战略金属专题：价值重估

财联社6月18日电，财联社记者从业内获悉，今日东方锆业发布产品价格调整通知函，决定自2026年6月18日起上调公司相关锆产品价格；其中，氧氯化锆产品(包含母液料)每吨上调1500元，二氧化锆产品每吨上调4500元，电熔锆产品每吨上调2000元，其他锆系列产品价格将同步进行调整。对此，东方锆业回应称：“主要因为原材料涨价，后续是否会继续涨价或调价不确定”，今年4月份已经上调过一次相关锆系列产品价格。小财注：锆英砂作为锆产业上游原料，今年来大幅上涨。据Mysteel统计，截至6月18日锆英砂（65%）价格为11400元/吨，年内涨幅约25%。 

一、分赛道核心观点、数据、标的

（一）镍：印尼 RKAB 新规收紧供给，价格震荡偏强

1. 核心价格数据（10.24） LME 镍现货 15085 美元 / 吨（周 + 1.04%，库存 25.09 万吨 + 0.13%）；沪镍 12.19 万元 / 吨（周 + 0.45%，库存 3.61 万吨 + 0.02%）；硫酸镍 28800 元 / 吨（周 + 0.17%）。
2. 供需驱动 印尼 RKAB 审批由 3 年缩至 1 年，长期矿供给收紧预期升温；雨季结束矿山产能释放，但道路运输拥堵制约交付；湿法 MHP 采购需求平淡，短期供给弹性有限。
3. 相关标的

• 华友钴业：印尼合计 30 万吨镍湿法产能，华越 6 万吨、华科 4.5 万吨、华飞 12 万吨全球最大红土镍湿法项目，2026 年底 Pomalaa 新增 12 万吨镍投产，镍钴一体化资源龙头。
• 格林美：印尼 15 万吨镍湿法产能（控股 11 万 + 参股 4 万），青美邦、美明等项目稳定运行。

（二）钴：刚果金出口配额大幅缩减，未来 2 年供给持续紧缺

1. 核心价格数据（10.24） 电解钴 40.85 万元 / 吨（周 + 6.94%）；氧化钴 310 元 / 千克（周 + 9.73%）；硫酸钴 8.99 万元 / 吨（周 + 0.96%）；四氧化三钴 354.5 元 / 千克（周 + 3.65%）。
2. 供需核心逻辑 2024 全球钴产量 29 万吨，刚果金占 76%（22 万吨）；2025 年刚果金仅 1.81 万吨总出口配额，2-10 月暂停出口，全年减少 57% 全球供给；2026-2027 年每年仅 9.66 万吨配额，供给缩减 43%。社会库存持续消耗，原料长期结构性短缺，钴价上涨空间充足。
3. 标的划分

核心标的

• 洛阳钼业：刚果金钴配额 3.19 万吨，占当地配额 36.7%，资源储备充足。
• 华友钴业：印尼 MHP 产能持续放量，2025H1 MHP 产量 12 万吨（同比 + 40%）。
• 力勤资源：12 万吨湿法镍、14250 吨钴产能同步落地。

相关标的

腾远钴业、寒锐钴业：受益刚果金出口配额分配红利。

（三）锑：国内出口管制 + 海外高价倒挂，原料长期紧缺

1. 核心价格数据（10.23） 锑精矿 14.15 万元 / 吨（周 - 2.08%）；锑锭 14.95 万元 / 吨（周 - 1.85%）；欧洲锑现货 6.33 万美元 / 吨，海内外价差显著。
2. 供需驱动 中国占全球锑矿产量 60%，2024 年 9 月起实施锑出口管制，限制对美军事用途出口；国内锑锭 9 月产量环比 - 8.84%，回落至 4000 吨以下低位；海外矿价倒挂，进口流入受阻，国内矿山惜售，供应长期短缺筑牢价格底部。
3. 相关标的：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。

