中日韩股市“绿意盎然”，究竟发生了什么？

（来源：ETF和LOF圈）

1、今天中日韩三国股市表现都一般，消息面上，韩国考虑对三星和SK海力士杠杆ETF采取单独措施。隔夜美股科技股也有所回调，一方面由于谷歌AI关键人才流失，另一方面由于SpaceX宣布发行高级无担保债券，市场担忧其资金需求以及举债扩张带来的短期压力。同时，市场对美联储后续加息预期升温，美国国债收益率走高，进一步压制高估值成长板块。受美联储紧缩预期升温影响，美银预计今年加息三次，下调短期金价预期，因此今日贵金属板块回调也比较明显。展望后续，短期来看，加息预期、地缘反复可能会给市场带来一定波动，但中长期来看，不管是科技还是有色亦或是新能源，其核心逻辑均并未改变，有业绩支撑的板块仍然占优。

2、医药：万绿丛中一点红。创新药方面，2026年ASCO共有94项口头报告+12项LBA创纪录，肿瘤话语权向中国转移，同时BD逻辑再升级，中国创新药开始逐步进入兑现BD分成的时代。CXO方面，美国1260H清单已于落地实际影响有限，短期利空因素释放，同时龙头季度业绩持续性或相对较好。2026年政府工作报告中，生物医药的国家定位升级为”新兴支柱产业”。近期A股及港股医药板块多家发起了增持或回购行动，感兴趣的投资者可关注科创创新药ETF（589720）等。

3、科技：今日调整较多，主要系：1）传言NV给PCB和光模块压价，但应该是谣言，板块仍有较为坚实的需求支撑，供应链非常紧张，物料保供是当务之急。2）传言正交背板delay，但正交背板尚未成熟此前市场就已讨论多次，27年正交放量预期本来就不高。3）谷歌AI关键人才流失，引发市场对其CAPEX担忧，隔夜美股科技股因此有所拖累。通胀仍是2026年最强主线，临近业绩期无需过度担心，感兴趣的投资者可逢低布局通信ETF（515880）。

正  文

今日A股震荡调整，沪指下跌1.37%，深证成指下跌3.17%，创业板指下跌3.84%。沪深两市成交额约3.47万亿元，较上日有所缩量。个股涨多跌少，全市场超2700只个股收红。行业层面，生物医药、银行、交运等涨幅居前；贵金属、PCB、光伏设备等则跌幅居前。

资料来源：Wind

今天中日韩三国股市表现都一般，消息面上，韩国考虑对三星和SK海力士杠杆ETF采取单独措施。6月22日，韩国金融监督院院长李灿振在新闻发布会上表示，他后悔当初没有阻止个股杠杆ETF推出，并称这些高风险产品的负面影响已显著增大。

资料来源：Wind

隔夜美股科技股也有所回调，一方面由于谷歌AI关键人才流失，另一方面由于SpaceX宣布发行高级无担保债券，市场担忧其资金需求以及举债扩张带来的短期压力。

同时，市场对美联储后续加息预期升温，美国国债收益率走高，进一步压制高估值成长板块。受美联储紧缩预期升温影响，美银预计今年加息三次，下调短期金价预期，因此今日贵金属板块回调也比较明显。

此外，昨日市场表现相对较好涨幅较大、获利盘集中兑现，以及半年末机构调仓等影响，抛压集中释放。

再者，上午彭博社发布“中国自2023年以来首次削减财政赤字、推行财政紧缩”为题的报道，也扰动了市场情绪，但其正文讲述的是昨日发布的财政数据，并非针对接下来召开的人大常委会议，属于市场误读。

展望后续，短期来看，加息预期、地缘反复可能会给市场带来一定波动，但中长期来看，不管是科技还是有色亦或是新能源，其核心逻辑均并未改变，有业绩支撑的板块仍然占优。

医药板块今日成为万绿丛中一点红。科创创新药ETF（589720）上涨2.96%，创业板医药ETF（159377）上涨1.35%，创新药ETF（517110）上涨1.11%。

