“AI泡沫恐慌”引科技股“速冻”！交易员大举押注美股巨震 Wedbush却高呼抄底时刻已至

智通财经APP获悉，由于对“人工智能(AI)泡沫”的恐慌情绪卷土重来，今年以来带领全球股市屡创新高的热门AI算力基础设施主题股票集体暴跌，导致周二全球股市集体大幅下挫，堪称遭遇“黑色星期二”。韩国综合股价指数(KOSPI)收盘暴跌9.99%，韩国存储芯片双子星双双“瘫痪”——SK海力士暴跌12.47%，三星电子大跌12.31%;日经225指数重挫3.55%;A股、港股主要股指亦走低。

美股相关标的同样受到拖累。周二美股盘前，截至发稿，芯片股普跌，英伟达(NVDA.US)跌约3%，博通(AVGO.US)跌超4%，AMD(AMD.US)、高通(QCOM.US)、英特尔(INTC.US)跌超6%。美光科技(MU.US)、SanDisk(SNDK.US)等存储芯片股以及迈威尔科技(MRVL.US)、Coherent(COHR.US)等光通信股股价盘前同样走低。此外，拥有并运营大型云计算平台和数据中心的超大规模云服务商股价普遍走弱——甲骨文(ORCL.US)跌超2%，谷歌(GOOGL.US)跌近2%，亚马逊(AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)跌近1%，微软(MSFT.US)则逆势上涨约1%。

这轮抛售的根源，是市场对AI投资热潮可持续性的重新评估。过去数季，科技股受惠于AI投资热潮而大幅上涨，但随着借贷成本维持高位，投资人开始关注企业能否将庞大的AI资本支出转化为实际获利。瑞银全球投资沟通主管基兰·加内什警告，若企业持续通过举债支应AI投资而相关投资尚未产生足够回报，市场未来可能开始质疑企业的债务结构与获利可持续性。

在这样的背景下，市场各方出现不同的反应。投行Wedbush坚定看好AI科技股，并指出周二的抛售为存储芯片及半导体股提供了买入良机。与此同时，期权市场的交易员大举买入波动率指数(VIX)看涨期权，押注美股将迎来剧烈波动。这一举措呼应了由明星分析师迈克・威尔逊领衔的摩根士丹利策略团队的警告——该团队认为，面对美联储缩表预期下的流动性收紧叠加企业盈利上调修正增速见顶，美国股市将迎来剧烈震荡。

Wedbush力挺AI科技股：抛售潮提供买入机会

对于以SK海力士、三星电子为代表的存储芯片股在周二的暴跌，由丹·艾夫斯领衔的Wedbush分析师团队表示：“就在SK海力士超越三星电子成为韩国市值最高上市公司一天之后、同时KOSPI指数上周刚刚创下历史性的9000点纪录，而今天这一科技股权重极高的指数便下跌约10%，并在盘中触发熔断机制。显然，这将给美国科技股带来抛售压力，并令投资者高度紧张，因为市场担心韩国股市过热后的调整会蔓延至美国科技板块。”

分析师指出，今年以来KOSPI指数累计上涨约90%，成为全球AI热潮的重要体现，而SK海力士和三星电子则是过去18个月韩国AI牛市中最核心的“皇冠明珠”。他们表示，随着美光科技即将公布财报，市场对关键的存储芯片投资主题变得更加谨慎，技术面触发因素也进一步加剧了科技投资者的不安情绪。与此同时，科技巨头谷歌股价在AI叙事从“乐观溢价”向“回报质疑”转折、叠加人才流失这一直接催化剂的压力下大幅下跌则进一步放大了市场担忧。

但Wedbush仍坚定看好AI科技股。在该机构看来，与AI相关的存储芯片及半导体股的大幅下跌反而提供了买入机会。艾夫斯团队表示：“我们近期在亚洲进行的产业链调研以及对企业AI需求的跟踪显示，过去几个月需求仍在加速增长，没有出现任何裂痕，这也是我们继续坚定看好未来一年AI科技龙头的重要原因。”

