煤矿复产进度跟不上采购需求，上下游议价格局扭转，内外煤价同步走高，煤炭开采行业基本面扎实向好

（来源：淘金ETF）

1. 中国神华（601088）：公司是国内煤电一体化绝对龙头，业务覆盖煤炭产销、电力运营、铁路港口航运物流、煤制烯烃等完整产业链，核心主营动力煤产销，旗下子公司是国家能源集团独家动力煤代理商，煤炭销售渠道稳定性极强。2024年动力煤现货价格震荡下行，秦皇岛港5500大卡动力煤全年成交均价同比明显回落，但公司依托一体化运营模式对冲煤价波动风险，自产煤长协锁价机制保障营收利润稳定性，铁路、港口自有物流体系大幅压缩外运成本，煤电联营模式平滑周期波动，抗周期属性突出，持续具备稳健经营优势。

2. 陕西煤业（601225）：公司是陕煤集团唯一煤炭上市运作平台，核心资产集中在陕北神府、榆横、彬黄等国内顶级优质煤炭产区，资源禀赋优势突出，煤炭总储量159.52亿吨，可采储量96.61亿吨，旗下拥有多个知名煤炭品牌，煤种稀缺、煤质优异。超九成煤炭资源坐落于开采条件优越的陕北矿区，为推进煤电一体化深度协同筑牢资源根基；同时控股区域煤炭大宗商品交易平台，具备自产外销+平台贸易双重销售渠道，煤炭采掘业务营收占比极高，产能稳定释放，在动力煤供给端具备极强产能与资源壁垒，区域龙头地位稳固。

3. 宝丰能源（600989）：公司立足煤炭资源延伸现代煤化工产业链，自有煤矿核定产能720万吨/年，煤炭自给保障能力充足，配套焦炭产能完善，年度焦炭产量可达681万吨，上游原料端自主可控。依托自有煤炭、焦炭原料优势向下游延伸煤化工产品生产，有效规避上游原料价格波动带来的成本冲击，形成煤-焦-化工品一体化产业布局。煤炭与焦炭产能既能对内供给化工装置稳定生产，也可对外市场化销售，业务兼具周期弹性与产业链配套优势，抗行业波动能力较强。

4. 中煤能源（601898）：公司搭建起煤炭开采贸易、煤化工、煤机装备、坑口发电多元协同业务体系，主营动力煤、炼焦煤等原煤产品，同时延伸生产聚烯烃、尿素、甲醇等煤化工品。煤炭主业规模体量位居行业前列，采掘、洗选、配煤混配工艺技术领先，规模化开采带来显著成本优势，单位煤炭生产成本优于行业多数同行。依托煤电化一体化布局，既能通过长协煤锁定稳定销量，又能借助下游发电、煤化工板块消化自有原煤，对冲煤炭周期价格波动，盈利稳定性较强，全产业链布局持续筑牢综合竞争壁垒。

5. 兖矿能源（600188）：国内动力煤核心龙头，煤炭产能布局横跨国内鲁、陕、蒙、新四省以及澳大利亚海外矿区，产品覆盖动力煤、喷吹煤、焦煤，广泛供给电力、冶金、化工行业。销售网络辐射全国多区域，同时批量出口日韩、东南亚多国，是国内头部煤炭出口商，旗下澳洲子公司为当地专营煤炭龙头。实现境内外多地上市，海内外产能同步释放，外销渠道优势显著，海内外产能分散布局平滑区域政策与区域供需波动，煤炭产销体量稳固，海外优质煤源进一步增厚长期业绩弹性。

6. 特变电工（600089）：主业以输变电设备制造为根基，同步布局煤炭资源开发业务，手握新疆准东煤田两处煤矿完整矿权，合计煤炭储量约120亿吨，资源储量规模庞大。新疆矿区开采条件优越、开采成本偏低，充沛煤炭资源既可以对外市场化外销获取收益，也能够就近供给自有电厂、煤化工项目，实现煤电就地转化。煤炭板块作为重要配套业务，为输变电、新能源产业链提供稳定能源保障，多元板块互相协同，平滑单一周期行业波动，提升整体经营韧性。

