【券商聚焦】中泰证券下调大麦娱乐(01060)至“增持”评级 指海外及IP零售与自营业务仍处投入期

金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，大麦娱乐(01060)26财年收入与利润双增，但新业务投入导致利润率承压。考虑到海外业务及IP零售与自营业务仍处前期投入期，下调评级至“增持”。

关键数据方面，26财年公司总收入80.24亿元，同比增长20%；归母净利润7.05亿元，同比增长94%。其中，IP衍生业务收入同比增长60%至21.70亿元，是最大亮点；演出内容与科技业务收入同比增长11%至22.76亿元；电影内容与科技业务收入同比下降20%至21.78亿元。 

业务层面，演出内容与科技分部业绩同比下降4%，主要受海外业务投入影响；IP衍生业务分部业绩同比增长11%，增速低于收入增速，系部分非核心子业务线关停产生一次性亏损。公司已正式推出海外一级票务平台「Maiseat」，覆盖东南亚及韩国，同时向上游艺人管理延伸。

IP衍生业务方面，签约三丽鸥家族、吉伊卡哇等头部IP，与周大福、名创优品、泡泡玛特等品牌合作，并在线下开设吉伊卡哇旗舰店。 

展望未来，公司将以出海与IP业务双轮驱动。演出业务加速向产业链上游内容延伸，打造“综艺+演出”联动模式，海外以港澳为起点辐射亚洲；IP业务继续深耕IP生态，发展品牌零售，并探索自有IP开发与自营业务。 

风险提示：IP生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。