【国海能源开采】煤炭开采行业周报：本周供应下滑、港库下滑，后市等待日耗提升、煤价上涨再启动

（来源：晨看能源）

摘

要

投资要点:

动力煤来看，6月18日北方港口动力煤863元/吨（周环比持平）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-2.52pct，供应下滑主要系部分区域煤矿安全检查频繁，叠加部分煤矿停产检修所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比-2.19万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+3列。（3）进口煤方面，进口煤延续倒挂内贸煤，截至6月17日，动力煤Q5500国内与澳洲价差为-7元/吨，不过价差环比上周有所收窄。（4）需求端，电厂日耗仍处于等待攀升的季节性低位，受降雨影响，本周六大电厂日耗周环比-1.7万吨，同比+1.0万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比+23.9万吨至1396.5万吨，较上年同期-11.2万吨，后期随气温升高补库需求仍有释放预期。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.12pct、甲醇开工率周环比-1.84pct，铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-19.80万吨。整体来看，国内供应在安监环保之下不断收紧。进口方面国内外继续倒挂（截至6.17，Q5500国内外价差-7元/吨），但在原油下跌背景下外盘价格存下跌预期，供应方面边际看多空交织。需求端，近期受降雨频发影响，电厂日耗环比下降，但后市或仍有变数，当下日耗整体仍处于季节性低位，若后市气温如期明显上升，日耗回归前期同比较高的强势表现将进一步催化电厂、港库的库存去化、形成对煤价上行驱动。库存方面，本周港口环比去库20万吨。预计6-7月煤价下方支撑较强，后续驱动关注旺季电厂日耗上升与港库库存去化情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.53pct至71.60%，供应延续收紧，主要系部分区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量。据煤炭资源网统计，6月18日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计48座，涉及产能5350万吨；停产煤矿数量日环比减少5座，相比5月25日下降71座。停产产能日环比减少720万吨，相比5月25日下降8100万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1336车（七日平均值），周环比-124车。需求端，本周铁水产量周环比+1.38万吨至242.24万吨，下游焦钢企业为保证开工仍积极拉运。库存端，本周厂内库存下移，本周焦煤生产企业库存周环比-10.73万吨。整体来看，供应端维持严格安监、煤矿仍有约5350万吨产能停产，蒙煤通关高位运行但难有明显增量。需求端，铁水产量本周继续提升至242万吨，短期现实层面供需依然紧张，上游矿山库存低位继续去化，煤价支撑较强，港口主焦煤本周2,200.00元/吨，周环比+80.00元/吨。预计6-7月焦煤现货价格呈现强现实局面，高位运行。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整体供应短缺，焦企原料采购困难，不断有企业进入限产状态，此外部分地区受环保影响而导致区域内焦企开工下移。需求端,本周铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，在原料价格高位及焦炭供需偏紧的影响下，焦炭第八轮提涨也于本周开启，将于22日正式落地执行，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。

正

文

1、动力煤：供需佳&发运下滑，北方港口延续去库

近期动力煤市场小结及展望：6月18日北方港口动力煤863元/吨（周环比持平）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-2.52pct，供应下滑主要系部分区域煤矿安全检查频繁，叠加部分煤矿停产检修所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比-2.19万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+3列。（3）进口煤方面，进口煤延续倒挂内贸煤，截至6月17日，动力煤Q5500国内与澳洲价差为-7元/吨，不过价差环比上周有所收窄。（4）需求端，电厂日耗仍处于等待攀升的季节性低位，受降雨影响，本周六大电厂日耗周环比-1.7万吨，同比+1.0万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比+23.9万吨至1396.5万吨，较上年同期-11.2万吨，后期随气温升高补库需求仍有释放预期。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.12pct、甲醇开工率周环比-1.84pct，铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-19.80万吨。整体来看，国内供应在安监环保之下不断收紧。进口方面国内外继续倒挂（截至6.17，Q5500国内外价差-7元/吨），但在原油下跌背景下外盘价格存下跌预期，供应方面边际看多空交织。需求端，近期受降雨频发影响，电厂日耗环比下降，但后市或仍有变数，当下日耗整体仍处于季节性低位，若后市气温如期明显上升，日耗回归前期同比较高的强势表现将进一步催化电厂、港库的库存去化、形成对煤价上行驱动。库存方面，本周港口环比去库20万吨。预计6-7月煤价下方支撑较强，后续驱动关注旺季电厂日耗上升与港库库存去化情况。

