从飞信到港交所：一支“国家队”技术团队的十年长征

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来源：新质公社

　　作者：北塘河畔

　　2026年6月16日，北京云中融信（融云）向港交所提交上市申请，独家保荐人为清科资本。这家很多人没听过名字的公司，产品每天被数亿人使用——App里的聊天、语音、直播互动，背后很可能就是融云在支撑。

　　而它的故事，要从一款已消失在大多数人记忆中的产品说起：飞信。

　　两个通信“老兵”的相遇

　　2004年，韩迎加盟神州泰岳，任新媒传信副总裁，主管飞信业务——中国移动2007年推出的IM工具，巅峰期活跃用户超1亿。同期，杨攀也在飞信团队负责技术，曾参与微软MSN Messenger Mobile China业务。两人共事多年，分工明确。

　　但2011年微信上线，飞信市场份额迅速被蚕食，到2014年基本退出主流竞争。然而，飞信的倒下，意外催生了另一家公司。

　　2014年的一个判断

　　2014年，韩迎和杨攀判断：移动互联网App爆发，但自研IM系统门槛极高（高并发、低延迟、消息可靠性）。与其让开发者重复造轮子，不如把飞信团队积累十年的通信能力封装成SDK开放出来。

　　2014年6月融云发布第一版产品，9月商用。2015年3月公司正式成立，韩迎任CEO，技术团队全部源自飞信研发团队。2016年A轮5000万元，2017年B轮1亿元，2019年C轮数亿元，2020年D轮数亿元——四年多完成四轮融资。

　　“56%的市场份额，怎么来的？”

　　融云核心产品是即时通讯云平台和实时音视频服务，开发者几行代码即可集成聊天、语音、视频功能。截至2024年，日消息峰值3572亿条，日活超7000万，服务全球超80万开发者，业务覆盖233个国家和地区。

　　市场地位突出：据艾瑞咨询对2025年月独立设备数TOP 1000 App调研，融云覆盖超4.6亿台终端，位居第三方IM PaaS厂商首位。2024年在第三方IM PaaS市场份额高达56%，连续多年稳居第一。

　　客户包括工商银行、中国移动、中国石油等上千家企业，海外收入占比超40%。2021年入选北京市“专精特新”中小企业。

　　上市后表现如何？

　　三个背景值得关注：

1. AI重新定义通信云边界：AI Agent、对话式交互对通信层提出“连接智能体”的新要求。融云率先推出对话Agent产品，并聚合70多款主流大模型API服务。

2. 港股SaaS板块回暖：2026年以来金蝶国际、浪潮数字企业等表现活跃。

3. 赛道稀缺性：港股无直接对标。讯众通信（02597.HK）市值约58亿港元、PE约71倍；玄武云、天润云体量较小。融云在第三方IM PaaS的绝对龙头地位无可比拟。

　　D轮后估值约10亿元。考虑56%份额、4.6亿台终端覆盖及“专精特新”资质，上市后估值有望跃升。但挑战存在：竞争激烈（声网、网易云信、即构科技等），财务数据有限、盈利能力待验证，港股对未盈利SaaS估值向来谨慎。

　　通信云赛道，还有谁？

　　港股参照系：

　　讯众通信主营云通信平台（短信、语音、智能云联络），2025年云通信收入8.44亿元，占总营收93.4%；玄武云提供智慧CRM与CPaaS；天润云提供AI云联络解决方案。

　　声网（未在港股上市）是RTC领域直接竞争对手；网易云信（未上市）是IM PaaS主要对手。

　　融云最大差异在于——中国第三方IM PaaS市场份额第一的绝对龙头，这是IPO最核心的定价锚。

　　十年，一场“从飞信到港交所”的接力

　　2014年，韩迎和杨攀带着飞信核心技术团队，做了一个在当时极为大胆的决定——把大厂的内部能力变成面向全行业的标准化服务。十年后，这支团队走到港交所门前。

　　从飞信到融云，从IM到RTC，从国内到233个国家和地区——没有捷径，只有一个通信技术团队对“连接”的持续深耕。

　　港交所的钟声，将是这支“国家队”团队十年长征的阶段性注脚。