分析师补充称：“我们认为此次KOSPI指数下跌更像是在今年上涨接近100%之后的一次回调和喘息。同时，SK海力士超越三星具有重要象征意义，这让部分投资者开始担忧存储芯片交易过热。但我们强烈不同意这一观点，因为在未来数年数万亿美元规模的全球AI基础设施建设浪潮中，最终决定市场表现的仍将是盈利、需求以及稀缺价值。”

交易员疯狂买入VIX看涨期权，押注美股迎来剧烈波动

对于美国股市交易员而言，夏季行情已经正式开启——经济衰退概率并不高，美伊正在进行谈判，美国企业利润创下历史新高，而贸易政策至少目前也没有引发太大担忧。

然而，周二全球股市的走势再次凸显出由AI推动的涨势其实相当脆弱。在周二市场下跌之前，期权市场的交易员似乎已经开始为一轮波动做好准备。以芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)看涨期权相对于看跌期权的未平仓合约比率为例，该指标已升至今年以来最高水平，显示市场对标普500指数下行保护的需求明显增加。该比率甚至超过了今年2月初的水平——当时中东战争担忧曾推动华尔街主要隐含波动率指标远高于20，而20通常被视为市场压力加剧的重要警戒线。

在中东冲突爆发初期大幅飙升后，VIX相对于标普500实际波动率的溢价已经明显收窄。而随着近期标普500指数波动加大，交易员可能开始愿意支付更高成本购买风险保护。

PNC Asset Management Group首席投资策略师表示：“对于股票交易员而言，更大的担忧是，美联储可能被迫加息之前，市场已经没有太多时间等待局势自行缓解了。”他表示：“过去二十年来，美联储一直通过‘前瞻指引’向市场传递政策信号，而如今交易员正经历一轮大规模重新适应过程，因此未来一段时间市场可能会相当颠簸。”

反映未来一个月市场预期波动率的VIX指数目前约为17，单从绝对水平来看尚不足以发出明显危险信号。VIX期货曲线也已恢复到较为正常的“正向市场”结构，即远月合约价格高于近月合约。

即便美伊临时和平协议已经生效，市场显然仍在为未来可能出现的剧烈波动做准备。美联储主席沃什近期对通胀发表的强硬言论在金融市场引发广泛反响。交易员目前普遍预计，在消费者价格创下三年来最快涨幅后，美联储最早可能于10月开始加息，以抑制通胀。

EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理亚当·菲利普斯表示：“感觉很多投资者把这份暂时性的美伊协议视为重新买入股票的‘绿灯’，但我们并不这么认为。”他表示：“这并不会改变利率前景。美联储短期内很可能无法降息、甚至今年都不会降息。因此，交易员不得不重新调整预期——借贷成本和通胀可能会在相当长一段时间内维持高位。”

这也正是近期大型科技股所面临的挑战。自3月底以来，投资者疯狂追逐科技巨头股票，推动标普500指数市值增加约10万亿美元，并持续创出新高。这使得推动本轮上涨的超大型科技股估值显得愈发昂贵，市场仓位也处于偏高水平。

菲利普斯表示，其所在机构目前对股票持中性看法，由于估值过高而低配科技股，同时超配能源股和工业股，以对冲高油价风险。

野村证券跨资产策略师查理·麦克艾利戈特表示：“危险在于，如果市场将所谓的‘美伊协议’视为给沃什一个观望机会，让他利用夏季数据来确认或否定通胀是否只是暂时现象。那么一旦通胀没有回落，美联储未来被迫进行‘补偿式加息’的可能性反而会增加。”

过去12周中，标普500指数有11周实现上涨。截至上周三的一周内，投资者向美国股票基金净投入1192亿美元。根据美银援引EPFR Global的数据，按年化计算，2026年美国股票市场有望吸引创纪录的7390亿美元资金流入。

目前，标普500指数距离历史最高点不足2%。随着财报季还有一个月才会开启，自上周五标普500指数突破7500点这一重要心理关口后，市场缺乏足以推动股市明显上涨或下跌的新催化剂。

在上周的美联储议息会议之后，投资者正把目光投向周四即将公布的美国5月个人消费支出(PCE)物价指数——这是美联储最关注的通胀指标。此前，美联储官员的利率预测已明显转向支持加息。因此，任何超预期的通胀数据，都有可能打乱标普500指数近期反弹的节奏。

