023年10.93亿元降至2025年3.03亿元，经营性盈利拐点逐步临近。

　　现金流层面，截至2025年末公司现金储备超100亿元，充沛资金可覆盖中长期研发、车队落地与全球化拓展开支，缓解自动驾驶行业普遍存在的持续烧钱压力。

　　作为技术驱动型企业，Momenta长期保持高额研发投入，2023年至2025年三年累计研发投入46.6亿元，其中仅2025年研发开支就达到了18.69亿元，研发费率高达77.5%，全年近八成营收全部投入算法、世界模型、仿真平台迭代。大额研发支撑公司2026年4月实现量产级R7物理AI世界模型落地，搭建起预训练、仿真、实车数据强化学习的完整技术闭环，也是其快速拿下海量车企定点的核心壁垒。

第三方城市NOA赛道龙头

全球车企合作网络完善

　　依托量产交付能力、数据闭环与客户覆盖广度，Momenta稳居全球独立智能驾驶解决方案供应商第一梯队，在第三方高阶智驾细分赛道形成显著领先优势。

　　根据灼识咨询行业报告，2025年3月至2026年2月十二个月周期内，以搭载城市NOA功能的车型销量口径计算，Momenta在第三方独立供应商中市占率达65%，份额超过第二名至第五名总和；在全球L2全域辅助驾驶独立供应商市场占有率27.4%，位列行业首位。

　　量产落地层面，截至2026年2月末，公司累计拿下180款车型量产定点，搭载其智驾方案的量产车辆累计安装量超73.3万套，整体装车规模突破90万台；交付效率持续优化，首个十万台交付耗时24个月，当前最短交付周期压缩至40天以内。海量量产车辆持续回流真实路况数据，累计积累超120亿公里路测里程、1亿段核心场景数据，形成 “装车 - 数据 - 模型迭代 - 新增定点” 的正向飞轮效应。

　　客户端，Momenta已与全球24 家整车厂达成深度合作，覆盖国内全部自主头部车企（比亚迪、吉利、长城、上汽、广汽、奇瑞等），同时纳入丰田、大众、通用、本田等全球十大车企中的九家，覆盖豪华、合资、自主全价格带车型，客户结构分散度优于多数同业企业；其中与上汽集团形成资本绑定合作，上汽为公司核心机构股东，双向持股模式保障长期订单稳定。

　　从行业维度看，国内城市NOA正进入规模化普及拐点，机构预测2030年10万以上主流车型高阶智驾渗透率将大幅提升，全球智能驾驶软件市场空间持续扩容，独立第三方服务商仍具备稳定增长土壤。

　　客观来看，作为港股稀缺的纯软件量产智驾标的，Momenta登陆资本市场后将成为观察国内高阶自动驾驶商业化进程的核心样本，公司当前已跑通技术、数据、商业三重闭环，在第三方城市NOA赛道确立龙头地位，上市后有望依托资本优势持续拉开与同业的量产与技术差距，为物理AI产业的资本化和规模化发展树立全新标杆，成为全球物理AI从理论研究转向商业落地的重要里程碑！