电话会总结 ｜ Academy Sports(ASO)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Academy Sports业绩会实录，以下是2026财年第一季度业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 净销售额达到14.4亿美元，同比增长6.7% - 可比销售额增长2.9% - 电商销售额增长17%，渗透率提升100个基点 **盈利能力：** - 毛利率为33.2%，同比下降71个基点 - 营业收入7,470万美元 - 稀释每股收益0.80美元，同比增长17.6% - 调整后每股收益0.93美元，同比增长22.4%（剔除股权激励费用） **现金流与资产负债：** - 自由现金流1.216亿美元，同比增长14.2% - 现金余额3.38亿美元 - 总库存金额每店下降0.8%，库存单位每店下降6.8% ## 2. 财务指标变化 **成本结构变化：** - SG&A费用占销售额比重28.1%，同比改善77个基点，主要受益于2.9%的可比销售额增长 - 毛利率下降主要由关税影响造成110个基点的负面冲击，部分被缩损改善20个基点和运费优化10个基点所抵消 **资本配置：** - 回购170万股股票（约占流通股的2.5%） - 支付股息960万美元 - 完成债务再融资，利率5.875%，预计每年节省利息费用250万美元 **运营效率：** - 库存管理持续改善，总库存美元数和单位数均有所下降 - 电商业务保持强劲增长势头，成为重要增长驱动力

业绩指引与展望

• 全年销售指引上调至62.3-63.5亿美元，增长3%-5%，同店销售预期持平至增长2%，较此前预期有所提升

• 全年毛利率指引维持在34.5%-35%区间，预计上半年受关税影响承压，下半年将有所改善并实现温和扩张

• 全年每股收益预期区间为5.95-6.35美元，调整后每股收益预期6.40-6.80美元，中位数较去年增长超10%

• 全年净利润指引上调至3.9-4.15亿美元，主要受益于第一季度业绩超预期表现

• SG&A费用率预期全年实现温和杠杆效应，上半年预计有所改善，下半年因新店开业加速可能出现去杠杆化

• 关税影响预计在上半年构成温和毛利率压力，随着年度推进影响将逐步减弱，已将1050万美元关税退款纳入全年指引

• 新店开业计划：第二季度3家，下半年15-20家，预计新店将为业绩增长提供重要推动力

• 电商业务预期继续保持强劲增长势头，第一季度增长17%，全年有望成为同店销售增长的重要驱动因素

• 自由现金流第一季度达1.216亿美元，同比增长14.2%，预期全年将继续支持股票回购、分红和战略投资

• 债务再融资完成，利率5.875%，到期日2031年，预计未来5年每年节省利息支出250万美元

分业务和产品线业绩表现

• 根据Academy Sports业绩会实录，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 户外用品类别表现最佳，增长12%，主要由钓鱼和射击运动品类驱动，弹药业务在2月转为正增长并在中东冲突后加速增长，枪支业务持续亮眼，连续8个季度在该品类获得市场份额增长

• 运动娱乐类别增长6%，主要受棒球业务推动的团队运动增长驱动，前端业务实现双位数增长，收藏交易卡业务和户外音响业务（Turtlebox领导地位）表现突出

• 服装类别增长5%，户外和工装业务表现强劲，得益于Carhartt、Berlevo、Levi's和自有品牌Magellan Outdoors的扩展产品线支持，Nike和Jordan品牌持续增长势头以及自有高端品牌freely和roll实现双位数增长

• 鞋类业务增长3%，主要驱动力来自棒球相关的钉鞋业务，以及由Crocs和Birkenstock推动的夏季季节性业务，性能跑鞋品类表现鼓舞人心，包括Nike Vomero、Adidas EVO SL、New Balance Ellipse和Brooks Glycerin等关键平台

• 新品类扩展包括在30-35家门店推出消音器品类，计划年底前扩展至100多家门店，该品类与枪支有高关联销售率且平均单价较高，预计将100%增厚业绩并推动射击运动品类销售

• 品牌合作方面，计划在下半年增加约100个Marriott店中店，第二季度将在服装区增设55个Jordan Brand店中店，使Jordan Brand店中店总数达到200家门店

市场/行业竞争格局

• Academy Sports在所有业务板块均实现市场份额增长，连续8个季度在枪支类别获得市场份额，显示出在体育用品零售领域的竞争优势不断扩大，特别是在户外运动和射击运动细分市场建立了领先地位。

• 公司通过差异化产品策略增强竞争力，包括在30-35家门店推出消音器品类（计划年底扩展至100多家门店）、新增约100个Ariat工装店、扩展Jordan品牌店至200家，以及引入Hoka和Brunt等新品牌，这些举措帮助公司在细分市场中建立独特定位。

• 全渠道战略成为重要竞争武器，电商业务增长17%，渗透率提升100个基点，同时将当日送达服务扩展至Uber Eats和Instacart平台，并计划采用Google AI驱动的搜索平台，在数字化竞争中保持领先。

• 会员忠诚度计划重新整合为竞争护城河，myAcademy Rewards会员注册实现双位数增长，目标新增200万会员达到总计1500万，通过三层级结构（基础奖励、私人信用卡5%折扣、联名万事达卡2%返现）提供市场领先的价值主张。

• 面临消费分化挑战但受益于高收入客群增长，家庭收入10万美元以上的客户交易增长中个位数，而5万美元以下客群压力持续，公司通过价值定位策略成功吸引高收入消费者转向Academy购物。

