市场恐慌“AI牛市见顶”之际，美银力挺AI投资周期延续至2028年

智通财经APP获悉，美国银行周二发布重磅研报，以Vivek Arya为首的分析师团队大幅上调了包括英特尔(INTC.US)、Arm Holdings(ARM.US)和美光科技(MU.US)在内的多家半导体公司的目标股价，理由是人工智能相关支出的可见性已清晰延伸至2028年。这份报告在华尔街引发广泛关注——在全球半导体股经历震荡调整之际，美银以“超前前瞻至2028年”的视角，为AI资本开支周期的可持续性投下了迄今为止最坚定的一票。

WFE预测大幅上调：2028年将达2500亿美元

美银在此次研报中对晶圆制造设备(WFE)的支出预测做出了显著上调：

美银还将2029年和2030年的WFE预测分别上调至2680亿美元(+7%)和2920亿美元(+9%)。

分析师团队给出了三大上调理由：

第一，洁净室可用性提高。 随着全球晶圆厂建设逐步推进，此前制约产能扩张的洁净室瓶颈正在缓解，为设备安装提供了更充裕的空间。

第二，存储器长期协议(LTA)带来的高能见度。 存储芯片厂商与下游客户签订的长期供应协议，为资本支出决策提供了前所未有的确定性，使得设备采购计划能够提前锁定。

第三，关键技术转折点推高每片晶圆的WFE强度。 在存储器和逻辑器件的周期性升级中，先进制程对设备的需求密度持续攀升。

美银还指出，英特尔和三星在先进晶圆代工与逻辑器件产能上的进展，以及Terafab项目的潜在贡献，均为行业注入了强心针。

值得注意的是，美银并非唯一看好WFE前景的投行。摩根大通此前已将2026年全球WFE增长预测从21%上调至28%，预计2027年进一步增长29%，2028年仍将保持16%的增长。富国银行也同步上调了2027年和2028年的WFE预测。华尔街对半导体设备周期的乐观预期正在形成共振。

行业TAM上调至2.7万亿美元：五年复合增长率28%

美银在此次报告中还将半导体市场的总潜在规模(TAM)预期从此前的2.3万亿美元大幅上调至2.7万亿美元，意味着2025年至2030年间行业复合年增长率将达到28%。

美银分析师在报告中指出：“芯片行业用了约50年时间才实现首个万亿美元的销售额，而我们预计人工智能将在未来短短五年内帮助行业再增加万亿美元的销售规模。”

增长驱动主要来自三大领域：

存储器：美银预计仅2026年一年的同比增速就将接近300%，是最大增长引擎;

数据中心：AI数据中心系统的可寻址市场规模预计将从2025年的2730亿美元增长至2030年的约1.7万亿美元;

汽车与工业领域复苏：两大传统半导体消费市场的周期性回暖正在加速。

美银还提出了推动半导体行业下一个万亿美元销售额的五大主题：AI数据中心系统、以长期供应协议为支撑的内存市场、半导体资本设备及制造回流、受AI电力需求激增带动的模拟芯片增长，以及智能体CPU需求(美银估计这一领域在x86与ARM架构上合计代表着1700亿美元的服务器市场机遇)。

投资组合调整：全面调高多只核心半导体股票目标价

基于行业总量与底层逻辑的全面重构，美银对覆盖的半导体阵营进行了一次罕见的大面积目标价上调。

其中最引人注目的是美光科技——目标价从950美元大幅上调至1500美元，涨幅达58%。美银认为，高带宽内存(HBM)需求强劲，且供应端结构性紧张局面预计将持续至2028年。这一判断与市场趋势高度吻合：此前德意志银行已将美光目标价从1000美元提至1500美元，花旗从840美元提至1200美元。

英特尔的目标价从135美元上调至160美元。这已是美银在短短两周内第二次大幅上调英特尔目标价——6月11日，美银曾将英特尔评级从“跑输大盘”直接上调两级至“买入”，并将目标价从96美元上调至135美元。此次再上调至160美元，反映出美银对英特尔服务器CPU业务及晶圆代工业务前景的持续信心。

Arm Holdings的目标价从335美元上调至460美元，但美银维持“中性”评级。此前美银在6月中旬已将Arm目标价从245美元上调至335美元。

应用材料的目标价从540美元上调至720美元，泛林集团从330美元上调至480美元，科磊从210美元上调至317美元——三大设备商全面受益于WFE支出预期的上调。

唯一的例外是Axcelis Technologies：目标价虽从130美元上调至156美元，但美银维持“跑输大市”评级，认为即便考虑到其与Veeco待完成合并所带来的潜在盈利提升，该股目前估值已充分反映相关利好。

科技股下挫之际，美银用技术能见度对冲“AI退潮论”

周一，美股AI算力基础设施主题股票集体暴跌，导致周二全球其他股市集体大幅下挫，堪称遭遇“黑色星期二”。周二，美股科技股盘初延续跌势。市场对于“AI泡沫”走向破灭的担忧重燃，一些围绕高杠杆策略的投机势力以及聚焦高频短线操作的投资者们从今年以来表现强劲的仓位过度拥挤AI算力相关科技股中加速轮动撤出，同时等待美国与伊朗之间和平谈判的进一步积极进展。

这场抛售的根源，是市场对AI投资热潮可持续性的重新评估。过去数季，科技股受惠于AI投资热潮而大幅上涨，但随着借贷成本维持高檔，投资人开始关注企业能否将庞大的AI资本支出转化为实际获利。

在这种背景下，部分分析师甚至抛出了“AI投资或在未来两年见顶”的悲观论调。因此，美银此番全面唱多，正值半导体板块经历一轮显著调整之后。本季度以来，费城半导体指数较高点回落约15%，市场对AI资本开支是否可持续的质疑声不绝于耳。

美银报告的核心贡献在于：将时间线拉长至2028年，以WFE和TAM的超预期数据，有力论证了AI并非短期泡沫，而是正在进入基础设施建设的深水区。

从个股层面看，美银的目标价调整并非空中楼阁。以美光为例，2026年4月全球半导体销售额飙升106%，创下1994年以来最强劲的月度增长，主要受DRAM和NAND价格上涨推动。英特尔的18A先进制程已进入风险试产阶段，外部代工业务的前景正在被市场重新定价。

从美银的报告中不难看出，华尔街正在将关注点从短期的“互联网巨头财报噪音”，转向更为硬核的基础设施建设刚性周期。存储器长期协议(LTA)的普及意味着下游大客户正在用真金白银“锁死”未来数年的产能，而工艺节点的迭代更是让晶圆制造设备(WFE)展现出了极高的抗周期资本弹性。因此，美银此次全面上调半导体目标价，释放了一个清晰的信号：AI基础设施投资正在从“概念炒作”阶段进入“真金白银”的产能建设阶段。