4次回购二级市场却“不买账”，兆科眼科-B(06622)何以从破净走向反弹？

经过近几轮的市场调整，港股很多基本面扎实、盈利能力稳定的企业股价被错杀，市盈率和市净率都处于历史低位区间。6月以来，不少企业选择动用自有资金进行回购，用真金白银向市场传递‘自身价值被低估’的信号。例如在6月10日，便有75家港股上市公司实施了股份回购，其中不乏各板块的龙头企业。

实际上，港股本轮回调不仅影响了不少热门板块龙头企业的股价，对不少细分赛道的标的也不友好。以兆科眼科-B(06622)为例，自6月11日开始，公司在本月已4次宣布股票回购。

智通财经APP数据显示，兆科眼科分别于6月11日、15日、16日和22日分4次进行股票回购，累计回购股数116.40万股，回购涉及金额317.95万港元，占公司总股本比例为0.21%。这也是自其6月8日回购意向后的首轮回购执行。

根据兆科眼科发布的回购意向公告：此次回购，公司获准购回最多达于授出购回授权的相关决议案通过当日已发行股份总数10%，约合5489.49万股股份。

股票回购能否撑起短线市场信心?

去年乘着港股创新药牛市的东风，兆科眼科股价一度从最低1.2港元，拔升至最高4.6港元，区间最大涨幅达到283.33%。

不过，较之恒生医疗保健指数于去年10月触顶回调，兆科眼科在去年8月18日便先于指数开始震荡下跌。此后，公司股价一路震荡阴跌。

从盘面来看，经过去年7月近乎一整月的股价爬坡后，兆科眼科的场内持筹者分歧也在不断放大。首先是8月4日至6日的三连阳行情中，前两日成交量超过700万股，后一日成交量保持在680万股，量能较此前出现明显放大，以至于8月14日公司股价出现大幅回调时，场内一度出现抛售现象带动当日成交量进一步放大至899.32万股。

而在后续，兆科眼科场内走势基本跟随了港股医药板块，并在板块起伏的同时通过冲高回落的操作清理场内不坚定的散户筹码。因此在盘面上，虽整体呈现出以小阴小阳为主的K线盘面为主，但拉出大阳和大阴的同样往往伴随着量能的明显提升。在持续下行的行情中，这往往说明场内持筹者的策略更倾向于短线操作，而非长期持有，也从侧面反映出场内信心不足。

这或许与港股医药板块今年以来的流动性问题相关。自去年9月以来，港股创新药板块一改此前牛市状态，走出震荡下跌走势，尤其在今年4月中旬之后持续阴跌不止。这直接导致恒生医疗保健指数在今年4月中旬之后一路下跌。今年4月16日至今，指数跌幅已超25%。而这背后则是资金面、市场情绪面、地缘政治等多重因素共振的结果。

在资金面上，今年上半年，港股在AI算力、半导体等科技主线表现强势，因而吸引了大量场内活跃资金。相比之下，创新药作为长周期、低频催化的赛道，在存量资金博弈的格局下，科技股的虹吸效应对医药板块产生了明显的流动性分流。

其次，全球趋于紧张的地缘政治格局，加速了美联储货币政策的不确定性。今年以来市场对于美联储降息预期延后甚至加息的押注，直接导致了全球流动性收紧。对于创新药这类利率敏感型资产而言，这无疑直接压制了其估值水平。兆科眼科作为一只小盘股对此显然感受深刻。

智通财经APP观察到，去年前三个季度，兆科眼科的成交量分别为1.51亿股、1.79亿股和1.79亿股，合计5.09亿股;而在去年Q4至今的3个季度内，公司场内单季成交量分别6163.93万股、4504.86万股和3211.69万股，合计1.39亿股。

此外，在长期股价调整过程中，兆科眼科场内筹码出现极度分散，70%和90%的筹码集中度分别为35.27%和48.91%。一方面，兆科眼科的场内主力资金控盘较弱叠加流动性问题，导致场内难以形成稳定合力;另一方面，其场内大量筹码已在3.08港元成本线上方套牢，形成了较强的拉升阻力。

在此情况下，此时任何短线上的拉升，都可能打开上方筹码出逃的窗口。因此在公司宣布回购意向后，兆科眼科股价虽在6月9日至12日走出“四连阳”，但紧跟着便是6月15日至22日的股价四连跌。

等待港股创新药板块反弹时刻

实际上，兆科眼科目前并不缺股价反弹的基本面与估值条件。

根据公司2025年年报，目前公司三大核心资产均已进入监管审评阶段。其中，硫酸阿托品滴眼液(NVK002)的0.01%和0.02%两项浓度配方，目前均在中国接受监管机构的产品上市审评。

另一款创新药环孢素眼用凝胶的再次递交新药申请则在去年5月获国家药监局受理;同年6月，环孢素眼用凝胶获得了美国FDA的IND批准，允许其在美国启动III期临床试验;而兆科眼科的贝伐单抗玻璃体注射液(TAB014)的BLA”则于去年6月获国家药监局受理，这是中国首例提交BLA的针对湿性年龄相关性黄斑病变(wAMD)的贝伐单抗产品。

以上三款核心资产均属于大品种。以用于近视控制的药物硫酸阿托品滴眼液(NVK002)为例，该药作为一项专利配方，成功解决低浓度阿托品的不稳性，此技术在全球均受到知识产权保护。NVK002不含防腐剂，预计保存期逾24个月。据悉，NVK002目前为全球用于治疗近视加深的最先进阿托品候选药物之一，目标患者组别最为广泛，能够覆盖3至17岁的儿童及青少年。

从市场前景来看，按照世界卫生组织及灼识，中国目前有约7亿名近视患者，当中1.63亿为或能受惠于NVK002的儿童及青少年。据中金公司测算，2030年近视防控市场规模有望达2100亿元，十年复合增速约13.7%。

在国内市场竞争方面，低浓度阿托品滴眼液市场中仅有兴齐眼药0.01%硫酸阿托品滴眼液一款竞品，按目前的商业化进度，兆科眼科的NVK002有望成为国内第二款低浓度阿托品药物。因此在兴齐药业拥有适应症首销品种以及16项国内相关品种在研情况下，浦银国际在此前研报中，依旧预测兆科眼科NVK002的国内峰值市场份额将达到22%。

而从财务角度来看，兆科眼科2025年的资产负债率为18.57%，流动比率和速动比率分别为4.18和4.14，整体负债情况良好，短期偿债能力较佳;此外，公司在手现金13亿元，当前每股净资产3.25港元远高于公司现价，处于破净状态。

如果说当前港股创新药板块正逐步脱离单纯的事件驱动行情，迈入基本面精细化定价阶段，那处于估值底部的兆科眼科股价离起飞或许只缺一个板块反弹的契机。