药捷安康大跌60%：市值降至46亿港元 无收入却曾市值超千亿

雷递网 雷建平 6月23日

港股有这样一家神奇的企业，无任何营收，却曾市值超过2000亿港元，如今，被打回原形，市值跌至不足50亿港元。

这家企业就是药捷安康（股票代码：B02617.HK），药捷安康今日股价大跌59.71%；收盘价11.25港元，以收盘价计算，公司市值为45.9亿港元。

无收入 却曾市值超2000亿

药捷安康是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。

药捷安康的核心产品Tinengotinib(TT-00420)是一款有潜力成为全球首创药物、处于注册阶段、自主研发的独特多靶点激酶（「MTK」）抑制剂（主要靶向三个关键通路（即FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶））。

药捷安康2025年6月在港交所上市，发行价13.15港元，发行1528.1万股，募资总额为2亿港元；扣除发行费用3961万，募资净额1.61亿港元。

2026年4月，药捷安康刚进行配售，配售价为57.03港元，配售508.5万股，募资净额为2.8亿港元。

药捷安康并无太多过人之处，但能被人记住，最核心的原因就在于，药捷安康无任何营收，却曾在资本市场创造市值超过2000亿的奇迹，而随着资本热潮褪去，药捷安康成了“裸泳者”，只剩下“一地鸡毛”。

财报显示，药捷安康2025年依然无营收，毛利为0，研发开支为2.47亿。

药捷安康2025年期内亏损为2.96亿元，上年同期的年内亏损2.75亿元。

药捷安康2025年非流动资产总额为4505万元，流动资产总额为5亿元，权益总额为4.16亿元。

药捷安康未解禁前，曾在2025年9月一天大涨77%，市值超800亿港元，2025年9月19日，股价一度被拉升到667.56港元，市值超过2000亿元。

解禁前流通股不足2% 留下割韭菜空间

为何无收入，药捷安康市值却能一度被拉升到2000亿以上？核心原因就在于，药捷安康上市的时候，流通股仅占总股本的3.85%。

招股书显示，药捷安康IPO后，南京益镤持股为13.79%，吴永谦博士持股为12.06%，南京吉旻瑞持股为7.13%，药石持股为5.57%，

金浦健康基金二期持股为3.64%，金浦健康基金三期持股为0.68%，金浦健康基金一共持股为4.32%；国投大湾区基金持股为2.91%，国投创业宁波基金持股为2.55%，两家一共持股为5.46%；

结构调整基金持股为4.07%，基科发展持股为6.96%，先进制造基金持股为6.12%；CPE Investment持股为5.42%，南京紫金持股为2.83%，江北基金持股为1.92%，南京鹰盟持股为1.12%，上海国鑫持股为2.09%；

SIXTY DEGREE持股0.68%，深圳领汇持股为1.96%，芜湖星睿持股为1.22%，南京领益持股为0.63%，三家一共持股为3.81%；国弘医疗持股为1.73%，国弘纪元持股为1.02%，两家一共持股为2.75%；荆州慧康持股为1.72%，国调招商持股为1.36%，两家一共持股为3.08%；

而药捷安康上市时曾获得1.3亿港元基石投资，占发行总股本的比例为64%；其中，江北医药认购7000万元，康方生物科技认购1000万元，华盛敦行认购2000万元，药石地平线、科瓴安分别认购1000万元。

以此计算，药捷安康在解禁前，公司真正流通股仅有1.34%。

这意味着，药捷安康这样一家无收入，但流通盘很小的企业，在解禁前，只需要很少量的资金，就可以有庄家背后运作“割韭菜”。

新的套路正在上演

参考药捷安康的案例，目前新的套路正在上演，这一家就是2026年1月8日上市的港股企业智谱（02513.HK），同样符合这样的条件。

智谱上市过程中，吸引国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者，包括北京金融控股集团有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构为基石投资者，共认购29.8亿港元，基石占比近7成。

其中，JSC International Investment Fund SPC认购1.79亿美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd认购700万美元，PerseverancAsset Management认购2900万美元，上海高毅认购900万美元，WT Asset Management认购4490万美元，泰康人寿认购3000万美元，广发基金认购4200万美元，3W Fund认购1800万美元，雾凇认购7500万美元，Optimas Capital Limited认购1000万美元，凌云光技术国际有限公司认购500万美元。

智谱一共发行的股权占总股本比例只有5.76%，去掉基石投资者的持股，真正市场流通的股票占比只有1.81%。也就是说，智谱当下的流通盘很小，同样只需要少量的资金就可以足够撬动智谱资本市场表现。

智谱有很多概念，头顶“全球大模型第一股”光环，对比美国“当红炸子鸡”Anthropic，还推出新一代旗舰大模型GLM-5.2，获得国际大行支持，昨天市值一举超过1万亿港元，智谱市值是1/4个腾讯，1/2个阿里，接近小米市值的2倍，是2个美团的市值，3个京东或3个百度的市值。

但智谱显然在商业化方面做得很不够，年报显示，智谱2025年营收7.24亿，较上年同期的3.12亿增131.9%；年内亏损为47.18亿元，上年同期的期内亏损为29.58亿元；经调整净亏损为31.82亿。

要说大模型，阿里有千问，百度有文心，字节有豆包，国内还有DeepSeek、Kimi等对手，智谱也不具备Anthropic那样的市场号召力。

智谱解禁在即，而参与智谱这则游戏的投资者也依然不少，原因或许在于，很多人都知道这是“击鼓传花”的游戏，但都想着去传花，希望自己不会是那个高位被套的可怜人。至于智谱解禁后，是不是会出现巨大的回落，那就需要留给时间考验，大家可以拭目以待。

——————————————

雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）