7. 电投能源（002128）：公司构建煤炭、电解铝、火电、风光新能源协同发展的一体化经营架构，主营煤炭产销、电力生产、铝产品加工以及风电光伏新能源发电业务。煤炭板块提供稳定的燃料来源，就近配套自有火电厂发电，电力再供给电解铝冶炼环节，形成完整煤电铝闭环产业链，大幅降低各环节外购原料与能源成本。风光新能源持续扩容优化能源结构，传统周期业务与新能源业务互相对冲波动，经营稳定性显著增强。

8. 华电能源（600726）：公司主营火力发电业务，配套自有煤矿保障燃料供给，2022年自有煤炭产量达1146万吨，自产煤优先直供旗下发电机组，有效规避外部煤价波动带来的发电成本上行压力。作为区域核心火电运营商，依托自有煤炭产能实现煤电联营，长协煤叠加自产煤双重保障燃料稳定供应，在电力市场化交易环境下具备更强的成本可控性，煤炭产能持续为火电主业筑牢安全稳定的燃料底座。

9. 神火股份（000933）：公司打造煤电铝一体化核心业务布局，同时开展煤炭开采洗选销售、电解铝及铝型材深加工两大核心板块。自有煤矿产出原煤经过洗选加工后，优先输送至配套自备电厂发电，低成本电力直接供给电解铝生产线，完整打通“煤炭-电力-铝加工”全链条。上下游产业深度绑定，有效平抑煤炭、电解铝两大强周期品种价格波动带来的业绩冲击，产业链协同优势持续凸显。

10. 云天化（600096）：公司依托子公司东明矿业布局煤炭产能，核定年产能300万吨，自产原煤主要用作北方基地合成氨、尿素化肥装置的生产原料，保障化肥主业原料稳定自给，富余煤炭对外外销变现。自有煤矿锁定上游原料成本，化肥主业不再高度依赖外部外购煤炭，有效抵御能源价格上涨冲击，煤化联动模式保障化肥生产持续稳定运转，周期抗波动能力得到提升。

11.东阳光（600673）：公司通过全资子公司狮溪煤业布局煤炭开采业务，该子公司手握7个煤矿探矿权、10个采矿权证，矿区总面积328.9平方公里，探明煤炭资源量约5亿吨，矿区纳入贵州省大矿规划体系。目前旗下运营4对矿井，现有兼并重组核定产能195万吨/年，后续规划新建两对90万吨/年矿井，同步引入合作方智能化升级改造全部矿场，远期总产能有望突破500万吨/年，将成长为黔北区域核心煤炭支柱企业。煤炭板块既能对内供给自身产业原料，也可对外市场化外销，完善公司多元产业原料自给配套。

12. 潞安环能（601699）公司煤矿集中布局山西长治核心煤田，煤种涵盖贫煤、1/3焦煤、气煤、无烟煤、肥煤多个优质品类，依托自身资源禀赋加工产出洗精煤、喷吹煤、块煤等多类煤炭产品，下游稳定供给电力、焦化、钢铁、化工多个刚需行业，客户结构分散且需求刚性较强。公司同步布局焦炭产销业务，形成煤焦一体化协同运营模式，是全煤炭行业唯一国家级高新技术企业，同时入选国资委创建世界一流专精特新示范企业，技术创新实力稳居行业标杆位置。凭借优质稀缺焦煤资源+煤焦产业链闭环+技术研发三重壁垒，既能依托焦煤品类享受高煤价周期红利，又能通过焦化环节平滑原煤价格波动，长期经营韧性充足。

