信用损失周期已经开始，拥有优质债务-太平洋投资管理公司分析师

太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）最新的年度长期展望报告称，“信贷损失周期即将来临”，因为人工智能上的大量支出可能会扩大经济结果并打击低质量借款人。

太平洋投资管理公司（PIMCO）策略师理查德·克拉里达（Richard Clarida）、安德鲁·鲍尔斯（Andrew Balls）和丹尼尔·伊瓦辛（Daniel Ivascyn）写道，“违约周期正在卷土重来，我们预计杠杆贷款和私人直接贷款等低质量信贷的损失将大幅增加。”

这家价值2.3万亿美元的资产管理公司表示，人工智能的建设可能会扩大未来五年经济结果的范围，同时让实力较弱、杠杆率较高的借款人面临风险。

作者认为，当前的市场状况反映了“自满而不是强势”，并指出高等级信用利差仍接近近三十年来的最低水平。

尽管美国经济表现出韧性，但策略师警告称，“人工智能将扰乱旧经济公司，尤其是高度同质化的公司。”

尽管最近全球债券出现抛售，但随着收益率上升继续吸引买家，对风险较高债务的需求仍然保持不变，但太平洋投资管理公司认为，这一背景与“长期不确定性加剧”相冲突。

太平洋投资管理公司指出，债务市场令人不安的趋势证明，一个更真正的违约周期正在展开。

报告称，该公司强调“期限延长和实物支付结构的情况增加，允许借款人用更多债务偿还债务”。作者警告说，“投资者不应指望过去的快速复苏模式会以同样可靠的方式重复。”

在这种不确定的背景下，策略师主张持有全球5年至10年期的中期债券，这些债券似乎“相对于短期现金和长期债券都得到了良好的补偿，而长期债券的财政动态和期限溢价的不确定性要求谨慎。”

高质量政府和企业债务的当前收益率使投资者能够建立以当地货币计算的收益率为5%-7%的投资组合，他们将其描述为“与潜在波动性较低的长期股票回报具有竞争力”。

报告还指出，“人工智能基础设施的建设，加上国防支出和能源安全投资的增加，可能会在未来五年内为全球资本支出增加约14万亿美元。”

虽然债务高企和持续的赤字限制了财政空间，但作者表示，从他们的基线来看，美国财政危机并非迫在眉睫，尽管该国“在当前政策下，仍处于不可持续的轨道上，而当前政策继续将罐子踢到一边”。

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