半年超1300亿美元：生物医药M&A热潮背后，大药企瞄准哪些方向？

6月23日，艾伯维（AbbVie）宣布以约109亿美元收购Apogee Therapeutics，为2026年上半年全球生物医药M&A热潮再添一笔重磅交易。

Apogee是一家聚焦炎症和免疫疾病的临床阶段生物技术公司，管线包括多款针对特应性皮炎、哮喘等疾病的候选疗法。其中，zumilokibart是一款靶向IL-13的长效抗体；APG273则是靶向IL-13和胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）的长效组合候选疗法。

这笔交易也为2026年上半年生物医药领域的并购趋势提供了一个观察窗口：大型药企和头部生物技术公司正在更积极地通过M&A补充临床阶段资产，强化核心治疗领域，并获取具备长期延展潜力的创新技术平台。

根据行业媒体STAT对2026年上半年生物医药并购交易的统计及公开资料，过去6个月已至少有34起估值10亿美元以上的生物技术公司收购交易，总金额超过1300亿美元，已经超过2025年全年的水平。

从艾伯维收购Apogee出发，回看2026年上半年的生物医药M&A，可以看到三条较为清晰的主线：免疫炎症继续升温，肿瘤学仍是核心热点，创新技术平台正在被更快整合进大型药企的研发体系。

从长效抗体到免疫重塑，免疫炎症领域成为上半年M&A热点之一

艾伯维收购Apogee，是2026年上半年免疫炎症领域M&A的代表性案例之一。按照主要资产归类，2026年上半年免疫炎症领域相关大额交易至少8起，合计金额约240亿美元。这说明，免疫炎症并不是个别公司的加码方向，而是多个大型药企共同关注的活跃疾病领域。

▲2026年上半年在免疫炎症领域交易金额超10亿美元的M&A（数据来源：公开资料）

从Apogee的管线可以看到，免疫炎症领域的一个重要趋势是“长效化”。在特应性皮炎、哮喘等慢性炎症性疾病中，除了疗效，给药便利性和患者长期用药依从性同样重要。长效抗体的开发，正是希望在维持疗效的同时，进一步降低患者治疗负担。

类似趋势也出现在其他交易中。例如，GSK收购RAPT Therapeutics，重点获得其长效抗IgE抗体项目；诺华（Novartis）收购Excellergy，也指向下一代抗IgE治疗方向。这些交易显示，围绕过敏、特应性疾病和IgE相关疾病的创新药开发仍然受到关注。大型药企正在寻找能够在既有免疫炎症通路上实现差异化的新一代产品。

另一个值得注意的趋势是，肿瘤免疫领域积累起来的技术正在向自身免疫疾病延伸。优时比（UCB）收购Candid Therapeutics、吉利德科学（Gilead Sciences）收购Ouro Medicines，以及礼来（Eli Lilly and Company）收购Orna Therapeutics，都体现了T细胞衔接器、体内CAR-T等更深度免疫调节策略在自身免疫疾病中的应用潜力。

与传统长期控制炎症的治疗思路相比，这类技术更强调对异常免疫细胞的精准清除或重塑。它们试图回答一个更进一步的问题：对于某些由异常免疫细胞驱动的疾病，能否不只是缓解症状，而是更深层次地干预疾病进程？

此外，礼来收购Ventyx Biosciences、渤健收购RayThera等交易也说明，口服小分子在免疫炎症领域仍具有战略价值。对于需要长期管理的慢性炎症性疾病而言，小分子药物在给药便利性、适应症拓展和联合治疗方面仍有潜在优势。

整体来看，2026年上半年免疫炎症M&A呈现出三个关键词：长效化、精准化和深度免疫调节。大型药企关注的不只是传统抗炎药物的迭代，而是希望通过长效抗体、T细胞衔接器、体内CAR-T和关键炎症通路小分子，探索更持久、更便利、更具差异化的治疗方案。

肿瘤学：小分子精准药物、抗体偶联药物和细胞疗法持续吸引关注

按照主要资产归类，2026年上半年肿瘤学相关大额交易至少8起，合计金额约434亿美元。相比免疫炎症，肿瘤领域交易的特点是技术路线更加多元，覆盖小分子精准药物、细胞治疗、抗体偶联药物（ADC）等多个方向。

