XP 2026年第一季度盈利电话会议记录

XP（纳斯达克股票代码：XP）周一公布了第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。阅读下面的完整文字记录。

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XP Inc. 2026年第一季度财务表现强劲，客户资产达到2.1万亿雷亚尔，同比增长21%，总收入达到49亿雷亚尔，同比增长8%。

该公司宣布了新的10亿雷亚尔回购计划和5亿雷亚尔股息，反映了强劲的资本管理和股东回报。

尽管全球市场波动影响了信贷利差，但在多元化的收入基础和战略举措的支持下，该公司仍对今年实现两位数增长充满信心。

运营亮点包括顾问人数增加1%，活跃客户人数增加2%，重点是扩大零售和私人银行部门。

领导层交接宣布，古斯塔沃·瓦列霍（Gustavo Vallejo）被任命为新任首席财务官，接替维克多·曼苏尔（Victor Mansour），后者仍然是合伙人并将支持新企业。

安德烈·帕雷斯（投资者关系官）

大家晚上好我是XP的投资者关系官Andre Parese，感谢您加入我们，并欢迎参加我们的2026年第一季度财报电话会议。今天的演讲将由我们的首席执行官Thiago Mafra和首席财务官Victor Mansour发表，演讲结束后，他们都将参加问答环节。

要在问答环节中提出问题，请使用Zoom的举手功能。我们将按照收到的顺序解决您的问题，并提供葡萄牙语现场翻译。如果您想启用它，请单击下面的按钮。在我们开始之前，请参阅今天演示文稿第二页上的法律免责声明，以了解有关前瞻性陈述的信息。该演示文稿可在我们的投资者关系网站上下载，更多详细信息请参阅我们的投资者关系网站的SEC文件部分。

在开始演讲时，我现在将把它交给蒂亚戈·马夫拉（Thiago Mafra）。晚上好，马夫拉。

蒂亚戈·马夫拉

谢谢安德烈。大家晚上好，感谢大家加入我们参加2026年第一季度财报电话会议。让我们首先回顾一下本季度的主要亮点。AUM和AUA的客户资产达到2.1万亿雷亚尔，同比增长21%。期末，我们拥有1830万名顾问，同比增长1%，而我们的活跃客户群总计480万，同比增长2%。本季度总收入为49亿美元，同比增长8%。

EBIT也增长8%至14亿美元，净利润达到13亿美元，同比增长7%。盈利能力方面，本季度ROE实现21.7%。我们的资本比率保持在20.7%的舒适水平。更重要的是，这些结果反映了我们在保持严格的资本和风险管理的同时发展业务的能力。我还想强调的是，今天我们宣布了一项价值10亿雷亚尔的新回购计划。截至目前，我们已经执行了目前10亿开放计划的近一半。

此外，我们还宣布将于6月份支付5亿雷亚尔的股息。维克多将在他的演讲中提供更多细节。现在，考虑到稀释后的每股收益，同比增长9%，超过了净利润增长。我们以强劲的势头进入2026年，主要受全球宏观环境的推动，美元走弱和转向非美国资产推动了新兴市场资金流入，这有助于改善巴西市场活力，使我们能够维持去年下半年建立的增长势头。

然而，如你所知，三月份的环境发生了变化。全球波动加剧压制了当地市场情绪，而国内利差在技术因素的推动下扩大。这些发展与我们的基本业绩无关。如果排除这些外部因素，我们本可以实现更强劲的业绩，实现两位数的每股收益增长，我们看到利差趋势持续到四月份。然而，我们现在看到市场上买家和卖家之间的平衡更好，导致价差处于更加稳定的阶段。

尽管4月份出现了扩大，但我们预计影响不会像第一季度那样严重。表示今年我们的业务仍在增长两位数。此外，我们现在看到了利率宽松周期的早期阶段。尽管预计宽松步伐将比之前预期更加渐进，但利率仍处于高位，尽管全球存在不确定性，但仍有进一步降息的空间。

这种持续的轻松周期，即使价格较低，也支持我们的业务势头，因为这对投资者的风险偏好和周转速度产生了积极影响。我们之前提到的短期波动可能暂时减缓了我们在本季度末的增长势头。即便如此，我们有信心在关键垂直行业更强的执行力和更多元化的收入基础的支持下恢复两位数的增长。我们独特的规模和差异化的零售投资平台提供了市场上任何其他参与者无法比拟的竞争优势。

此外，我们现在在一个更广泛的生态系统中运营，我们的企业部门肯定已经达到了超越纯粹投资银行业务的新标准。这些优势共同帮助部分抵消了之前提到的波动性增加的影响，加强了零售投资和企业作为增长和多元化的重要驱动力。最后，卓越的服务、强大的客户关系和财务业绩，以及具有一致激励措施和强大能力的销售队伍的强大组合，证实了我们的信念，即以治理和技术为后盾的严格执行将

推动我们的业绩。最终，无论当前的宏观经济环境如何，我们执行这一战略的能力将使我们能够在所有部门实现长期目标。现在进入下一个幻灯片，即2026年第一季度，我们的客户总资产加上资产管理业务管理资产和基金管理业务AOA总计超过2.1万亿美元，同比增长21%。

