电话会总结 ｜ Coda Octopus(CODA)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Coda Octopus业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026财年第二季度总营收为690万美元，同比下降1.6%，主要受中东和亚洲地缘政治不稳定导致需求减少影响。 **分业务营收：** - 海洋技术业务营收280万美元，同比下降26.8% - 声学传感器及材料业务营收150万美元，同比增长17.5% - 国防工程服务业务营收250万美元，同比增长37.9% **盈利能力：** 毛利润达到460万美元，较去年同期的450万美元有所增长；净利润170万美元（每股摊薄收益0.15美元），同比大幅增长88.9%。 **现金状况：** 现金及现金等价物3060万美元，无债务，较2025年10月31日增加190万美元。 ## 2. 财务指标变化 **毛利率改善：** 综合毛利率从64.1%提升至66.3%，其中海洋技术业务毛利率从67.7%大幅提升至77%，主要得益于租赁收入增长351.1%和佣金费用减少68.7%。 **营业利润大幅增长：** 营业利润180万美元，同比增长64.8%；营业利润率从15.5%提升至26%。 **费用控制有效：** 营业费用同比下降18.3%至280万美元；销售管理费用下降21.4%至210万美元，占营收比重从38.8%降至30.9%，主要受益于汇率收益40万美元和人员成本降低。 **资产增长：** 总资产增加280万美元至6730万美元。

业绩指引与展望

• 第三季度营收预期：管理层预计第三季度将收到DAVID系统的相应订单，该产品已获得海军使用批准，预计将推动海洋技术业务收入增长

• 地缘政治影响的恢复预期：中东和亚洲地区的需求下降被管理层定义为"非结构性"问题，而是时机和安全因素导致，预计地缘政治压力缓解后项目将迅速恢复

• NanoGen声纳长期收入潜力：初期订单虽然对当季收入贡献不大，但如果后续集成和评估顺利进行，该机会有望快速扩大，形成与平台开发周期一致的经常性生产收入

• 毛利率改善趋势：海洋技术业务毛利率从67.7%提升至77%，主要受益于租赁收入增长351.1%和佣金费用减少68.7%，预计高毛利率的租赁业务模式将持续

• 运营费用控制：SG&A费用占收入比例从38.8%降至30.9%，主要受益于汇率收益和人员成本降低，管理层展现出良好的成本控制能力

• 并购战略推进：公司目前正在对两个收购机会进行尽职调查，目标在本财年完成交易，旨在将海洋技术业务转向多年期、基于项目的经常性收入模式

• 防务工程服务增长动力：英国业务机会增加推动该部门收入增长37.9%，尽管美国项目因持续决议而延迟，但长期增长前景依然积极

• 现金状况稳健：公司拥有3060万美元现金且无债务，为未来增长投资和并购活动提供充足资金支持

分业务和产品线业绩表现

• 海洋技术业务是公司核心业务，占合并净收入的41.1%，主要产品包括Echoscope实时3D声纳、DAVID潜水员增强视觉显示系统和数字音频通信系统，该业务受中东地缘政治不稳定影响，收入同比下降26.8%至280万美元，但租赁收入大幅增长351.1%至70万美元，毛利率从67.7%提升至77%

• 声学传感器和材料业务收入增长17.5%至150万美元，显示出该业务单元的需求韧性，但毛利率从65.4%下降至53.7%，主要由于声学测试环境产品销售占比增加导致产品组合变化

• 国防工程服务业务收入增长37.9%至250万美元，该业务拥有48年国防市场服务经验，英国业务机会增加推动收入增长，但美国项目因持续决议资金延迟影响合同授予时机，毛利率从55.5%提升至57.2%

• 公司推出NanoGen系列超小型化3D声纳产品，已收到首批订单用于现有车辆项目集成，虽然初期订单金额不大但若评估成功可能快速扩展为重要的经常性生产机会

• DAVID无缆系统已获得海军使用批准，这是该技术在军用潜水市场更广泛采用的关键里程碑，支持全舰队部署并为更广泛的海军潜水社区采用铺平道路，欧洲海军已完成DAVID系统培训建立国际军用潜水市场扩张基础

市场/行业竞争格局

• 根据Coda Octopus业绩会实录，以下是市场/行业竞争格局摘要：

• 公司在水下成像声纳市场和潜水市场中定位为技术颠覆者，通过Echoscope、DAVID和数字音频通信系统等核心技术，将"智能手机时代的实时数据丰富体验"引入水下作业，为用户提供即时可视化、智能分析和实时决策能力，重新定义水下作业范式。

• 在防务市场竞争中，公司凭借多应用传感器优势获得显著进展，Echoscope作为单一传感器能够支持多种水下活动，相比传统技术具有明显优势，DAVID无缆系统已获得美国海军使用批准，标志着在军用潜水市场的重要突破。

• 面对全球多个防务项目为新型水下载具分配预算的长期机遇，公司推出NanoGen系列超小型化3D声纳，专门针对高度紧凑平台设计，在新兴轻型自主系统市场开拓新机遇，已获得载具项目的初始订单用于系统升级评估。

• 公司通过48年的防务工程服务业务与主要防务承包商建立长期关系，在英国市场机会增加的同时，美国市场因持续决议资助延迟影响合同授予时机，反映出防务市场的周期性特征和地缘政治对采购节奏的影响。

• 中东和亚洲地区因伊朗冲突和霍尔木兹海峡关闭等地缘政治不稳定因素，导致客户活动减少和商业运营中断，但管理层强调这是时机和安全问题而非结构性问题，预期局势正常化后项目将迅速恢复。