创新药方面，2026年ASCO共有94项口头报告+12项LBA创纪录，肿瘤话语权向中国转移，同时BD逻辑再升级，中国创新药开始逐步进入兑现BD分成的时代。

-研发端，荣昌生物宣布，泰它西普（RC18）治疗干燥综合征（干燥病）、IgA肾病的两项新适应症获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市；科济药业全球首款实体瘤CAR-T获批，为全球首个获批实体瘤的自体CAR-T产品；康哲药业1类新药金速希（斯乐韦米单抗注射液）正式获批，是全球首个用于狂犬病被动免疫的双特异性抗体；百利天恒的宜泽康（Iza-bren）成为全球首个获批上市的双抗ADC药物。

-BD端，云顶新耀BTK抑制剂EVER001授权Travere Therapeutics，云顶新耀将获得1.125亿美元的首付款，并有资格在最多五个适应症上获得高达10.3亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款。此外，信达生物、海思科分别与辉瑞、礼来等MNC达成105亿和30.5亿美元的合作。

CXO方面，美国1260H清单已于落地实际影响有限，短期利空因素释放，同时龙头季度业绩持续性或相对较好。供给端看，2026年CXO龙头CAPEX规划均有显著增长；需求端，龙头企业在手订单和新签订单增速维持较好态势。需求复苏强劲持续叠加供给新周期共振下，CXO订单、盈利能力提升、业绩有望持续超预期。

政策方面， 2026年政府工作报告中，生物医药与集成电路、航空航天并列为”新兴支柱产业”，十五五规划重点部署。从”新兴产业”到”新兴支柱产业”，顶层设计历史性升格，《新闻联播》和《焦点访谈》高度肯定BD成果。

近期A股及港股医药板块多家发起了增持或回购行动，2026年7-8月中报期CXO板块有望迎来业绩行情，头部CXO企业全年业绩指引有上调可能性，若科技板块资金出现外溢，CXO有反弹机会，感兴趣的投资者可关注科创创新药ETF（589720）、创新药ETF（517110）等。

科技板块今日调整较多，通信ETF（515880）下跌3.5%。

主要系：

1） 传言NV给PCB和光模块压价，但应该是谣言，板块仍有较为坚实的需求支撑，供应链非常紧张，物料保供是当务之急。

2） 传言正交背板delay，但正交背板尚未成熟此前市场就已讨论多次，27年正交放量预期本来就不高。

3） 谷歌AI关键人才流失，引发市场对其CAPEX担忧，隔夜美股科技股因此有所拖累。通胀仍是2026年最强主线，临近业绩期无需过度担心

关于加息，当前AI Capex主要由头部公司投入，加息对投入影响很少，不必过度担忧。AI产业浪潮具备坚实的底层技术支撑与明确的商业化落地前景，这与早期的科网泡沫存在本质区别。更为关键的是，当前主导全行业资本开支（CapEx）扩张的主力军，是具备充沛现金流、资产负债表健康且综合实力强劲的全球科技龙头企业。这些头部厂商对短期宏观融资成本的敏感度相对较低。因此，加息周期对当前由真实产业变革驱动的趋势影响较为有限。

需求端，核心仍是资本开支动态，全球Capex高速增长，今年Hyperscaler Capex预期已突破8000亿美元，2027年有望突破1.4万亿美元。Cpaex大盘增长，叠加内部占比提升，光在后市仍是AI浪潮的核心方向。

现金流端，整体而言，由于云计算的高速发展和其他业务带来一定的现金流补充，今年的融资压力较小。但整体而言，我们预计明年由于Capex的高速增长，融资节奏可能加速，在2028-2029年达到融资高峰后现金流开始迅速转正，前期投入逐步回收，整体相对可控。当前Hyperscaler资产负债表健康，巨额Backlog提供中长期成长韧性，整体相对稳健，无需过度恐慌。

配置端，我们认为此轮AI是二十年以上周期的科技革命。在AI内部各版块中，AI互联处在迅速膨胀过程中，网络带宽某种程度上比算力更加重要。光承担了柜外连接的核心任务，并且逐步走入柜内，后续空间广阔，有兴趣的投资者可持续关注通信ETF（515880）。