▲2026年上半年在癌症领域交易金额超10亿美元的M&A（数据来源：公开资料）

GSK收购Nuvalent、默沙东（MSD）收购Terns Pharmaceuticals、礼来收购Ajax Therapeutics、诺华收购Pikavation Therapeutics等交易，均聚焦于基于小分子药物的精准疗法。这些在研疗法针对ROS1/ALK阳性非小细胞肺癌、慢性髓性白血病、骨髓纤维化、PI3Kα相关实体瘤等方向。

这些交易说明，即使肿瘤治疗已经进入免疫治疗和新型治疗模式时代，小分子药物仍然是大型药企补充肿瘤管线的重要渠道。尤其是在明确驱动靶点、耐药机制和患者分层策略逐渐清晰的背景下，能够解决未满足需求、克服耐药或改善安全性的下一代小分子，仍然具有重要价值。

吉利德科学收购Arcellx、礼来收购Kelonia等交易，则体现了CAR-T疗法在血液恶性肿瘤领域的持续吸引力。其中，Kelonia的体内CAR-T相关技术，代表了细胞疗法继续演变的重要方向。对于血液恶性肿瘤而言，细胞疗法已经在临床应用中表现出显著疗效。下一阶段，疗法开发的重点正在转向疗效持久性、安全性、可及性以及生产和递送效率。正因如此，能够改善现有治疗局限的新一代细胞治疗技术，仍然是M&A中备受关注的方向。

吉利德科学收购Tubulis、强生（Johnson & Johnson）收购Firefly Bio等案例，说明靶向递送和偶联药物仍是肿瘤领域的重要技术方向。ADC已经成为肿瘤治疗中最受关注的治疗模式之一，而抗体偶联蛋白降解剂（DAC）等新型偶联策略，则进一步扩展了“将药物更精准递送至肿瘤细胞”的想象空间。

创新技术平台受到关注，但“平台+临床管线”更受青睐

2026年上半年M&A的另一个重要特征是创新技术平台被更快纳入大型药企的研发体系。

从今年上半年的交易看，创新技术平台覆盖多个方向。Avidity Biosciences的抗体寡核苷酸偶联物（AOC）平台能够促进寡核苷酸药物针对肌肉的靶向递送。Tubulis致力于开发下一代ADC连接子-载荷平台。Cidara Therapeutics和Firefly Bio公司分别通过引入抗病毒药物和蛋白降解剂，进一步扩展了抗体偶联药物载荷的类型。Kelonia和Orna则代表着体内CAR-T疗法开发的不同方向。

这些平台之所以受到关注，是因为它们不只是服务于单个候选药物，而是有可能持续产生新的研发项目。然而需要注意的是，多数被收购的公司，并不是只有一个技术概念，而是同时拥有可推进的临床管线、较明确的适应症方向，或已经形成一定临床验证基础。

例如，Avidity的AOC平台不仅代表一种递送技术，也已经形成面向罕见神经肌肉疾病的临床管线，其用于治疗1型强直性肌营养不良症（DM1）的在研疗法delpacibart etedesiran（del-desiran）已处于3期临床开发阶段。Tubulis的ADC平台也已产出处于临床1/2a期的在研ADC疗法，治疗含铂化疗耐药性卵巢癌等实体瘤。Cidara公司的抗体偶联抗病毒药物CD388目前正在3期临床试验中接受评估，用于预防流感造成的严重并发症。

[2] Legend Biotech Establishes Clinical Proof-of-Concept for LB2501, a Potential First-in-Class In Vivo CD19/CD20 Dual-Targeting CAR-T, in Relapsed/Refractory B-Cell Non-Hodgkin Lymphoma. Retrieved June 19, 2026, from https://investors.legendbiotech.com/news-releases/news-release-details/legend-biotech-establishes-clinical-proof-concept-lb2501

[3] Kelonia Therapeutics Presents Updated First-in-Human Data from Phase 1 inMMyCAR Study of KLN-1010 in vivo BCMA CAR-T Therapy at the 2026 American Society of Clinical Oncology (ASCO) Annual Meeting. Retrieved June 19, 2026, from  https://keloniatx.com/kelonia-therapeutics-presents-updated-first-in-human-data-from-phase-1-inmmycar-study-of-kln-1010-in-vivo-bcma-car-t-therapy-at-the-2026-american-society-of-clinical-oncology-asco-annual-meeting/