我们为下一个增长阶段做好了战略准备，并继续专注于到2033年成为巴西投资领导者的雄心。为了实现这一目标，尽管存在外部不确定性，我们仍在执行一项旨在持续实现两位数增长的战略。我们还不断投资于我们的生态系统和顾问，以加强巴西最大、最复杂的投资平台。我们是唯一一家能够领导一流金融服务民主化的公司，采用基于财务和财富规划、大规模和强大的整体方法来支持客户

政新理念市场已经认可了这些能力，因为我们最近连续第八年被评为最佳财务咨询平台。好了，让我们看下一张幻灯片。在这张幻灯片的左侧，您可以看到与客户资产相关的净新资金在2026年初的表现，在第一季度，我们公布了190亿美元的有机零售净新资金，而企业和机构的净新资金为负40亿美元，使本季度的总资金达到约140亿美元。

因此，我们再次达到了每季度零售净新增资金约200亿美元的指导。

今年第一季度，客户收到了与FGC相关的资金流入。重要的是要强调的是，这些付款不包括在净新资金计算中，因为相关调整仅针对我们的客户资产基础进行。正如您在幻灯片右侧看到的那样，在这些FGC相关资金流入后，约80%的高保留水平反映了我们顾问的一致执行力以及我们与此相关的品牌实力。

正如我们上季度提到的那样，我们的收件箱受到与信用事件和Banco Master相关的一次性影响。它们暂时影响了特定客户群体，因此，由于使用移动平均线的计算方法，我们第一季度的总体发票仍然受到它们的影响。然而，我们已经走上了稳定的复苏道路，最近的指标也很积极。随着收件箱数量将在70左右，我们预计到年底将恢复到历史水平，这表明我们品牌的实力和客户对我们平台的信任。

最后，我想仔细看看我们的零售战略，并分享有关该业务领域的更多细节投资或核心特许经营权仍然稳健，得到健康基本趋势的支持，并继续成为我们业绩的关键驱动力。我们正在进一步加强我们认为的市场最好、最全面的产品平台，同时提高顾问的生产力。这一进步的基础是卓越的关系管理和更智能、纪律严明的分配流程。

在完善的客户细分之后，我们为每个细分市场开发了量身定制的服务模型，确保我们的方法符合每个客户群体的不同需求。在零售客户中，我们开发了基于目标的投资和管理投资组合的新价值主张。由此，我们已经看到该领域在利润增长动力的支持下取得了进步。我们的战略是将这种方法扩展到其他客户层，使用技术、流程和治理作为以盈利方式进行扩展的关键推动因素。

在高收入或核心细分市场，我们提供独特的价值主张，是巴西金融和财富规划民主化的真正先驱。除了我们的差异化咨询模式外，我们还是第一家提供真正不可知的服务模式的公司，使我们能够满足最新的客户需求。我们还继续扩大销售渠道，投资新产品和服务，并通过提供市场上最好的工具来增强客户旅程。

在私人银行业务领域，我们通过增强产品和利用更广泛的生态系统来更全面地满足客户的需求，继续赢得市场份额。我们已发展成为一家全方位服务财富管理公司，为客户的个人和企业需求提供服务，并由强大的产品平台和高技能团队提供支持。随着我们私人银行业务的成熟，我们越来越有能力与该领域的大型参与者竞争。

此外，我们的私人部门已成为我们生态系统的重要组成部分，成为交叉销售机会和其他业务转介的重要来源。在直接影响我们业务的三个增长驱动因素中，我们无法100%控制的唯一变量是产品组合和资产周转率，这是由投资者情绪和市场动力驱动的。另一方面，我们的其他增长动力完全在我们的控制范围内，并支持我们的长期发展。

我们还通过收入多元化、基于咨询费的模式的增长和向新垂直领域的扩张部分抵消了持股率效应。在我把它交给Victor之前，我想快速评论一下我们刚刚发布的6 K。今天我们宣布Gustavo Vallejo被任命为XP的新任CFO。这是深思熟虑且计划周密的过渡的一部分，随着银行在我们的生态系统中继续发展，XP将迎来新的篇章。

Alejo是一位经验丰富的高管，拥有出色的业绩记录，他的专业知识将有助于我们的扩张战略。我们非常高兴欢迎他加入我们的团队。我也想借此机会向维托表示感谢。十多年来，他一直是XP旅程中的核心人物。他的奉献和贡献是该公司的成长和发展的基础。Vitor将继续是XP生态系统的一部分，支持我们未来的新企业。

我真诚地感谢他在这里所建立的一切，并祝愿他在接下来的事情中取得成功。谢谢维托。

维克多·曼苏尔（CFO）

我要感谢Mafra Benchimol、我们所有的合作伙伴和股东多年来对我的信任。我在公司已经快15年了，时间过得很快。当我们构建重要的东西时，我们在XP所做的事情改变了巴西人的投资方式和与金钱的相关方式。近15年后，我决定退出，但将继续作为合作伙伴、您投资组合中多项投资的董事会成员，并以新的方式为XP生态系统做出贡献。

