高盛：港股市场料迎逾2万亿解禁潮！三张名单拆解多空逻辑

6月15日讯，高盛表示，随着IPO限售陆续到期，香港市场未来12个月可能迎来约2740亿美元(约2.13万亿港元)的新增股份供给，预计强劲的股票需求能够吸收这一流入的供应。高盛报告指出，来自被动指数基金和南向资金的双重需求，构成了重要的流动性缓冲，有效缓解了限售股解禁带来的抛售压力。历史经验表明，在解禁后的3到6个月内，股价通常会出现4%至7%的温和下跌，而回报率分化严重。

解禁后的短期表现主要由解禁股票数量占总股本的比例决定，而中期回报在结构上则受到解禁后自由流通股比例以及股票解禁前表现的驱动。基石持股比例较高，尤其是国内基石投资者的公司，在锁定期股票解禁后往往会面临更大的抛售压力。

高盛这份研报提供了三张筛选表格，对应三个不同维度的交易逻辑：

名单1：有望持续跑赢的新股

筛选标准：2026年以来上市、市值大于10亿美元、营收增速高于20%、基石投资者持股30%-50%。代表个股： MINIMAX-W hk00100  $天数智芯 hk09903 、鸣鸣很忙 hk01768。这些标的在“基本面质量+市场热度”上满足高盛的动量筛选框架。

名单2：高解禁压力标的

代表个股及解禁数据：

智谱 hk02513 ：解禁占比46%，上市后涨幅844%。

天数智芯 hk09903 ：解禁占比91%，涨幅265%。

MINIMAX-W hk00100：解禁占比67%，涨幅140%。

鸣鸣很忙 hk01768：解禁占比94%，涨幅59%。

国内基石投资者持股比例高，在解禁后第一周（系数-1.8）和第一个月（系数-2.6）的卖压更显著。

名单3：南向通纳入候选

筛选标准：上市不超过一年，市值高于50亿港元，尚未纳入南向通。

标的及流动性数据：

MINIMAX-W hk00100 ：市值921亿港元，日均成交1.96亿美元。

爱康医疗 hk01789：市值360亿港元，日均成交8700万美元。

德适-B hk02526：市值289亿港元，日均成交900万美元。

研究显示，股票纳入南向通后，前两日南向持股比例平均增加1个百分点，三个月内增加5个百分点，资金流入具有持续性。

交叉对比与策略参考

名单1与名单2重叠标的：9903 HK、100 HK、1768 HK，短期强势伴随中期解禁压力，可在解禁窗口前重新评估头寸。

名单1与名单3重叠：100 HK，具备基本面支撑和潜在增量资金催化。

纯名单3：如1879 HK、2526 HK，属于等待纳入事件的埋伏逻辑。

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