1.1、动力煤价格：港口价格周环比持平

本周动力煤港口平仓价环比持平：截至6月18日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现863元/吨，周环比持平。

本周山西、内蒙古、陕西坑口价格分别环比持平、上涨、上涨：截至6月18日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价为720元/吨，周环比持平；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为636元/吨，周环比上涨19元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为722元/吨，周环比上涨24元/吨。

截至6月12日，国际6000大卡动力煤价格环比上升，本周国际5500大卡动力煤价格环比上升：截至6月12日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为152.75美元/吨，周环比上升6.1美元/吨；截至6月17日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2#）价格为104.5美元/吨，周环比上升0.3美元/吨。

1.2、动力煤供需：北方港口库存环比下降

本周三西地区产能利用率、产量环比下降：截至6月17日，三西地区产能利用率为85.98%，周环比下降2.52pct，三西地区周度产量为1161.2万吨，周环比下降34万吨。

本周六大电厂日耗环比下降：截至6月17日，六大电厂日耗为77.8万吨，周环比下降1.7万吨。

本周全国水泥开工率环比下降：截至6月18日，全国水泥开工率为41.8%，周环比下降0.1pct。

本周全国甲醇开工率环比下降：截至6月18日，全国甲醇开工率为85.3%，周环比下降1.8pct。

本周北方港口库存环比下降：截至6月18日，北方港口库存为2799万吨，周环比下降19.8万吨。截至6月15日，南方主流港口库存为3586.1万吨，周环比上升57.6万吨。

本周六大电厂库存环比上升：截至6月17日，六大电厂库存为1396.5万吨，周环比上升23.9万吨。

本周六大电厂可用天数环比上升：截至6月17日，六大电厂可用天数为17.9天，周环比上升0.7天。

1.3、水电情况：三峡水库出库流量环比上涨

本周三峡水库站水位环比下降：截至6月20日，三峡水库站水位为148.16米，周环比下降3.6米，同比下降-0.7%。

本周三峡水库出库流量环比上涨：截至6月20日，三峡水库出库流量为19700立方米/秒，周环比上涨7300.0立方米/秒，同比上涨8.2%。

2、炼焦煤：供需阶段性紧张显著

近期炼焦煤市场小结及展望：本周样本煤矿产能利用率周环比-0.53pct至71.60%，供应延续收紧，主要系部分区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量。据煤炭资源网统计，6月18日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计48座，涉及产能5350万吨；停产煤矿数量日环比减少5座，相比5月25日下降71座。停产产能日环比减少720万吨，相比5月25日下降8100万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1336车（七日平均值），周环比-124车。需求端，本周铁水产量周环比+1.38万吨至242.24万吨，下游焦钢企业为保证开工仍积极拉运。库存端，本周厂内库存下移，本周焦煤生产企业库存周环比-10.73万吨。整体来看，供应端维持严格安监、煤矿仍有约5350万吨产能停产，蒙煤通关高位运行但难有明显增量。需求端，铁水产量本周继续提升至242万吨，短期现实层面供需依然紧张，上游矿山库存低位继续去化，煤价支撑较强，港口主焦煤本周2,200.00元/吨，周环比+80.00元/吨。预计6-7月焦煤现货价格呈现强现实局面，高位运行。

2.1、焦煤价格：港口焦煤价格环比上涨

本周京唐港港口焦煤价格环比上涨：截至6月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2200元/吨，周环比上涨80.0元/吨。

