麦科医药闯关港交所：卡位热门多肽赛道技术差异化显著，预计6月24日挂牌

专题：麦科医药闯关港交所：拟募资12亿港元 年亏损1.85亿

（来源：慧炬财经）

本次港股上市，无疑是麦科医药从研发攻坚阶段迈向商业化落地阶段的重要里程碑！

本文为慧炬财经原创

作者 | 萧风

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6月15日至18日，陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（下称“麦科医药”）正式启动招股，计划发行5805.4万股H股，10%在港公开发售，招股价介乎18.2至21港元，其余国际配售，集资最多12.2亿港元，预期将于6月24日挂牌买卖，成为港股市场又一家聚焦创新多肽药物研发的生物科技企业，建银国际、招商证券国际为联席保荐人。

慧炬财经注意到，截至6月16日早上11时，其公开部分录9.6亿港元孖展认购，以公开集资1.2亿港元计，超购6.8倍。而在此前，麦科医药引入启源香港、云顶新耀、顺鸣资本有限公司为基石投资者，投资金额合共4.5亿港元。

公开信息显示，麦科医药成立于2007年，是一家尚未产生收入、以18A章上市的生物技术公司，专注开发代谢性及心脑血管疾病双/多特异性肽类药物，核心新药MT1013目前进入III期临床，公司预计，MT1013针对CKD-SHPT将在2028年初实现商业化。此外，公司另有六项药物在研发，包括主攻体重管理市场的减肥药XTL6001，预计本季度可完成一期临床试验。

此次IPO，麦科医药募资所得款项净额中约39.1%用于核心产品的持续进行及计划的临床试验以及计划的商业推出；约36.3%用于关键产品的持续进行及计划的临床试验以及计划的商业推出；约14.6%用于其他候选产品及技术平台的研发；约10%用作营运资金及一般公司用途。

事实上，麦科医药登陆资本市场落地后将为其后续新药研发、管线落地及商业化布局筑牢资本基础。作为深耕双/多特异性多肽药物领域的科创企业，麦科医药的上市之路，既是自身研发成果的阶段性落地，也折射出国内创新多肽医药赛道的发展机遇与行业现状。

研发持续加码 阶段性亏损

符合创新药企发展规律

不同于成熟医药企业，麦科医药目前处于典型的创新药研发攻坚阶段，暂无商业化上市产品，营收结构单一、阶段性持续亏损是其核心业绩特征，但这也是全球未盈利生物科技药企的普遍发展常态。

据聆讯后资料集披露的财务数据显示，2024年、2025年，麦科医药其他收入分别为400.2万元（人民币，下同）、230.1万元，呈现逐年递减态势，收入规模持续收缩，核心原因在于公司现阶段聚焦新药研发，暂无药品销售、技术授权等稳定经营性收入，少量收入仅来自零星配套业务。亏损端方面，期内公司年度亏损分别达1.57亿元、1.85亿元，持续亏损主要源于高额的研发投入与融资成本。

研发投入是公司亏损的核心驱动因素，也是其技术迭代的核心支撑。数据显示，2024年公司研发开支为1.07亿元，2025年研发开支同比增长21.6%至1.30亿元，研发费用增长主要用于核心产品临床试验推进、候选药物研发测试及研发团队人力成本投入。

实际上，创新多肽药物研发周期长、临床试验投入大、审批门槛高，前期持续亏损是行业共性，麦科医药的业绩表现完全契合初创期创新药企的发展特征，其盈亏平衡核心取决于核心在研产品的临床试验进度与后续商业化落地能力。

卡位热门多肽赛道

技术差异化显著

事实是，麦科医药上市的核心价值在于精准卡位全球高增长的创新多肽药物赛道，凭借差异化的双/多特异性多肽药物研发技术，在国内代谢、心脑血管疾病创新药领域形成独特竞争优势，成为西部地区极具代表性的多肽创新药企。

从行业赛道前景来看，多肽药物是当前全球生物医药的热门细分领域，凭借靶向性强、副作用小、疗效精准的优势，广泛应用于代谢疾病、心脑血管疾病、慢性肾病等重大疾病治疗领域。

数据显示，全球多肽药物市场规模从2019年的617亿美元增长至2024年的1096亿美元，年复合增长率达12.2%，预计2030年将突破2300亿美元；中国多肽药物市场同步稳步扩容，赛道整体处于高速增长周期，尤其GLP-1等靶点药物在减重、糖尿病治疗领域的突破，进一步打开了行业成长空间。

在技术与管线布局上，麦科医药构建了完整的差异化产品矩阵，形成了核心产品+多项候选产品的研发体系。公司核心产品MT1013是全球首创的靶向CaSR及OGP受体的双靶点受体激动剂多肽，主要用于治疗继发性甲状旁腺功能亢进症，同时可拓展至慢性肾病骨代谢异常等适应症，目前已推进至III期临床试验阶段，是公司未来商业化的核心支柱。

除此之外，公司管线覆盖GLP-1受体激动剂、FXR激动剂等热门靶点，布局糖尿病、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎等高发疾病领域，赛道贴合临床刚需，成长潜力突出。

依托自主研发的多肽药物技术平台，麦科医药实现了从药物发现、临床前研究到临床试验的全流程自主研发能力，构建了技术壁垒，凭借核心技术优势，公司已成为国内少数专注于双特异性多肽药物研发的科创企业，在细分赛道具备领先的技术先发优势。

资本赋能助力研发落地

长期成长依赖商业化突破

此次成功登陆港交所，为麦科医药打通了国际化资本融资渠道，有效缓解了企业研发资金压力，为核心产品临床试验收尾、新药申报及后续商业化筹备提供了充足资金支撑。

对于行业而言，麦科医药的上市，进一步丰富了国内创新多肽药企的资本市场布局，彰显了西部地区生物医药科创企业的研发实力，为国内细分创新药赛道发展注入新动能。

虽然短期麦科医药仍将维持“研发投入、持续亏损”的经营状态，盈利拐点尚未显现，但从长期来看，公司的核心价值在于差异化的双靶点多肽技术平台与高潜力的在研管线。

未来，MT1013等核心产品能否顺利获批上市、实现市场化销售，将成为决定公司业绩反转、巩固行业地位的关键。整体而言，麦科医药属于典型的高成长、高风险创新药企，依托热门赛道与核心技术具备广阔成长空间。

综上，麦科医药本次港股上市，是企业从研发攻坚阶段迈向商业化落地阶段的重要里程碑。作为国内细分多肽创新领域的优质科创主体，公司凭借独特的双特异性多肽技术构筑了差异化行业壁垒，契合国内创新药高质量发展的政策与产业趋势。

现阶段，公司虽尚未实现盈利、商业化体系仍待搭建，成长过程伴随不确定性，但依托资本市场赋能、清晰的产品管线布局及细分赛道先发优势，麦科医药有望持续释放技术价值，逐步完成从技术研发到产业落地的跨越，未来发展潜力值得持续观察！