• 新店扩张战略聚焦中等规模市场的服务不足社区，2024年开设的39家门店同店销售增长高个位数，显示出在地理扩张方面的竞争优势，计划全年开设15-20家新店主要集中在传统和现有市场。

公司面临的风险和挑战

• 根据Academy Sports业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 高油价对消费者支出造成持续压力，每月抽走约175亿美元的消费者可支配支出，导致消费者在可选消费方面更加谨慎，公司二季度初期同店销售增长已放缓至接近持平水平。

• 关税影响显著侵蚀毛利率，第一季度毛利率下降71个基点，其中110个基点的负面影响来自关税，预计上半年将持续面临温和的毛利率压力。

• 消费者群体分化明显，年收入5万美元以下的低收入家庭对未来财务前景缺乏乐观情绪，继续对可选消费支出构成压力，尽管第一季度情况有所改善但仍存在不确定性。

• 高油价很大程度上抵消了第一季度税收退款带来的积极影响，特别是对低收入家庭的消费能力产生负面冲击。

• 消费者购物行为变得更加谨慎和有选择性，更倾向于在促销期间或清仓时购买，这可能影响公司的定价策略和库存管理。

• 燃料价格预计将在今年大部分时间保持高位，对运输成本和整体经营成本构成持续压力。

• 新店开业计划在今年下半年过度集中，可能面临建设成本上升和开业时间安排的挑战。

公司高管评论

• 基于业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Steven Paul Lawrence（首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。对Q1业绩表示满意（"我们很高兴在Q1重新实现了同店销售增长"），但对消费者环境保持警惕（"高油价绝对是美国消费者的逆风"）。在讨论业务前景时展现信心，特别是对新店扩张、信用卡重新推出等举措（"我们对剩余年份的机会保持乐观"）。语调专业且平衡，既承认挑战也强调公司的应对策略。

• **Earl Carlton Ford（首席财务官）**：表现出务实和数据驱动的态度。在解释财务指标时保持客观中性（"毛利率下降71个基点主要由关税驱动"），对公司财务状况表现出信心（"我们的资产负债表和现金流状况保持强劲"）。在讨论消费者分化时展现分析性思维，对高收入消费者增长表示积极，但对低收入群体压力保持现实态度。整体语调专业、谨慎但稳定。

• **Dan A. Aldridge（主持人）**：作为会议主持人，保持中性专业的态度，主要负责会议流程管理和免责声明，未表达个人情绪或观点。 总体而言，管理层展现出谨慎乐观的情绪，既对Q1业绩和战略执行表示满意，也对宏观经济挑战（特别是高油价对消费者的影响）保持警觉和现实态度。

分析师提问&高管回答

• 基于Academy Sports业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 分析师提问：对于汽油价格上涨对消费者支出的影响以及第二季度业绩预期 **管理层回答：** CEO承认汽油价格确实对美国消费者构成阻力，每月约减少175亿美元的可选消费支出。进入第二季度确实看到消费者有所放缓，通过阵亡将士纪念日的销售大致持平。但管理层对剩余季度保持乐观，因为还有世界杯、信用卡重新推出和美国250周年庆典等多项举措待实施。 ### 2. 分析师提问：毛利率压力的具体构成，特别是弹药业务的影响 **管理层回答：** CFO详细解释了71个基点的毛利率下降：110个基点来自关税压力，但被20个基点的损耗改善和10个基点的运输成本优势部分抵消。弹药业务虽然毛利率较低，但在整体户外品类的增长中被其他因素平衡。 ### 3. 分析师提问：关于Deckers品牌合作的可能性 **管理层回答：** CEO保持一贯立场，表示如果有新合作要宣布，会主动告知，目前没有新消息可分享。 ### 4. 分析师提问：Nike和Jordan品牌业务的增长趋势 **管理层回答：** 合并的Nike Jordan业务增长中个位数，即使在周年对比的情况下仍实现增长。管理层对这一趋势在全年持续保持信心，特别是在性能跑步等品类的扩张方面。 ### 5. 分析师提问：关税退款的会计处理和对指引的影响 **管理层回答：** CFO澄清公司将确认1050万美元的关税退款，这已包含在年度指引中。第一季度没有确认任何退款，但第二季度开始有所体现。 ### 6. 分析师提问：世界杯相关产品销售是否为增量业务 **管理层回答：** CEO认为主要是增量业务，因为这是四年一度的全球最大足球赛事在美国举办，消费者为支持球队的庆祝活动大多是额外消费。 ### 7. 分析师提问：新店开设的季度分布和选址策略 **管理层回答：** 今年新店开设更偏重下半年，15-20家新店将在第三、四季度开业。管理层希望明年能实现更平衡的分布，所有新店都计划在感恩节前开业。 ### 8. 分析师提问：忠诚度计划的会员增长预期和信用卡申请情况 **管理层回答：** 目标年底前新增200万会员，总数超过1500万。新信用卡申请自3月中旬以来呈双位数增长，管理层对超越年度目标充满信心。 **总体分析师情绪：** 分析师们对公司第一季度业绩表现出谨慎乐观态度，主要关注点集中在消费者压力、毛利率挑战和增长举措的可持续性上。虽然对汽油价格等外部压力表示担忧，但对公司的战略执行能力和多元化增长驱动因素给予认可。

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