光通信cpo 国产链更新

（来源：老司机驾新车）

1、海外算力行业最新动态

·海外芯片厂商合作动态：OpenAI与英伟达签署战略合作协议，拟部署至少10GW的AI数据中心，英伟达将逐步投资1000亿美元，首GW将于今年下半年落地，将采用Verra Ruben机柜，推动Rubing系列机柜商用交付时间提前至少1个季度，AI硬件端部署步伐明显加快。谷歌向英特尔下达超300万颗自研TPU订单，此前谷歌TPU由博通代工，本次供应链切换意味着ASIC使用量持续攀升，英特尔股价当日一度上涨10%。当前台积电先进CoWoS产能紧张，谷歌、英伟达均将英特尔作为备用流片厂商，特斯拉也计划在各项目中采用英特尔14A工艺，上述龙头企业的相关更新对硬件端带动作用显著。

·甲骨文财报表现与进展：甲骨文于10号盘后发布Q4及全年财报，核心数据如下：Q4云基础设施S层营收58亿美元，同比大幅增长93%；GPU相关营收达6380亿美元，同比增长363%、环比增长850亿；全年经营性现金流320亿美元，同比增长54%；2027年营收指引为900亿美元，在2026年筹资480亿美元的基础上，拟2027年再融资400亿美元。此前市场对甲骨文这类重资产投入的CSP厂商现金流、负债端存在担忧，本次亮眼的财报数据及未来指引充分打消市场顾虑，彰显甲骨文对算力投入的充足信心，也为CSP厂商整体算力投入释放了正面积极的信号，受利好刺激甲骨文当日股价大幅上涨。

·光纤行业供需与景气度：日本光纤龙头藤仓已接获所有美国超大规模云服务商的光纤订单，当前AI数据中心光纤供需极度紧张，藤仓拟推进提价，部分客户已接受提价预期。当前光纤板块存在800G产能向1.6T调整的现象，主要原因是前期无人机用光纤产能过剩、下游经销商提前备货导致相关产品价格回落。从二季度开始，北美、国内数据中心光纤用量均高速增长，已经平替无人机光纤带来的增量缺口；经测算，明年光纤总用量约11亿新公里，其中3-4亿公里用于数据中心，中美两地数据中心光纤需求增速均超100%，预计明年数据中心光纤价格将维持坚挺，仍有再度上扬的可能，持续看好光纤板块投资机会。

·CPO技术最新进展：炬光科技发布公告，已向全球领先半导体代工AH公司授权微透镜阵列和垂直光学耦合相关技术，一次性技术许可费为1300万美金，分期确认收入。当前CPO以垂直耦合为主，是导致现有CPO良率、性能存在瓶颈的重要原因，台积电等CPO核心厂商将边缘耦合作为下一代CPO技术演进路线，炬光科技率先推出的边缘耦合方案获大客户认可，可有效解决CPO交换机光插损、光纯净度等问题，属于领先的下一代光技术。本次技术转让(各行业公司调研纪要星球：73292698）坐实了炬光科技在CPO行业透镜端的行业地位，打消了市场对其技术能力的疑虑，炬光科技股价从上周五开始表现强劲。CPO作为终极光互联形式，预计明年进入scale out阶段、后年进入scale up阶段，产业链相关公司均具备一定技术壁垒，建议重点关注炬光、天孚、至上科技等具备领先技术壁垒的CPO产业链上市公司。

2、海外算力产业链投资建议

·光模块与MPU板块推荐：海外算力产业链最利好光模块及配套MPO相关板块，可插拔光模块重点推荐具备龙头属性的核心标的，包括易中天、东山、元杰。谷歌链方向重点关注MPU板块，MPU是谷歌光相关业务的特色子板块，英伟达出货量提升将大幅拉动MPU用量需求。当前MPU板块市场关注度极高，部分上市公司预计在MPU出货量提升带动下业绩将迎来拐点，板块短期具备催化、长期符合产业发展趋势。近期跟踪到MPU存在明确加价趋势，本次板块上行核心逻辑为量价齐升，MPU板块重点推荐龙头标的，包括港股汇聚，A股长新博创、泰晨光、恒东光等上市公司。

