【山证新材料】新材料周报：高端PI膜缺口持续扩大，国产替代有望加速

摘要

二级市场表现

市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为2.74%，跑赢创业板指5.96%。近五个交易日，合成生物指数上涨1.67%，半导体材料上涨11.37%，电子化学品上涨2.24%，可降解塑料上涨1.02%，工业气体上涨7.39%，电池化学品上涨1.86%。

产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）

氨基酸：缬氨酸(11400元/吨，-0.87%)、精氨酸(23500元/吨，不变)、色氨酸(30250元/吨，-5.47%)、蛋氨酸(42500元/吨，不变)

可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18100元/吨，不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)(17200元/吨，不变)、PBS(16500元/吨，不变)、PBAT(11600元/吨，-1.28%)

维生素：维生素A(76500元/吨，-3.16%)、维生素E(79500元/吨，-0.63%)、维生素D3(142500元/吨，不变)、泛酸钙(52500元/吨，不变)、肌醇(47000元/吨，不变)

工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(7735元/吨，不变)

塑料及纤维：碳纤维(84250元/吨，不变)、涤纶工业丝(11000元/吨，-1.79%)、涤纶帘子布4月出口均价为(14940元/吨，3.58%)、芳纶(7.51万元/吨，-4.42%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(19800元/吨，-4.81%)、癸二酸4月出口均价为26149元/吨，较上月上涨0.04%。

投资建议

高端PI膜缺口持续扩大，国产替代有望加速。PI薄膜具备优异的力学性能、介电性能、耐高低温与耐腐蚀特性，是FPC、半导体封装等领域不可或缺的关键材料。需求端看，在AI发展驱动下，高端PI膜需求将高速增长，据赛迪顾问预测，2026-2030年中国PI膜市场将以18.3%的年均复合增速扩张，2030年市场规模有望突破220亿元，其中高端应用占比将从当前的38%提升至55%以上。而供给端看，高性能PI薄膜的核心技术多数掌握在美日韩等企业手中，杜邦、宇部兴产、钟渊化学、SKPI等头部厂商合计占据全球80%以上的市场份额。同时，高端PI膜的产能刚性较强。扩产周期达18-24个月，客户认证周期普遍在1-2年。需求端爆发叠加供给刚性，供需缺口持续存在，2025年全球高端电子级PI有效产能约1.8万吨，而需求已突破3万吨，缺口规模超1.2万吨。2026年在AI算力的拉动下，缺口还将进一步扩大且至少延续至2028年。2026年4月16日起，钟渊化学PI膜产品已实施每平米20%的涨价幅度，并且后续还有进一步上修价格的空间。供给紧平衡加之海外提价，国内产品性价比凸显，国内厂商高端PI产品从“技术突破”到“规模放量”的进程有望大幅提速。建议关注【时代新材】、【泛亚微透】、【瑞华泰】。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

【二级市场表现】

本周基础化工、新材料上涨。本周（20260608-20260612）沪深300涨跌幅为-0.82%，上证指数涨跌幅为0.09%，创业板指涨跌幅为-3.22%。涨幅前三行业分别是银行（3.46%）、非银金融（2.3%）、有色金属（1.61%）。

图1：行业周涨跌幅（%）

图2：近三年创业板指与新材料指数走势

重点板块表现：近五个交易日，合成生物指数上涨1.67%，半导体材料上涨11.37%，电子化学品上涨2.24%，可降解塑料上涨1.02%，工业气体上涨7.39%，电池化学品上涨1.86%。

图3：化工新材料板块表现、估值及盈利能力情况

图4：公司市场表现、估值及盈利情况（半导体材料、工业气体、可降解塑料、维生素）

图5：公司市场表现、估值及盈利情况（化纤、新能源、工业涂料、吸附剂、合成生物学）

个股市场表现：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为50.56%，表现占优的个股有中巨芯-U(55.41%)、和远气体(47.66%)、阿石创(39.46%)、江丰电子(36.23%)、中船特气(30.67%)等，表现较弱的个股包括奥来德(-15.75%)、国瓷材料(-13.58%)、天承科技(-12.5%)、铂科新材(-10.84%)、振华新材(-10.61%)等。

个股资金流动情况：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为29.73%，净流入较多的个股有南大光电(16.41亿)、江丰电子(13.52亿)、彤程新材(11.3亿)、新莱应材（维权）(10.52亿)、鼎龙股份(10.46亿)等，净流出较多的个股包括和远气体(-19.81亿)、中船特气(-9.64亿)、铂科新材(-4.75亿)、贵研铂业(-3.89亿)、泰和新材(-3.72亿)等。