13. 桐昆股份（601233）正式启动新疆鄯善县长草东露天煤矿项目建设，该项目地处吐哈煤田核心矿区，为露井联合开发大型煤矿，设计总产能500万吨/年，其中常规产能350万吨/年、储备产能150万吨/年，储备产能占比达到30%，完全契合行业产能调控政策要求。新疆露天煤矿开采成本远低于井工矿，原煤具备极强成本优势，投产后可稳定向外输送低成本动力煤。本次煤矿落地补齐上游原料短板，实现化纤主业上游煤炭自主可控，规避外购煤炭价格波动带来的生产成本扰动，同时富余煤炭可对外市场化外销创收，多元业务并行打开新的业绩增长点，进一步完善上下游一体化产业布局。

14. 华电国际（600027）公司核心业务围绕火力发电、热力供应展开，同时配套布局煤炭自主开采与贸易业务，形成发电、供热、煤炭销售协同经营格局，电力、热力产品是核心营收来源。自有煤炭产能优先直供旗下发电机组，大幅减少对外采购原煤规模，有效对冲外部煤价上涨带来的火电盈利收缩压力，煤电联营模式成本管控优势突出。依托全国范围布局的发电机组，公司热力业务深度绑定工业园区、城市集中供暖刚需客户，现金流稳定性较强。火电板块稳定贡献基础收益，煤炭贸易灵活增厚营收，传统能源运营架构成熟稳健，具备较强的抗周期波动能力。

15.兰花科创（600123）扎根沁水煤田坐拥储量丰厚的稀缺无烟煤资源，同步布局化肥、化工板块形成煤化协同完整产业架构，主营原煤、尿素、己内酰胺以及建筑材料产销业务。公司持续推进矿产资源整合与新建矿井建设工作，在建矿井陆续进入转产、达产周期，实际煤炭产能稳步抬升。自产无烟煤既能向内供给尿素、己内酰胺化工生产线，实现上游原料自给自足，规避外部煤价波动带来的成本冲击，富余煤炭可对外市场化外销获取收益。稀缺无烟煤自带高附加值属性，叠加煤化一体化运营模式，有效平滑周期行业盈利波动，产能持续释放也为中长期业绩稳步增长打下坚实基础。

16. 淮北矿业（600985）公司是淮北矿区规模最大煤炭生产商，同时为安徽区域头部独立焦化企业，实控人为安徽省国资委，资源背书稳固。矿区煤种齐全，富集焦煤、肥煤、瘦煤、1/3焦煤等冶金刚需稀缺煤种，煤质指标优良、整体资源储量丰厚，冶金煤议价能力长期领先。公司同步配套焦化产能，实现原煤洗选、炼焦加工一体化运营，商品煤与焦炭双线对外销售，下游对接钢铁、焦化龙头企业。煤炭与焦炭业务利润贡献占比接近半数，依托稀缺冶金煤资源+煤焦一体化加工优势，周期上行阶段盈利弹性充足，区域垄断优势稳固，持续保障稳定产能释放与营收兑现。

17. 君正集团（601216）公司矿产资源布局聚焦煤炭与石灰石两大品类，已形成稳定量产规模，其中石灰石年产能可达300万吨，煤炭核定年产能90万吨。自产煤炭能够直接供给自身化工生产装置，实现上游燃料自给自足，有效规避外部煤炭价格波动带来的成本冲击，石灰石也可配套化工生产所需原料，两大矿产板块同步筑牢化工主业原料保障底座。除矿产业务外，公司核心营收依托化工板块，矿产业务作为配套环节形成上下游协同效应，小幅平滑周期行业盈利波动。煤炭产能体量虽不算行业头部，但自给自用属性显著，持续为主业生产提供稳定原料支撑，保障生产连续性，进一步强化整体经营稳定性。

