SpaceX进入万亿美元俱乐部-估值合理吗？

SpaceX（SPCX）正式上市，直接进入股市最独家的集团。继2026年6月12日在纳斯达克首次亮相备受期待后，这家航天巨头的总价值迅速飙升至2.1万亿美元以上。这立即使其与亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）和谷歌（Alphabet）（GOOG）（GOOGL）等家庭科技巨头处于同一水平。

然而，由于SpaceX的实际财务数据看起来与这些其他大公司有很大不同，华尔街的专家陷入了激烈的争论：SpaceX真的值得这个万亿美元的价格标签，还是只是由炒作驱动？

对12个月的跟踪财务指标的比较揭示了与现金充足的科技巨头相比，SpaceX对未来增长潜力的依赖程度：

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虽然所有其他数万亿美元的公司都是利润丰厚的提款机，但SpaceX在进入公开市场时却以亏损状态坚定地进入，2025年净亏损49.4亿美元（累计亏损为86.9亿美元，如投资组合图表所示）。

估值与收入倍数的比较凸显了投资者对这些大盘股公司的估值有多么不同。SpaceX的估值估计为2万亿美元，年收入约为187亿美元，股价与销售额（P/S）的比率为26.49倍，收入超过107倍，远高于同行。

相比之下，其他精英阶层看起来很接地气。英伟达（Nvidia）4.9万亿美元的估值意味着收入约为19.7倍，而微软（Microsoft）的估值约为9.12倍。Meta Platforms（META）的收入约为6.7倍，而亚马逊（Amazon）尽管规模庞大，但收入仅为3.4倍。

这一明显的基本面差距导致Seeking Alpha分析师表达了高度复杂的观点，埃隆·马斯克（Elon Musk）的火箭、卫星和人工智能公司在其历史性交易中从135美元的发行价上涨近20%，这是全球有史以来最大的首次公开募股。

尽管SpaceX从排队购买该股票的热切投资者那里筹集了破纪录的750亿美元，但金融专家对下一步该做什么完全存在分歧。一方面，Seeking Alpha的独立分析师建议对该股给予“持有”评级，原因是对其当前亏损和高价的担忧。

相比之下，华尔街主要卖方银行的态度要激进得多，以“买入”的稳定共识评级开始承保。“这种情况给普通投资者带来了冲突，因为华尔街公司对SpaceX在太空技术方面的潜力感到兴奋，而独立分析师则担心近期的价格标签和该公司的巨额运营亏损。