卡骆驰营收持续收缩 股价却大涨61% 是市场信心还是盲目错觉

核心事件：卡骆驰近90天股价累计攀升61.5%，本轮行情并非基于营收复苏，而是市场受情绪驱动，押注管理层能在营收趋缓背景下维持利润韧性，叠加TikTok营销热度、机构乐观预期，投资者为其数字化转型相关发展叙事给出估值溢价。

关键数据：

• 一季度固定汇率口径营收同比下滑4%，季度总营收9.215亿美元，同比下滑1.7%；调整后每股收益2.99美元，超市场预期7.8%，调整后息税折旧摊销前利润率24.5%，当前运营利润率21.8%，较去年同期的23.8%下滑。
• 全年调整后每股收益指引中值上调至13.48美元。
• 2025年末公司全年营收破40亿美元，运营现金流约7亿美元，完成约650万股股票回购。
• 2026年已落地1亿美元成本削减计划，年内凉鞋品类营收预计逼近5亿美元。
• 行业分析师给出的平均目标价为132.44美元，高盛给出卖出评级。

市场分歧：看多逻辑基于公司充裕财务缓冲、成本优化落地、品类多元化实质进展、社交电商渠道优势，盈利确定性较强；看空逻辑认为当前股价上涨缺乏营收端实质性复苏支撑，估值由情绪而非基本面托底，行情持续性存疑。

后续关注点：接下来数个季度将验证市场耐心的合理性，若直营业务持续优于批发渠道、2026年下半年营收重回增长、品类拓展目标落地、社交电商形成长效贡献，行情将延续；若营收持续疲软、运营利润率进一步走低、成本缩减被证实为一次性节流，估值将面临下修。

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责任编辑：小浪快报