18. 山西焦煤（000983）公司是国内稀缺炼焦煤核心龙头，主营煤炭开采、洗选加工、销售与发电业务，主力煤种包含焦煤、肥煤、瘦煤等保护性稀缺煤种，具备低灰、低硫、结焦性能优异的特质，是钢铁行业刚需原料，资源稀缺性带来稳固议价能力。公司配套382万吨/年焦炭产能，自建四座火电厂总装机容量超430万千瓦，构建煤-焦-电一体化闭环。长期与国内大型钢企绑定战略合作，客户粘性极强。后续计划推进先进产能兼并重组，持续提升炼焦煤产业集中度，进一步强化行业话语权，向着国际炼焦煤领军企业稳步推进，稀缺煤资源壁垒难以复制。

19. 广汇能源（600256）公司搭建天然气、煤炭、煤化工三大核心业务协同发展架构，多能源品类并行布局，产品覆盖天然气、原煤、各类煤化工深加工品。煤炭板块地处新疆优质矿区，开采运输成本优势突出，产出原煤既可对外长协外销，也能就地转化供给自身煤化工项目；天然气业务依托自有气源稳定输送销售，两大上游能源板块共同为煤化工业务锁定低成本原料。多元能源布局分散单一周期品种价格波动风险，煤和气就地深加工拉长产业链，提升产品附加值，摆脱单纯原煤外销的低盈利模式，在西北能源基地形成完整的能源开采、加工、外销产业体系。

20. 华能蒙电（600863）公司核心依托内蒙地区煤炭资源优势开展火电运营，旗下魏家卯煤矿为大型露天煤矿，设计年产能高达1200万吨，露天开采模式开采难度低、单位生产成本显著低于井工矿井，具备极强的成本竞争力。自产原煤优先直供自有发电机组，大幅减少外部购煤支出，完美实现煤电联营模式，有效对冲煤价上行对火电盈利的挤压。内蒙本地电力需求旺盛同时具备外送通道优势，火电发电量稳定，现金流稳健。自有大型煤矿持续保障燃料长期稳定供应，产能规模充足，依托资源区位与产能体量优势，长期保持区域火电运营稳定优势。

21. 永泰能源（600157）：公司同步布局电力运营与煤炭开采两大核心板块，是国内焦煤细分领域龙头厂商，也是冶炼行业稳定核心供货方。旗下澳洲煤矿坐拥7.90亿吨优质动力煤资源储量，目前勘探开发工作稳步有序推进，海外优质煤源有望持续释放增量产能。煤炭业务既可以向内供给自有电厂发电，实现燃料自给，也能对外向冶金、电力企业长协外销；电力板块依托自有煤炭保障燃料成本可控，煤电协同运营模式有效平抑周期波动。海内外煤源双向布局进一步拓宽资源储备边界，海外产能落地后将进一步增强煤炭业务体量与盈利弹性，持续巩固在冶炼用煤供应链当中的稳定地位。

22. 晋控煤业（601001）：公司核心主业聚焦煤炭开采与对外销售，依托山西本地煤炭资源禀赋形成稳定产销规模，除原煤主力业务外，同步延伸高岭土配套涂料、活性炭、多孔砖等下游深加工产品，实现煤炭资源梯次综合利用，摆脱单一原煤外销的盈利模式。煤炭产品可面向电力、焦化、冶金等多类下游刚需行业供货，客户覆盖面广，需求稳定性较强。依托山西煤炭产业集群区位优势，矿区开采配套设施成熟，产销运输物流体系完善，原煤开采具备规模化成本优势。煤炭主业提供稳定现金流，深加工板块挖掘资源附加价值，多元产品结构有效平滑原煤价格周期波动，区域煤炭龙头运营根基稳固。

23. 豫能控股（001896）：公司并未局限于传统火电发电业务，深度切入煤炭大宗供应链赛道，投建智能化大型煤炭仓储物流基地与区域物流枢纽，依托瓦日线、奋斗主通道干线运力优势，打造立足中原、辐射周边多省份的煤炭流通网络。围绕煤炭产业交易、实体物流、配套金融、数据服务四大核心要素，搭建集采购、分销、仓储配送、供应链金融于一体的综合协同服务平台，串联上游煤矿、中游贸易商与下游电厂、化工企业。依托中原地理枢纽区位优势，煤炭流通业务规模持续扩容，既为本集团火电板块锁定稳定低价煤源，也向外提供第三方供应链服务开辟全新营收渠道，业务协同效应持续显现。

