Wayfair 普林斯顿门店未改善当前问题 利润率明确好转前维持持有评级

Wayfair于6月18日宣布将在新泽西州普林斯顿开设13.5万平方英尺的大型零售门店，计划2027年开业。过去一个月其股价累计上涨约26%，周一收盘报85.04美元附近。

关键经营数据：

• 2026年第一季度营收29.3亿美元，同比增长7.4%；每股收益0.26美元；过去12个月累计营收126.6亿美元，同比增长6.8%
• 过去12个月自由现金流4.88亿美元，同比大增65%，自由现金流利润率3.9%；经营性现金流5.78亿美元，资本支出9000万美元
• 营业利润率仅约1%，总债务57亿美元，总权益为负28亿美元，流动比率76%，手头现金10亿美元，净债务约19亿美元
• 当前市销率0.88倍，企业价值与营收比1.03倍，基于美国通用会计准则过去十二个月市盈率为-36.6倍，企业价值与息税折旧摊销前利润比值为30.6倍

实体零售扩张方面，Wayfair已先后落地芝加哥、纽约都会区选址，计划2026年开出亚特兰大、丹佛门店，2027年普林斯顿门店开业后，旗下大型运营门店将至少达到7家。目前已运营的芝加哥旗舰店未披露具体营收、转化率等量化数据，仅提及首年运营有“50%以上”增长但未明确统计口径。

当前投资建议维持“持有”，不认可本轮股价上涨源于实体布局成效的判断，认为普林斯顿门店落地仅完成区域布局指标，并非经营转折点。当前低估值的核心原因是公司盈利水平不足以覆盖债务利息、支撑门店投入，资产负债表状况脆弱。

后续市场关注重点：2026年第二季度财报预计7月末或8月初发布，需确认一季度每股收益表现的性质；等待管理层披露芝加哥旗舰店的增量营收、转化率、获客成本等具体运营数据；观察营业利润率能否突破3%的上行路径。

潜在风险包括利润率长期停滞、债务压力叠加负权益限制财务操作空间、缺乏实体零售运营经验、家居消费受利率及消费信心等因素冲击。

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责任编辑：小浪快报