本周CCI低硫主焦煤价格环比上涨：截至6月18日，CCI柳林低硫主焦(含税)为2010元/吨，周环比上涨80.0元/吨。

本周喷吹煤价格环比持平：截至6月18日，CCI长治喷吹(含税)为1280元/吨，周环比持平。

本周国际炼焦煤价格环比持平：截至6月18日，峰景矿硬焦煤价格为267.0美元/吨，周环比持平。

2.2、焦煤生产：国内生产本周环比下降

本周焦煤产能利用率、焦煤原煤产量环比下降：截至6月17日，焦煤产能利用率为71.6%，周环比下降0.53pct，焦煤（原煤）周度产量为1029.16万吨，周环比下降8万吨，焦煤精煤周度产量为503.7万吨，周环比下降4万吨。

2.3、焦煤运输及库存：蒙煤通关下降、北方港口库存上升

本周甘其毛都口岸平均通关量环比下降：截至6月16日，甘其毛都口岸平均通关量为1336车（七日平均值），周环比下降124车。

截至6月11日，策克口岸平均通关量环比上升：截至6月11日，策克口岸平均通关量为882车（七日平均值），周环比上升148车。

截至6月11日，满都拉口岸平均通关量环比下降：截至6月11日，满都拉口岸平均通关量为428车（七日平均值），周环比下降34车。

截至6月11日，三口岸合计平均通关量环比上升：截至6月11日，三口岸平均通关量为2751车（七日平均值），周环比上升141车。

本周炼焦煤生产企业库存环比下降：截至6月17日，炼焦煤生产企业库存量为104.5万吨，周环比下降10.7万吨。

截至6月12日，炼焦煤北方港口库存环比上升：截至6月12日，炼焦煤北方港口库存为286.25万吨，周环比上升13.1万吨。

截至6月12日，独立焦化厂炼焦煤库存环比下降：截至6月12日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存为276.71万吨，周环比下降12.8万吨。

截至6月14日，甘其毛都口岸库存环比下降：截至6月14日，甘其毛都口岸库存为469.2万吨，周环比下降4.9万吨。

3、焦炭：本周落实第七轮提涨

近期焦炭市场小结及展望：供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整体供应短缺，焦企原料采购困难，不断有企业进入限产状态，此外部分地区受环保影响而导致区域内焦企开工下移。需求端,本周铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，在原料价格高位及焦炭供需偏紧的影响下，焦炭第八轮提涨也于本周开启，将于22日正式落地执行，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

本周国内焦炭价格环比上涨：截至6月18日，日照港一级冶金焦平仓价为1830元/吨，周环比上涨50元/吨。

本周国内螺纹钢价格环比下降：截至6月18日，螺纹钢（上海HRB400 20mm）现货价格为3210元/吨，周环比下降50元/吨。

截至6月11日，国内焦炭行业盈利环比下降：截至6月11日，全国平均吨焦盈利约为21元/吨，周环比下降28元/吨。

3.1、生产及库存情况：焦化厂生产率环比分化

截至6月12日，焦化厂生产率环比分化：截至6月12日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.37%，周环比下降0.5个pct，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率46.19%，环比上涨0.1个pct，产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率70.47%，环比上涨0.1个pct，产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率79.79%，环比下降0.9个pct。

截至6月12日，全国铁水产量环比上升：截至6月12日，全国日均铁水产量（247家）为240.93万吨，周环比上升0.28万吨。

截至6月12日，全国钢厂盈利率环比下降：截至6月12日，全国钢厂盈利率（247家）为55.86%，周环比下降3.44pct。

本周钢材库存指数环比下降：截至6月17日，本周兰格钢材库存指数（综合）为114.4点，周环比下降1.8点。

本周焦化企业焦炭库存环比下降，截至6月12日，钢厂焦炭库存量环比下降：截至6月17日，独立焦化厂焦炭库存38.99万吨，周环比下降0.2万吨；截至6月12日，国内钢厂焦炭库存95.99万吨，周环比下降0.3万吨。

截至6月12日，焦炭港口库存环比下降：截至6月12日，焦炭港口库存为210.3万吨，周环比下降5.2万吨。

4、无烟煤：价格环比持平

本周无烟煤市场小结及展望：供给端，煤矿复产节奏缓慢，主要系受山西全省瓦斯防治全覆盖排查以及“安全生产月”的影响，同时需求端，电厂方面在夏季用煤高峰临近之下备煤需求持续释放、采购积极性良好，非电方面开工负荷维持高位之下刚需消耗稳定，本周无烟煤价格环比持平。尿素方面，国内尿素需求依旧偏弱，本周尿素价格环比下降。

