电话会总结 ｜ Arbe(ARBE)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Arbe业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年第二季度营收为30万美元，同比下降25%（2024年第二季度为40万美元） **盈利能力：** - 毛利润为负20万美元，亏损同比扩大400%（2024年第二季度毛利润为负4万美元） - 净亏损1,020万美元，同比改善12.8%（2024年第二季度净亏损1,170万美元） - 经营亏损1,150万美元，同比略微改善0.9%（2024年第二季度经营亏损1,160万美元） **现金状况：** 截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物加短期银行存款2,630万美元，长期银行存款3,570万美元，总流动性达6,200万美元 ## 2. 财务指标变化 **营收指标：** 订单积压为50万美元；营收下降主要受到固定成本影响及收入结构变化 **成本控制：** 经营费用1,130万美元，同比下降2.6%（2024年第二季度为1,160万美元），主要得益于股权激励费用减少，但部分被奖金计提、人工成本增加及汇率不利影响所抵消 **非GAAP指标：** 调整后EBITDA亏损890万美元，同比恶化18.7%（2024年第二季度亏损750万美元） **盈利能力恶化：** 毛利润率大幅恶化，从负10%恶化至负66.7%，主要由于营收下降情况下固定成本摊销及收入结构变化影响

业绩指引与展望

• 2025年营收预期：预计全年营收将达到200万至500万美元区间的高端水平，营收主要集中在年底实现，体现出下半年业务加速的趋势。

• 调整后EBITDA指引：2025年预计仍将保持亏损状态，亏损范围在2900万至3500万美元之间，反映公司仍处于投资和市场开拓阶段。

• 毛利率展望：当前毛利率为负值（负20万美元），主要受固定成本摊销和营收结构变化影响，短期内预计仍将面临压力直至营收规模显著提升。

• 运营费用控制：第二季度运营费用已从1160万美元降至1130万美元，主要通过减少股权激励费用实现，预计将继续保持相对稳定的费用控制。

• 现金流和资本充足性：截至2025年6月30日，公司持有6230万美元现金及存款（短期2630万美元，长期3570万美元），管理层表示资金充足以支持所有项目直至营收增长阶段。

• 中长期营收预期：预计2027年开始产生初始汽车业务经常性收入，2028年随着芯片组用于大批量生产而实现营收快速增长，定位为2028年乘用车平台的关键技术供应商。

• 非汽车业务增长：防务和智能基础设施等非汽车应用预计将比汽车业务更快产生"可观收入"，虽然量级较小但利润率更高，为公司提供额外收入来源。

• 中国市场机遇：随着中国新ADAS法规的推出，预计2026年在中国市场将创造重要商机，HiRain合作伙伴已准备年产数万台设备的产能。

分业务和产品线业绩表现

• **汽车业务板块**：公司主要专注于为全球领先OEM厂商提供高端成像雷达芯片组，目前正处于多个OEM厂商的最终选择阶段，预计在未来一年内获得4个OEM设计订单，技术将应用于2028年乘用车平台，预计2027年开始产生收入；

• **非汽车业务板块**：通过与Sensrad合作拓展国防应用市场，首次向国防领域交付雷达产品，并签署了包含经常性收入的综合支持和维护协议，同时在智能基础设施等垂直领域也看到增长机会，预计比汽车业务更快产生收入；

• **中国市场产品线**：与中国一级供应商海纳川合作推出LRR615长距离成像雷达系统，该系统基于公司芯片组技术，准备年产数万台，受益于中国拟议的新ADAS法规要求，预计2026年在中国市场创造重要机会；

• **技术竞争定位**：在L3级别（无手无眼）自动驾驶的高端成像雷达领域，公司与Mobileye形成"双马竞赛"格局，是唯一能满足1000+通道要求的两家供应商，在数据收集和AI算法训练方面具有技术优势。

市场/行业竞争格局

• 高端成像雷达市场已形成"两马竞争"格局，CEO明确表示在L3级别（无手无眼自动驾驶）应用中，只有Arbe和Mobileye两家公司的芯片组能满足超过1000通道的技术要求，其他低端成像雷达供应商已被排除在外

• 传统低端成像雷达供应商面临技术淘汰，随着OEM厂商开始开发真正的L3级自动驾驶系统，他们逐渐认识到现有的低端成像雷达无法解决技术问题，竞争范围正在缩小至具备真正高端成像雷达能力的少数厂商

• 中国市场监管催化剂正在形成，国家市场监督管理总局提出的新ADAS法规要求超出了中国市场现有雷达系统的能力，为Arbe等高分辨率雷达技术提供商在2026年创造重大市场机遇