• 公司正积极推进并购战略以转变收入模式，目前有两个活跃的尽职调查机会，旨在将海洋技术业务转向基于多年项目的采用模式，支持重大项目生命周期内的循环多销售模式，如DAVID产品线已开始体现的模式。

公司面临的风险和挑战

• 根据Coda Octopus业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 地缘政治冲突导致区域需求大幅下滑，伊朗持续冲突和中东地区不稳定使该地区及亚洲客户活动减少，海洋技术业务收入下降26.8%，霍尔木兹海峡封锁进一步破坏商业运营并削弱战略重要地区需求

• 美国国防项目持续延迟，由于持续决议影响，合同授予时间推迟，直接影响国防工程服务部门的收入确认时机和业务增长

• 产品组合变化导致毛利率波动风险，声学、传感器和材料业务毛利率从65.4%下降至53.7%，主要因声学测试环境产品销售占比增加，产品结构不利变化影响盈利能力

• 核心海洋技术业务硬件销售大幅下滑，硬件销售收入下降46.9%至180万美元，虽然租赁收入增长351.1%部分抵消，但整体业务模式面临转型压力

• 新技术产品商业化进程存在不确定性，NanoGen声纳系列和DAVID系统虽获得初步订单和海军批准，但大规模商业化应用的时间和规模仍不明确，技术评估和集成过程可能延长

• 外汇汇率波动影响财务表现，公司业务遍布多个国家和地区，美元对英镑和丹麦克朗的汇率变动直接影响运营费用和财务报告，增加财务管理复杂性

公司高管评论

• 根据Coda Octopus业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Annmarie Gayle（CEO）**：整体表现出积极乐观的态度。她多次使用"非常满意"、"坚韧性"、"实力"等正面词汇来描述公司表现。对于中东地缘政治影响，她强调这"不是结构性问题，而是时机问题"，表现出对未来恢复的信心。在谈到DAVID系统获得海军批准时，她称其为"有意义的拐点"，语调充满期待。对于M&A战略，她表示正在对两个机会进行"积极的尽职调查"，显示出扩张的决心。

• **Blair Cunningham（技术总裁兼董事）**：表现出技术专家的自信和对产品前景的乐观。他在介绍DAVID系统获得海军批准时语调坚定，称这"验证了系统的操作适用性"。对于NanoGen声纳的初始订单，他表示"非常兴奋"，认为如果成功"机会可能快速增长"。在回答技术问题时表现专业且充满信心，对多个车辆集成项目的进展持积极态度。

• **Gayle Jardine（临时CFO）**：表现出财务专业人士的客观和谨慎乐观。她在汇报财务数据时语调平稳，重点强调了毛利率改善、运营收入增长64.8%等积极指标。对于成本控制和现金状况（3060万美元现金，零债务），她表现出满意的态度。在解释SG&A费用下降时，她详细分析了汇率收益、员工成本降低等因素，显示出对财务管理的信心。

• **Dillon King（投资者关系）**：作为投资者关系代表，他的发言主要是程序性的，语调专业中性，严格按照合规要求进行风险提示和免责声明，没有表现出明显的情绪倾向。

分析师提问&高管回答

• 基于Coda Octopus业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 **总体情绪：谨慎乐观** 分析师Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）在电话会议中表现出对公司技术进展的积极关注，但同时对收入规模和时间节点保持谨慎态度。 ### 主要问答内容： **1. 分析师提问：** 关于DAVID系统获得海军使用授权后，下半年及2027财年的需求增长预期，包括订单量范围和采购流程安排。 **管理层回答：** CEO Gayle表示这是DAVID技术的重要转折点，预计第三季度将收到订单，但具体配置组合（有线/无线版本）尚不确定。公司不预期建立IDIQ合同，将继续直接采购模式。 **2. 分析师提问：** 伊朗冲突导致的需求放缓是否持续到当前季度，以及冲突解决后需求恢复的速度预期。 **管理层回答：** CEO强调这不是结构性问题而是时间和安全问题，项目基本面依然存在，一旦压力缓解预计项目将迅速恢复。 **3. 分析师提问：** NanoGen声纳初始订单的评估周期、集成步骤，以及潜在的年度销量规模。 **管理层回答：** CEO表示现阶段难以确定年度销量，但如果评估成功，这将成为与平台开发周期一致的循环生产机会，长期来看将具有重要意义。 **4. 分析师提问：** 与其他下一代水下载具OEM厂商的讨论进展，包括讨论阶段和数量。 **管理层回答：** 技术总监Cunningham解释了两类合作模式：客户主导型和技术制造商主导型，目前有3-4个处于不同成熟阶段的载具公司正在寻求集成传感器，其中2-3个处于相当先进的阶段。 **5. 分析师提问：** SG&A费用降至2024年4月以来最低水平的具体构成分析。 **管理层回答：** CFO Jardine详细说明了三个主要因素：约40万美元的汇率波动收益、股权激励费用减少、以及因员工数量减少导致的约10万美元工资成本降低。 **6. 分析师提问：** M&A进展的具体阶段和目标公司数量。 **管理层回答：** CEO确认目前有2个活跃机会正在进行尽职调查，流程已相当接近完成但仍在进行中。 ### 分析师关注重点： - 技术商业化的时间节点和收入规模 - 地缘政治风险对业务的持续影响 - 成本控制效果和盈利能力改善 - 并购战略的执行进度 分析师整体表现出对公司技术实力的认可，但对短期收入增长的可预测性保持谨慎，更关注长期战略执行能力。

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