本周无烟煤块煤价格环比持平：截至6月18日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为1130元/吨，周环比持平。

本周尿素价格环比下降：截至6月18日，尿素（山东产，小颗粒）为1810元/吨，周环比下降10.0元/吨。

5、本周重点关注个股及逻辑

投资要点：

动力煤来看，6月18日北方港口动力煤863元/吨（周环比持平）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-2.52pct，供应下滑主要系部分区域煤矿安全检查频繁，叠加部分煤矿停产检修所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比-2.19万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+3列。（3）进口煤方面，进口煤延续倒挂内贸煤，截至6月17日，动力煤Q5500国内与澳洲价差为-7元/吨，不过价差环比上周有所收窄。（4）需求端，电厂日耗仍处于等待攀升的季节性低位，受降雨影响，本周六大电厂日耗周环比-1.7万吨，同比+1.0万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比+23.9万吨至1396.5万吨，较上年同期-11.2万吨，后期随气温升高补库需求仍有释放预期。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.12pct、甲醇开工率周环比-1.84pct，铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-19.80万吨。整体来看，国内供应在安监环保之下不断收紧。进口方面国内外继续倒挂（截至6.17，Q5500国内外价差-7元/吨），但在原油下跌背景下外盘价格存下跌预期，供应方面边际看多空交织。需求端，近期受降雨频发影响，电厂日耗环比下降，但后市或仍有变数，当下日耗整体仍处于季节性低位，若后市气温如期明显上升，日耗回归前期同比较高的强势表现将进一步催化电厂、港库的库存去化、形成对煤价上行驱动。库存方面，本周港口环比去库20万吨。预计6-7月煤价下方支撑较强，后续驱动关注旺季电厂日耗上升与港库库存去化情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.53pct至71.60%，供应延续收紧，主要系部分区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量。据煤炭资源网统计，6月18日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计48座，涉及产能5350万吨；停产煤矿数量日环比减少5座，相比5月25日下降71座。停产产能日环比减少720万吨，相比5月25日下降8100万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1336车（七日平均值），周环比-124车。需求端，本周铁水产量周环比+1.38万吨至242.24万吨，下游焦钢企业为保证开工仍积极拉运。库存端，本周厂内库存下移，本周焦煤生产企业库存周环比-10.73万吨。整体来看，供应端维持严格安监、煤矿仍有约5350万吨产能停产，蒙煤通关高位运行但难有明显增量。需求端，铁水产量本周继续提升至242万吨，短期现实层面供需依然紧张，上游矿山库存低位继续去化，煤价支撑较强，港口主焦煤本周2,200.00元/吨，周环比+80.00元/吨。预计6-7月焦煤现货价格呈现强现实局面，高位运行。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整体供应短缺，焦企原料采购困难，不断有企业进入限产状态，此外部分地区受环保影响而导致区域内焦企开工下移。需求端,本周铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，在原料价格高位及焦炭供需偏紧的影响下，焦炭第八轮提涨也于本周开启，将于22日正式落地执行，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

6、风险提示

1）经济增速不及预期风险。房地产市场降温、地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险，进而拖累电力、粗钢、建材等消费，影响煤炭产销量和价格。

2）政策调控力度超预期的风险。供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素，但为了保供应稳价格，可能存在调控力度超预期风险。

3）可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大，若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没形成较大规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变阶段。

4）煤炭进口影响风险。随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变，国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响，从而对国内煤企的煤炭生产、销售业务产生影响。

5）重点关注公司业绩不及预期风险。

6）测算误差风险。

7）煤矿事故扰动风险。8）煤价超预期下滑风险。

9）全球贸易摩擦。

证券研究报告《煤炭开采行业周报：本周供应下滑、港库下滑，后市等待日耗提升、煤价上涨再启动》

对外发布时间：2026年6月22日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：

陈晨

SAC编号：S0350522110007

本报告联系人：

张益

SAC编号：S0350124100016

本报告联系人：

徐萌

SAC编号：S0350125070001

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