24. 华阳股份（600348）：公司煤炭资源结构优势突出，无烟煤储量占比超九成，该煤种固定碳含量高、低硫低灰且燃烧无烟，属于国内稀缺保护性煤种，下游广泛用于电力、化工、冶金多个刚需领域，产品附加值高、需求刚性充足。矿井井田总面积107.53平方公里，地质储量9.11亿吨，主力开采15号煤层，可稳定产出3#无烟喷吹煤、无烟洗块煤等多规格细分煤品，覆盖不同客户采购需求。依托稀缺无烟煤资源壁垒，公司长期拥有较强产品定价能力，稳定长协客户保障产销顺畅，充足煤炭储量为中长期产能持续释放筑牢根基，在无烟煤细分赛道具备稳固龙头地位。

25. 中创智领（601717）：公司核心主业聚焦煤炭综合采掘机械装备及配套零部件研发、制造、销售与运维服务，同时布局汽车零部件业务，深度绑定煤炭开采行业上下游。随着国内煤矿智能化、机械化升级持续推进，传统人工采掘逐步被成套煤机设备替代，大型煤矿设备更新、新建矿井设备采购需求稳步扩容。公司煤机产品适配井下综合开采各类工况，能够为矿井提供一体化采掘装备解决方案，持续受益煤矿智能化改造浪潮。汽车零部件业务形成业务互补，平滑单一行业周期波动，两大板块同步推进，营收结构更加均衡，抗风险能力持续提升。

26. 中孚实业（600595）：公司以铝及铝精深加工为主营核心，配套布局煤炭开采、自备火电、炭素等上游配套产业，完整搭建煤电铝一体化产业链。煤炭自产原煤直供自备电厂发电，低成本电力专供电解铝生产线，大幅压缩外购能源成本，同时自研多项铝电解节能核心技术，多项工艺斩获国家级科技奖项，吨铝电耗显著优化，技术实力跻身全球前列。铝加工产品线丰富，覆盖易拉罐料、动力电池铝箔、汽车板材、3C电子铝材等高附加值产品，下游对接包装、新能源、汽车多领域客户，上游能源自给叠加下游高端铝材深加工，双重增厚盈利空间。

27. 鄂尔多斯（600295）：公司拥有自有煤炭产能500万吨/年，自产原煤优先供给自身电力、合金冶炼板块，实现上游燃料自给可控，有效对冲外部煤价波动带来的成本压力。依托内蒙本地煤炭资源区位优势，完整打通煤炭-电力-硅铁合金上下游闭环产业链，自备电厂锁定稳定低价电力，显著降低合金冶炼核心生产成本，在硅铁、电石等冶金原料领域具备极强成本竞争力。煤炭板块既可内部消化保障主业生产，余量煤炭对外市场化外销创收，周期上行阶段煤炭业务弹性充足，煤电合金协同运行持续夯实公司整体盈利稳定性。

28. 平煤股份（601666）：公司主营煤炭开采、洗选加工与销售业务，核心产品涵盖炼焦煤、动力煤两大主流品类，可对外供应混煤、冶炼精煤、各类洗精煤等细分煤品，同时配套材料销售、地质勘探等增值业务，业务布局完整。旗下冶炼精煤属于钢铁焦化刚需原料，客户绑定国内多家大型钢企，长协订单占比稳定，需求具备极强刚性；动力煤定向供给电厂、化工企业，下游渠道稳固。依托平顶山矿区成熟开采配套设施，原煤洗选加工产能完备，可按需定制不同规格煤种，产销衔接顺畅。炼焦煤稀缺属性带来稳定溢价能力，双煤种并行布局平滑单一品类周期波动，经营韧性充足。

