PPI正增长有望加速传导，建议积极配置钢铁板块

信达证券近日发布钢铁行业周报：本周钢铁板块下跌0.30%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.51%，长材板块下跌2.73%，板材板块下跌0.28%；铁矿石板块上涨5.48%，钢铁耗材板块下跌4.38%，贸易流通板块下跌5.492%。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要：

本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.30%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.51%，长材板块下跌2.73%，板材板块下跌0.28%；铁矿石板块上涨5.48%，钢铁耗材板块下跌4.38%，贸易流通板块下跌5.492%。

供给情况。截至6月12日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.05百分点。截至6月12日，样本钢企电炉产能利用率64.4%，周环比增加2.02百分点。截至6月12日，五大钢材品种产量757.7万吨，周环比增加3.03万吨，周环比增加0.40%。截至6月12日，日均铁水产量为240.86万吨，周环比增加0.14万吨，同比下降0.94万吨。

需求情况。截至6月12日，五大钢材品种消费量845.0万吨，周环比下降3.77万吨，周环比下降0.44%。截至6月12日，主流贸易商建筑用钢成交量9.2万吨，周环比下降0.14万吨，周环比下降1.54%。

库存情况。截至6月12日，五大钢材品种社会库存1132.3万吨，周环比增加2.47万吨，周环比增加0.22%，同比增加22.08%。截至6月12日，五大钢材品种厂内库存428.0万吨，周环比增加9.58万吨，周环比增加2.29%，同比增加0.21%。

钢材价格利润。截至6月12日，普钢综合指数3516.2元/吨，周环比下降11.20元/吨，周环比下降0.32%，同比增加3.95%。截至6月12日，特钢综合指数6713.0元/吨，周环比增加0.82元/吨，周环比增加0.01%，同比增加1.34%。截至6月12日，螺纹钢高炉吨钢利润为55元/吨，周环比下降27.0元/吨，周环比下降32.93%。截至6月12日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-13元/吨，周环比下降6.0元/吨，周环比下降85.71%。

原燃料情况。截至6月12日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为732元/吨，周环比下跌13.0元/吨，周环比下跌1.74%。截至6月12日，京唐港主焦煤库提价为2100元/吨，周环比上涨50.0元/吨。截至6月12日，一级冶金焦出厂价格为2045元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至6月12日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.61天，周环比持平天，同比增加1.0天。截至6月12日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.12天，周环比增加0.4天，同比下降0.2天。截至6月12日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.6天，周环比下降0.7天，同比增加4.0天。

本周，截至6月12日，日均铁水产量为240.86万吨，周环比增加0.14万吨，同比下降0.94万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加0.22%，五大钢材品种厂内库存周环比增加2.29%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌13.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨50.0元/吨。需注意的是，5月份，居民消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。整体而言，我们认为，随着PPI持续同比上涨，叠加国际大宗商品价格波动传导，铁矿石、焦煤等原料端价格中枢有望获得支撑，钢价亦有望受到原燃料价格传导。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。

投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。（信达证券 高升,刘波,李睿）