（四）锂：下游需求强劲，持续去库支撑锂价偏强

1. 核心价格 & 库存（10.24） 电池级碳酸锂 7.37 万元 / 吨（周 + 2.82%）；氢氧化锂 7.37 万元 / 吨（周 + 0.90%）；锂辉石 CIF 881 美元 / 吨（周 + 2.80%）。 碳酸锂周产量 21308 吨（环比 + 1.15%）；总库存 13.04 万吨，周度去库 2292 吨，冶炼、材料厂同步去库，仅电池厂小幅累库。锂盐厂锂矿库存折 LCE 10.15 万吨，小幅累积。
2. 需求逻辑 新能源车乘用 + 商用双增长，储能供需两旺，下游材料厂开工率高位，采购需求旺盛；锂辉石、盐湖新增产能有序投放，但短期需求弹性更大，价格底部稳固。
3. 相关标的（低成本 + 矿端增量） 天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、雅化集团、天华新能、永兴材料、国城矿业（维权）、大中矿业。

（五）稀土：全链条出口管制升级，国内全产业链垄断供给

1. 核心价格（10.24） 氧化镨钕 50.25 万元 / 吨（周 - 0.50%）；氧化钕 55.3 万元 / 吨（周 - 3.83%）；氧化镝 1525 元 / 公斤（周 - 6.44%）；轻稀土镧、铈价格持平。
2. 核心政策驱动 2025.11.8 起实施稀土新规：管制稀土开采 / 冶炼 / 磁材全套设备、原辅材料、核心技术，新增 5 类中重稀土管制；首次覆盖 14nm 以下芯片、AI 军工领域出口，需逐案审批；禁止海外转让稀土全产业链技术。 供给格局：中国全球唯一完整稀土全产业链，海外产能建设周期长、产业链残缺；国内稀土开采总量调控收紧，供给收缩预期强化。中美贸易摩擦升级，美方拟对中方稀土产品加征 100% 关税。
3. 相关标的 上游资源：北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源； 磁材加工：金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体。

（六）锡：缅甸复产不及预期 + 印尼采矿收紧，矿端持续偏紧

1. 核心价格（10.24） LME 锡 35925 美元 / 吨（周 + 2.42%）；沪锡 28.3 万元 / 吨（周 + 0.63%）；LME 库存 2750 吨（+0.55%），沪锡库存 5766 吨（+1.32%）。
2. 供给约束 缅甸佤邦采矿证获批，但雨季拖累复产，出口远低于正常水平；国内云南、江西冶炼厂开工率不足 30%，锡业股份停产检修 45 天收缩精炼供给；印尼打击非法采矿，RKAB 审批周期缩短加剧供给担忧，短期缺口难以弥补。
3. 相关标的：锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

（七）钨：开采指标缩减，矿山库存见底支撑高价

1. 核心价格（10.24） 白钨精矿 27.75 万元 / 吨（周 + 3.35%）；黑钨精矿 27.90 万元 / 吨（周 + 3.33%）；仲钨酸铵 40.90 万元 / 吨（周 + 4.34%），全年价格持续创新高。
2. 供给逻辑 2025 年首批钨开采指标 5.8 万吨，同比 - 6.45%；江西、湖南主产区矿山库存降至历史低位，多企业指标耗尽停产；海外进口增量有限且高价，优先保障国内内需，流通量持续收紧。
3. 相关标的 中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业。

（八）铀：海外龙头下调 2026 产量，核电需求长期扩张

1. 价格数据：9 月 Nuexco 铀现货 62.88 美元 / 磅，远高于 2016 年 18.57 美元 / 磅低位。
2. 供给收缩 Cameco 下调铀产量至 1400-1500 万磅（原 1800 万磅）；哈原工 2026 年减产 10%，全球供给缩减 5%；美国制裁俄低浓铀，重构全球供需，新建 / 复产项目进度持续不及预期。核电长期扩张带动刚性需求，供需缺口中长期存在。
3. 相关标的：中广核矿业（国内海外铀资源唯一平台）。

二、核心风险提示

1. 下游新能源、储能、焊料需求增速不及预期；
2. 印尼镍、缅甸锡、全球锂锑钨供给超预期放量；
3. 刚果金钴出口政策、国内稀土 / 锑出口管制出现宽松调整；
4. 中美地缘贸易摩擦加剧、海外地缘政治扰动矿企生产。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。

老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。