29. 大有能源（600403）：公司专注原煤开采、批发经销及洗选加工业务，煤种储备丰富，囊括动力煤、长焰煤、焦煤、贫瘦煤、气煤等多个品类，各类洗精煤产品可适配发电、煤化工、炼焦、建材、工业锅炉等多元下游场景，客户覆盖面广。动力煤是核心出货品种，煤价周期性波动会直接影响营收表现；稀缺焦煤品类附加值更高，能够对冲动力煤价格下行带来的盈利压力。矿区自产原煤可完成内部洗选分级，产品分级清晰，无需高度依赖外部深加工环节，自主把控产销节奏。多煤种协同出货有效分散单一品种价格波动风险，区域煤炭运输配套完善，出货稳定性较强。

30. 冀中能源（000937）作为华北区域煤炭龙头企业，布局横跨河北、山西、内蒙多地矿区，煤种储备十分齐全，手握主焦煤、1/3焦煤、肥煤等多个稀缺保护性炼焦煤品种，煤质指标优良，资源不可替代性突出。公司下辖21座矿井，整体地质储量达31.49亿吨，在产矿井可采储量7.05亿吨，同步经营炼焦煤与动力煤两大品类，煤炭业务营收占公司整体营收比重超八成。此前公司推进收购青龙煤业股权并完成增资，进一步锁定优质中低硫主焦煤、瘦煤资源，持续扩充稀缺焦煤储备。依托稀缺冶金煤资源壁垒，公司长期和下游钢铁焦化企业建立稳固合作关系，长协订单充足，叠加自有铁路专线运输配套完善，产销周转稳定，在华北炼焦煤供给端占据重要市场地位。

31. 合锻智能（603011）紧抓煤矿智能化升级行业机遇，定增落地年产80台煤炭智能干选机产业化项目稳步推进，自研煤炭分选机已实现投产落地并达成市场化销售。传统煤矿分选环节依赖水洗模式，水资源消耗大且分选效率有限，智能干选设备无需用水即可完成原煤分级分拣，适配缺水矿区技改需求，契合矿山绿色化、智能化改造政策方向。随着各地老旧煤矿陆续启动设备更新迭代，智能干选设备采购需求持续释放，公司相关煤机装备产品逐步切入各大煤炭集团设备采购体系，依托分选技术优势持续拓展煤矿智能化改造订单，在煤机智能分选细分赛道逐步打开市场空间。

32.湖北宜化（000422）完成新疆宜化回表整合，将其3000万吨煤炭年产能连同尿素、PVC、烧碱、三聚氰胺多套化工装置全部纳入合并报表，上游巨量自产煤炭能够全额供给旗下化工生产线，彻底摆脱对外采购原煤的成本约束，煤化一体化闭环成型。新疆区域能源开采成本偏低，充足煤炭资源持续为化工品生产锁定长期低成本优势，PVC、尿素等主营化工品周期波动对冲能力显著增强，煤炭产能同步具备对外外销创收的弹性空间，资源整合落地后公司原料自给率大幅提升，整体经营稳定性与盈利弹性同步改善。

33.江钨装备（600397）依托安源煤业集团运营煤炭采选、煤炭商贸、矿山托管等核心业务，可对外供应炼精煤、动力煤、块煤、洗末煤等多品类煤炭产品，同时配套矿山物资贸易配套服务。矿区地处江西本地，相较省外煤炭企业具备运输距离短、物流开销更低的天然区位优势，终端供货综合成本竞争力突出，本地电厂、冶金、化工客户供货粘性较强。煤炭采选与贸易双线并行，自有矿井稳定产出原煤叠加外部煤炭经销业务扩充营收体量，区域内产销渠道稳固，能够持续依托区位成本优势稳住本地市场份额。