菲利普斯补充称：“我们并不担心股市或经济本身。但确实有一种感觉——我们始终在回头张望，担心某些潜伏在转角处的问题突然出现，进而削弱经济增长、企业盈利增长，并最终拖累股价。”

大摩预警：两大因素或引发美股跳水

在“AI泡沫恐慌”卷土重来之际，投资者正寻找信号，判断由AI驱动的上涨行情是否仍有延续动力。与大举买入VIX看涨期权的交易员一样，由明星分析师迈克・威尔逊领衔的摩根士丹利策略团队认为，面对美联储缩表预期下的流动性收紧叠加企业盈利上调修正增速见顶，美国股市将迎来剧烈震荡，而美联储恐怕不会出手托市。

作为大摩首席美股策略师的威尔逊认为，提名沃什是重塑美联储市场公信力的正确选择，而公信力是政府依靠经济增长化解债务方案能否落地的核心关键。沃什提名公布后，标普500指数与黄金价格之比上涨40%，“简言之，若政策制定者修复受损公信力是政策目标，那么提名沃什就是正确选择 ——今年早些时候以及过去十年贵金属的价格走势早已证明这一点。”

该策略师团队表示，真正艰难的阶段已经到来。沃什并未过多谈及资产负债表后续操作，资产负债表管理正是他设立的五大专项工作组研究课题之一;不过美联储资产负债表规模变动增速已经拐头向下。美联储将每月400亿美元准备金缩表规模下调至每月100亿美元，同时财政部回购规模削减约五成，叠加信贷投放增速持续走高。

策略师表示：“综合各项因素，市场流动性实质已进入收紧通道，除非货币融资市场出现挤兑、美债波动率大幅飙升或信贷市场发生流动性断裂，否则流动性收紧趋势难以逆转。换言之，短期美股最大风险来自流动性收缩，而非市场担忧的美联储加息抗通胀。”

在流动性持续回落的同时，近期机构对未来企业盈利上调修正的速度也已触顶回落。大摩警示，未来数周市场或将测试沃什 “承受短期阵痛、换取长期经济稳定”的政策承诺。

美光科技财报验证“AI成色”

在迷雾重重之下，即将公布的美光科技的财报将成为验证AI硬件需求成色第一块“试金石”。往年6月末基本是财报空窗期，各大核心企业早在数周乃至数月前就已披露季度业绩。但今年华尔街迎来重磅看点，过去一年美光科技成为市场热门标的，随着公司营收与利润规模爆发式扩张，其财报对标普500指数影响权重持续抬升。

受益于AI算力催生的存储芯片需求，存储产品价格暴涨，美光科技的盈利呈指数级增长。FactSet统计分析师预期，美光科技上一财季调整后每股收益可达20.57美元，同比暴涨近1000%。晨星分析师威廉・科尔文表示：“过去12个月美光科技的增长速度堪称惊人。存储芯片供给紧张推高产品售价，企业新增业务增量几乎全部转化为净利润。”核心原因在于美光科技业绩上涨绝大部分来自产品涨价，而非额外成本投入。

在当前板块估值处于高位、投资者普遍担忧本轮上涨行情透支涨幅的情况下，美光科技将于周三公布的财报意义重大。若财报释放底层需求旺盛、AI相关资本开支持续高增的信号，将提振市场做多信心，支撑AI牛市延续。

Integrated Partners首席投资官史蒂夫·科拉诺称，美光科技的财报或将形成典型的正向循环行情，“AI赛道是当前市场唯一主线，观察半导体企业的订单出货比与在手积压订单可以发现，芯片需求远超现有产能供给”。

数据机构FactSet统计显示，在二季度，英伟达与美光科技将是拉动标普500整体盈利增长的两大核心贡献企业。FactSet资深盈利分析师约翰・巴特斯发现，若剔除英伟达与美光科技两家，标普500整体预期盈利增速将从22%大幅回落至14.9%。

Stifel投行分析师布莱恩・秦指出，美光科技正处在存储行业周期扩张的黄金窗口，本轮景气度强度远超历史任何一轮周期，在此背景下，美光科技对美股整体盈利动能的拉动作用将达到阶段性顶峰。