个股估值情况：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为和远气体(100分位)、联瑞新材(100分位)、新莱应材(99.79分位)、中船特气(99.79分位)、鼎龙股份(99.79分位)、江丰电子(99.79分位)、雅克科技(99.79分位)、华特气体(99.38分位)、贵研铂业(99.18分位)、江化微(99.18分位)等。

图6：新材料板块个股市场表现、资金流入、外资流入、调研及估值情况

【产业链数据跟踪】

氨基酸

周度价格数据更新：截止6月15日，缬氨酸价格为11400元/吨，环比下降0.87%；赖氨酸(98.5%)价格为6500元/吨，环比下降1.52%；赖氨酸(70%)价格为4300元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为42500元/吨，价格不变；色氨酸价格为30250元/吨，环比下降5.47%；精氨酸单价为23500元/吨，价格不变；苏氨酸价格为7600元/吨，环比下降5.59%。

图7：部分氨基酸品种价格

可降解塑料

截至2026年6月15日，聚乳酸(FY201注塑级)价格为18100元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201吹膜级)的价格为17200元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110透明挤出级)的价格为17200元/吨，较上周不变；玉米均价为2414.9元/吨，较上周下降0.09%。2026年4月，聚乳酸进口均价为2075.09美元/吨，环比下降1.80%；出口均价为2373.54美元/吨，较上月上升7.27%。聚乳酸进口6832吨，较上月上升30.91%；出口2483吨，较上月上升3.15%；2026年4月，PLA进口数量同比增加4.5%，出口数量同比增加3.1%，进口平均单价14180元每吨，环比减少418元，出口平均单价16220元每吨，环比增加934元。截至2026年6月15日，PBS均价为16500元/吨，较上周不变；较2026年5月15日不变；截至2026年6月12日，PBAT的价格为11600元/吨，较上周下降1.28%，较上月同期降低450元；若原材料均外采，当前PBAT成本价为9653元。

图8：可降解塑料产业链价格情况

图9：可降解塑料产业链情况

工业气体

2026年6月15日，氧气单价为482.4元/吨，较上月上涨10.85%；氮气单价为518元/吨，较上月上涨16.67%；二氧化碳单价为316元/吨，较上月上涨2.27%；氢气单价为2.2元/立方米，较上月不变；四川氩气单价为845元/吨，较上月上涨7.64%；氖气单价为95元/立方米，较上月下降9.52%；氪气单价为180元/立方米，较上月下降7.69%；氙气单价为17000元/立方米，较上月下降12.82%；2026年5月，国内氮气开工率为62%，氩气开工率为60%，二氧化碳开工率为47%。

图10：部分工业气体品种价格

电子化学品

2026年6月15日，国内UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，较上月不变；EL级氢氟酸价格为7735元/吨，较上月下降2.52%；G2级双氧水价格为2000元/吨，较上月下降13.04%；G5级双氧水价格为5000元/吨，较上月不变；G5级硫酸价格为6000元/吨，较上月上涨25.00%；G5级氨水价格为3600元/吨，较上月上涨12.50%；BVI级磷酸（≤100ppb）价格为11550元/吨，较上月上涨24.19%。2026年4月，中国电子级氢氟酸出口均价为1328.67美元/吨，环比下降7.51%,同比上升13.45%；进口均价为2911.64美元/吨，环比下降1.19%，同比下降0.65%；出口量为3499.9吨，环比上升19.55%,同比上升34.56%；进口量为787.72吨，环比下降23.96%，同比上升23.17%。

图11：部分电子化学品价格

维生素

图12：维生素价格

高性能纤维

2026年4月，芳纶进口单价为9.58美元/千克，环比下降22.58%；出口单价为10.99美元/千克，环比下降3.38%；2026年4月进口281吨，环比上升67.59%；出口455吨，环比下降10.10%。

2026年6月15日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月不变；吉林地区T300/25K碳纤维价格为85元/千克，较上月不变；吉林地区T300/12K碳纤维价格为95元/千克，较上月不变。2026年6月12日，碳纤维毛利为-7886元/吨；碳纤维成本为113500.92元/吨，较上月下降3.94%。2026年6月12日，市场碳纤维总库存为13070吨，较上月减少0.83%。2026年5月，国内碳纤维产量为10440吨，环比上升4.71%。2026年5月，碳纤维产能利用率为70.98%，环比上升3.20%。

图13：芳纶与碳纤维产业链情况

2026年6月12日,聚酰胺66(注塑,平顶山神马,EPR27)价格为1.98万元/吨，较上周下降4.81%。2026年4月，涤纶工业丝出口50655吨，累计同比增长4.14%；截至2026年4月，涤纶帘子布价格为2.19美元/千克，较上月环比上升4.71%；PA6帘子布价格为2.53美元/千克，较上月环比上升10.87%；PA66帘子布价格为3.85美元/千克，较上月环比上升6.45%。2026年4月，中国涤纶帘子布出口量为1.84万吨，累计同比增速为15.32%。