·光纤与CPO板块推荐：光纤板块重点推荐行业龙头及具备产能扩张逻辑的二线标的，龙头标的包括长飞、亨通、中天、烽火，二线标的包括航电、通鼎、远东。CPO方向相关标的此前已梳理汇报，上述提及的光模块、MPU、光纤、CPO相关方向，均为近期看好的海外算力产业链核心投资赛道。

3、国产算力行业动态与投资建议

·全国算力网络投资计划：彭博报道国内正在推进迄今为止规模最大的AI基础设施投资计划，该算力网络相关计划早期已提出，目前发改委正牵头落实细化方案，明确要求核心元器件80%国产化。该计划作为国内最大的AI基建投资项目，将显著强化国内IDC服务器、国产芯片全产业链的受益确定性，是国产算力产业链力度极大的利好催化，持续看好国产算力产业链投资机会。

·国产算力产业链推荐：国产算力产业链核心投资方向覆盖三大板块：

a. 国产芯片板块：当前板块具备双重增长逻辑，一方面政府端、互联网端、运营商端算力投资持续增长，另一方面和去年相比，国产芯片竞争格局更优，进口芯片进口节奏仍待观察，市场空间扩容的同时竞争格局更加清晰，国内互联网大厂已纷纷向具备商用、量产能力的国产芯片龙头提前下单，推荐关注寒武纪、海光、盛科通信、壁仞、沐曦等具备量产能力的国产芯片厂商。

b. IDC板块：国内算力基建投资推进将直接带动IDC需求增长，IDC板块迎来明确利好。

c. 华为算力产业链：当前国产大模型追赶速度加快，智谱近期宣布5月2日旗下能力最强的开源模型GLM coding plan向全量用户开放，该模型支持1兆上下文，长线程任务表现领先，是当前最强国产coding模型，包括智谱、DeepSeek在内的国产大模型厂商普遍倚重国产芯片，其中DeepSeek与华为芯片关联密切，推荐关注华丰、易华、杰华特等华为链上下游配套公司。

4、行业事件与上市公司动态解读

·美国出口管制清单解读：本次美国出口管制清单中，华为、中芯国际、中国移动、宁德时代继续在列，光模块相关企业为市场关注焦点。当前管制核心限制为不得向清单内主体进行技术转让，但国内光模块企业技术实力已全球领先，因此管制对板块实际影响较小。供给端当前光模块、光纤整体处于供不应求状态，相关企业发货未受管制影响，叠加近期硬件端、架构端变动带动光模块出现多次加单，NPU加单的量价情况此前已做专项汇报，整体管制事件对光模块板块影响极小，也未对板块股价造成大幅波动。

·重点公司动态与行业判断：近期多家上市公司发布重要动态，整体偏积极：a. 新易盛拟在港交所发行H股上市，募资主要用于下一代光模块及新技术光模块研发、产能扩充，在当前供给受限背景下，将为公司未来高速发展提供有力支撑，解读偏乐观；b. 沐曦拟在港交所上市，募资主要用于下一代GPU及相关算力芯片研发投入、补充营运资金，将缓解国产算力链相关上市公司产能不足的问题；c. 腾讯发布公告下调大模型价格，大模型商用化门槛进一步降低，利好国产算力链相关公司，预计将带动token数量、注册用户数增长，间接利好通信链算力相关企业。综合来看，近期行业及上市公司层面的变化整体偏积极乐观。

Q&A

Q: 近期海外算力领域有哪些重大合作事件及其行业影响？

A: OpenAI与英伟达签署战略合作协议，英伟达将投资至少1000亿美元部署10吉瓦AI数据中心，首吉瓦计划于今年下半年交付并采用Vera Rubin机柜，推动Rubin系列商用时间提前一个季度；谷歌向英特尔下达超300万颗自研TPU订单，带动ASIC用量攀升，英特尔股价当日上涨约10%；在台积电CoWoS产能紧张背景下，谷歌、英伟达等将英特尔作为备用流片厂商；特斯拉计划在项目中采用英特尔14A工艺。上述事件共同加速全球AI硬件部署进程。

