油价从高位回落 三大巨头遭抛售实则合理 其中一家尤为突出原因如下

尽管霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，布伦特原油已从5月下旬的高点大幅回落至约79美元/桶，美国三大石油巨头埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油过去20个交易日股价分别下跌10.8%、8.35%、9%，这一轮能源股抛售并非反应过度，是市场对惠誉等机构预测的“霍尔木兹海峡重新开放后全球将重回供应过剩”情景的理性折价。

核心相关数据如下：

• 惠誉预测2026年布伦特原油均价为87美元/桶，前提假设为霍尔木兹海峡重新开放
• 埃克森美孚市值5740亿美元，自由现金流187.9亿美元，股息率2.98%，派息率67.6%，连续23年股息增长，预期市盈率19.4倍
• 雪佛龙市值3486亿美元，自由现金流137.8亿美元，股息率3.87%，派息率117.5%，连续23年股息增长，预期市盈率29.1倍
• 康菲石油自由现金流58.5亿美元，股息率3.04%，派息率54.95%，预期市盈率13.9倍，净债务169.6亿美元

当前市场核心逻辑转向优先考量石油企业的股息稳定性：高油价时期三大巨头经营均保持稳健，但若油价回落至70美元区间，现金流缓冲充足、可覆盖派息义务的企业将具备更强抗风险能力。其中雪佛龙117.5%的派息率在当前油价下已出现现金流缺口，难以在低油价环境下维持现有股息水平，高估值隐含的“战争溢价长期存在”假设已被近期股价走势推翻；康菲石油派息率最低、估值最低，抗油价下跌能力最强；埃克森美孚经营稳健，但估值已高于惠誉基准情景对应的油价水平。

对应投资评级分别为康菲石油“买入”、埃克森美孚“持有”、雪佛龙“回避/卖出”，后续市场需关注霍尔木兹海峡通航进展、石油供需恢复节奏以及三大石油巨头的派息政策变动。

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责任编辑：小浪快报