• 竞争优势体现在数据收集能力上，由于AI技术栈需要数百万公里的驾驶数据来训练算法，OEM厂商通常不会为同一应用选择两种雷达技术，这进一步巩固了技术领先者的市场地位

• 非汽车市场竞争相对缓和，在国防、智能基础设施等垂直领域，Arbe面临的竞争压力较小，虽然销量不及汽车市场，但利润率更高且收入实现周期更短

公司面临的风险和挑战

• 汽车行业经济环境恶化导致先进驾驶辅助系统推出延迟，OEM厂商决策周期被迫延长，影响公司业务推进时间表。

• 收入规模持续萎缩，从去年同期的40万美元下降至30万美元，订单积压仅50万美元，业务增长面临严重挑战。

• 毛利润恶化至负20万美元，较去年同期负4万美元大幅下滑，固定成本摊销压力在低收入和不利收入结构下持续加重。

• 调整后EBITDA预计全年亏损2900万至3500万美元，公司盈利能力短期内难以改善，现金消耗压力巨大。

• 高端成像雷达市场竞争激烈，目前仅与Mobileye形成"双马竞赛"格局，市场选择有限且竞争对手实力强劲。

• 收入实现时间滞后，预计2027年才开始产生汽车业务收入，2028年才能实现规模化，商业化变现周期过长。

• 对少数几家大型OEM厂商的招标结果过度依赖，成败很大程度取决于未来一年内4个关键项目的中标情况。

• 非汽车业务虽有增长但规模有限，难以在短期内弥补汽车业务的收入缺口和亏损状况。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Jacob Marenko（CEO）**：整体表现出积极乐观的态度。强调公司在战略层面取得进展，用"pleased with the strategic progress"表达满意；对竞争格局充满信心，将高端成像雷达市场描述为"两马竞赛"，认为只有Arbe和Mobileye两家公司能真正解决L3级别的问题；对未来前景保持乐观，多次使用"well-positioned"、"strong balance sheet"等积极词汇；在谈到2027年收入开始和2028年产能爬坡时表现出确定性；对非汽车业务扩展表现出兴奋，称防务应用等新垂直领域增长"better than expected"。

• **Karine Pinto-Flomenboim（CFO）**：语调相对谨慎但保持专业客观。在描述财务数据时使用中性语言，如实汇报收入下降和毛利润恶化等负面数据；在谈到行业挑战时承认"broader economic shifts have led to delays"，显示出对外部环境的现实认知；但在重申公司财务预期时保持坚定立场，维持此前的收入和调整后EBITDA指引不变；整体口吻体现出财务管理的稳健性和透明度。

分析师提问&高管回答

• 根据Arbe业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问：**关于公司预期在未来一年内获得的4个设计订单，这个数字在过去几个月是否有变化？竞争格局如何？是否有所收紧？ **管理层回答：**合作的OEM数量没有变化，但市场环境发生了重要变化。OEMs开始认识到，要实现真正的L3级别（无手无眼）自动驾驶，现有的低端成像雷达无法解决问题。只有拥有1000个以上通道的高端雷达才能满足L3需求，目前市场上只有Arbe和Mobileye的芯片组能够支持这种要求。竞争已经缩小为"两马竞赛"，即使在原本考虑使用现成成像雷达的项目中，OEMs也决定将竞争范围缩小到这两家公司。 **2. 分析师提问：**一个OEM是否可能选择多个成像雷达供应商？ **管理层回答：**不太可能。由于现在处于全AI技术栈时代，需要进行大规模数据收集，涉及数百万公里的驾驶数据。需要10辆甚至100辆车行驶一年来收集数据并训练算法。在同一应用中使用两种雷达没有意义。虽然可能为L3和L2++选择不同的雷达，但不会看到OEM为L3选择两种雷达。 **3. 分析师提问：**关于非汽车业务增长，除了国防和智能基础设施，未来几年还有哪些非汽车应用领域有潜在增长机会？ **管理层回答：**国防领域在过去2-3年增长强劲，包括边境保护、向部队运送补给的自主卡车、无人机攻击检测等应用。市场对价格在1000-3000美元的低成本雷达需求强烈，虽然量不如汽车市场，但利润率更好。智能基础设施也表现良好。还有其他几个垂直领域已经看到增长势头，预计9-10月份能够公布。非汽车市场增长超出预期，能够比汽车业务更快产生可观收入，虽然量不如汽车，但已成为公司的战略支柱。

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