图14：PA66、氨纶、涤纶工业丝产业链情况

重要基础化学品

图15：部分基础化学品价格情况

资料来源：Wind，ICE，国家统计局，农业农村部，汇易网，化工在线，商务部，金联创，中塑在线，锦桥纺织网，隆众资讯，山西证券研究所

【行业要闻】

鼎龙股份拟投资3,000万建设CMP软抛光垫生产线

2026年6月9日，鼎龙科技发布公告，拟于近期启动潜江园区第三条软抛光垫生产线建设项目。项目重点布局玻璃基板CMP抛光垫与大尺寸（直径大于2米）抛光垫两大高端产品方向，规划年产能30万片，项目总投资3,000万元，预计于2026年年底建成投产。项目的投建将进一步丰富公司CMP抛光垫产品矩阵，全面覆盖衬底制造、晶圆制造和先进封装领域的产业需求，有助于强化公司在半导体材料领域的核心竞争力与市场地位，提升整体盈利水平，推动公司实现新业务领域的突破，同时加速相关产品的国产化进程。

--资料来源：鼎龙股份关于扩建潜江CMP软抛光垫生产线的自愿性披露公告

中化国际拟以21.1亿元收购南通星辰

6月11日，中化国际发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，公司拟以发行股份的方式向中国蓝星（集团）股份有限公司购买其所持有的南通星辰合成材料有限公司（简称“南通星辰”）100%股权。交易作价为21.1亿元，中化国际将以3.51元/股向蓝星集团发行约6.01亿股。交易完成后，南通星辰的环氧树脂及双酚A业务将与公司的环氧树脂业务在产能、牌号及客户应用等方面互为补充，可增强公司环氧树脂产业链的竞争力，从而发挥产业链规模优势和议价能力，推动技术研发及新产品开发能力提升。此外，南通星辰在PPE、PBT等工程塑料领域具备较强的技术和产品竞争优势，产业链覆盖核心中间体到下游改性工程塑料，公司可快速扩充在高性能、高附加值的工程塑料领域的产品布局，新增产品可与上市公司现有ABS、PA产品线协同打造具备更强竞争力的差异化产品组合，实现客户材料需求的一体化解决方案。

--资料来源：中化国际发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要、DT新材料

东华能源碳纤维项目试产成功

近日，东华能源碳纤维项目试产成功，长达500余米的碳化生产线成功实现带料联动试车，并实现连续5000米标准装收卷，试产碳丝性能超过T700接近T800级别。项目采用“水相沉淀聚合干喷湿纺两步法”工艺，不仅可稳定产出高强度产品，而且纺丝速度快、规模效应显著，实现了高性能与低成本的平衡。按照规划，项目将在9月实现从聚合、纺丝到碳化的全流程打通，产品指标有望短期内全面达到T800水平，年底具备T1000生产能力，全年满负荷碳纤维产量预计达到2500吨。

--资料来源：DT新材料

【投资建议】

高端PI膜缺口持续扩大，国产替代有望加速。PI薄膜具备优异的力学性能、介电性能、耐高低温与耐腐蚀特性，是FPC、半导体封装等领域不可或缺的关键材料。需求端看，在AI发展驱动下，高端PI膜需求将高速增长，据赛迪顾问预测，2026-2030年中国PI膜市场将以18.3%的年均复合增速扩张，2030年市场规模有望突破220亿元，其中高端应用占比将从当前的38%提升至55%以上。而供给端看，高性能PI薄膜的核心技术多数掌握在美日韩等企业手中，杜邦、宇部兴产、钟渊化学、SKPI等头部厂商合计占据全球80%以上的市场份额。同时，高端PI膜的产能刚性较强。扩产周期达18-24个月，客户认证周期普遍在1-2年。需求端爆发叠加供给刚性，供需缺口持续存在，2025年全球高端电子级PI有效产能约1.8万吨，而需求已突破3万吨，缺口规模超1.2万吨。2026年在AI算力的拉动下，缺口还将进一步扩大且至少延续至2028年。2026年4月16日起，钟渊化学PI膜产品已实施每平米20%的涨价幅度，并且后续还有进一步上修价格的空间。供给紧平衡加之海外提价，国内产品性价比凸显，国内厂商高端PI产品从“技术突破”到“规模放量”的进程有望大幅提速。建议关注【时代新材】、【泛亚微透】、【瑞华泰】。