Q: 甲骨文最新财报关键数据及市场解读如何？

A: 甲骨文2026财年Q4云基础设施服务营收58亿美元，同比增长93%；GPU相关收入6380亿美元，同比增长363%，环比增加850亿美元；全年经营性现金流320亿美元，同比增长54%；预计2027财年营收900亿美元，并计划在2026年筹资480亿美元基础上，2027年再融资400亿美元。财报显著缓解市场对其现金流与负债端的担忧，彰显云基础设施投入信心，股价当日大幅上涨，被视为行业积极信号。

Q: 当前光纤市场供需状况、价格趋势及未来展望如何？

A: 藤仓社长表示公司已接获几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，AI数据中心用光纤供需极度紧张，公司正推进提价且部分客户已接受。近期800G产能向1.6T调整，主因无人机用光纤前期产能过剩，但自二季度起，北美及国内数据中心光纤用量高速增长，已抵消无人机需求下滑影响。预计明年全球光纤用量约11亿芯公里，其中3-4亿用于数据中心，北美与中国地区增速均超100%，数据中心用光纤价格预计保持坚挺并有上扬可能。

Q: 炬光科技技术许可公告的核心内容及行业意义是什么？

A: 炬光科技向全球领先半导体代工企业AH公司授权微透镜阵列和垂直光学耦合相关技术，获1300万美元一次性技(各行业公司调研纪要星球：73292698）术许可费。当前CPO以垂直耦合为主但存在良率与性能瓶颈，台积电等将边缘耦合作为下一代技术路线，炬光科技率先提出边缘耦合方案并获大客户认可，可有效改善CPO光模块插损与光纯净度问题，坐实其在CPO透镜领域的技术地位，打消市场对矩阵式大规模透镜阵列技术能力的疑虑。

Q: CPO板块的发展阶段判断与重点标的建议有哪些？

A: CPO作为光互联终极形式，预计明年进入scale-out阶段，后年进入scale-up阶段，产业链上市公司普遍具备技术壁垒。建议重点关注天孚通信、炬光科技、至上科技等在CPO领域拥有领先技术与量产能力的标的，板块长期产业趋势明确。

Q: 光纤板块的投资建议及逻辑依据是什么？

A: 建议重点关注光纤龙头长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信，以及具备产能扩张逻辑的二线厂商通鼎互联、远东股份等。数据中心用光纤需求高速增长，价格坚挺且有上行空间，板块景气度持续高企。

Q: 国产AI算力网络计划的进展及产业链受益方向如何？

A: 彭博社报道中国计划五年投入3000亿美元建设全国AI算力网络，发改委正牵头细化方案，要求核心元器件80%国产化，为国内迄今最大AI基建投资，显著强化国产IDC、服务器及芯片全产业链受益确定性。近期字节等互联网大厂向国产芯片加单，竞争格局优化；智谱AI开源GLM Coding Plan模型，国产大模型厂商加速追赶并倚重国产芯片，建议关注寒武纪、海光信息、盛科通信、壁仞科技、沐曦集成电路等芯片厂商，以及华为产业链公司华丰科技、易华录、杰华特等。

Q: 美国1260H清单对国内光模块企业的影响如何评估？

A: 清单涉及长鑫存储、长江存储等企业，光模块企业此前已多次被列入。当前主要限制为技术转让受限，但国内光模块企业技术实力已全球领先，影响有限；在光模块与光纤整体供不应求背景下，发货未受实质影响，近期因硬件端动作及架构变化反而出现多次加单。清单公布后股价波动较小，影响中性偏积极。

Q: 近期有哪些上市公司公告对行业具有积极意义？

A: 新易盛拟发行H股于港交所上市，募集资金用于下一代光模块及新技术研发，在供给受限背景下强化产能保障；沐曦集成电路计划港股上市，聚焦下一代GPU及算力芯片研发，缓解国产链产能瓶颈；腾讯下调模型价格，降低商用门槛，有望推动token数量与用户数增长，间接利好通信算力链公司。上述公告均传递板块积极信号。