如果XP的长期愿景始终指导我们的决策，那么这种转变是经过精心策划的。我还要感谢那些让这段旅程成为可能的人们，尤其是我在担任首席财务官期间与我密切合作的所有令人难以置信的团队。感谢你们每一个人。我真的很荣幸。

我相信最好的还在前面。谢谢，现在让我们回顾一下我们的财务业绩。首先，我想指出的是，本季度我们将引入新的管理损益表，这是一个收入细目，目前更多地反映了我们如何运营公司。在此框架下，我们将业务线组织为两个主要部门：零售和批发。随着这一变化，机构业务已被纳入批发部门，使报告结构与我们在该部门服务的客户概况保持一致。

此外，随着重组的最后阶段，其他收入项目多年来变得不那么重要并不再存在，并被纳入我们业务线的净利率差中。如果是这样，我们就能对我们的运营结构和创收提供更清晰、更一致的看法。作为同一过程的一部分，我们的自营资金被转移到银行结构。因此，我们将不再提出一些整体税收调整。

相反，我们现在报告我们的管理业绩，并对与其他市场参与者已经采用的方法一致的其他税收等值重新分类。这一更改提高了对结果的理解。如果我们管理公司的方式更仔细地分析市场观点。本呈列中所示的所有数字均已追溯调整，以保持各期间的可比性。最后，重要的是要注意，如果我们的总收入，净收入或资本指标没有变化，这些新的调整是符合国际财务报告准则的。

鉴于此背景，现在让我们来看季度业绩。第一季度总收入达到49亿美元，同比增长8%，环比下降7%，全年增长得益于AptX零售、新垂直领域和其他零售业务的快速扩张。批发银行部门也实现了同比增长。现在让我们来看零售收入。本季度零售收入总计38亿美元，同比增长10%，环比下降2%，反映了之前已经解释过的巴西企业信贷的影响。

在2025年下半年开始的市场势头的推动下，我们看到股票和期货的数字TV上升推动股票交易量不断增加。因此，ATR收入环比增长13%，与去年同期相比增长22%，达到近12亿美元。因此，ACTRI收入占总收入的份额同比增加，与上一季度相比，2026年第一季度达到31%。

此外，零售业受益于浮存金和新垂直行业的强劲贡献，这些行业在其他零售业中报告，并在本季度获得了代表性。现在，让我们进入下一张幻灯片，我们将讨论批发银行业务是如何发展的。正如我们前面提到的，我们现在将机构业务纳入批发部门。总而言之，这三个业务线同比增长26%。DLC市场数据显示，2016年第一季度税收和固定收益优惠数量有所减少。

如果该问题服务收入下降。遵循企业部门零售固定收益的相同原理，我们发布了另一个稳健的业绩，中位数和收入均达到近500。由于波动性高，如果衍生品和影响增加收入，我们能够为客户提供更多交易解决方案。这加强了我们特许经营权的整合，多年来该特许经营权的发展有意义，成为生态系统的重要因素以及增长和多元化的重要驱动力。

最后，我们的机构业务同比和季度均有所增长。该部门与零售业务一样受益于本季度交易量的增加。现在让我们将重点转移到SG & A和不足率上。如前所述，我们正在引入一种新的披露方法，该方法更好地与市场同行保持一致，并提高我们的结果可比性。如果我们的SBA本季度总计16亿美元，同比增长14%，环比下降6%，我们可以在附录中找到有关新方法的对账和更多详细信息。

在幻灯片的右侧，我们过去12个月的效率比为34.6%，同比增长100个基点。短期增长是由暂时影响我们第一季度收入的市场事件造成的。正如之前解释的那样。正如之前评论的那样，我们预计到2026年年底的整个年度，这一数字将趋于正常化，但与2025年相比，这一数字持平。现在转到息税前利润。我们第一季度调整后的EBITDA总额为14亿美元，同比增长8%，环比下降14%。

调整后的息税前利润率与去年同期相比稳定在30%，季度环比下降。如上一张幻灯片所述，市场事件影响了收入，因此影响了我们2026年第一季度的EBITDA和EBITDA利润率。在下一张幻灯片中，我们将看到第一季度调整后净利润总计13亿美元，同比增长7%，连续保持大致稳定。1 K 26净利润率为27.8%，同比下降30个基点，环比上升122个基点。

让我们进入下一张幻灯片来讨论资本管理，我将首先讨论今年第一季度的资本回报。我们继续执行股票回购计划，到目前为止我们已经执行了近一半。正如Mafra今天早些时候提到的那样，我们宣布了一项新的10亿雷亚尔回购计划，并支付5亿雷亚尔的股息，将于6月18日支付。结合股息和两项回购计划，我们已于2026年宣布的资本分配已达到近25亿雷亚尔。

现在让我们继续资本管理战略的第二部分。在下一张幻灯片中，我们调整后的稀释每股收益同比增长约90%，反映了我们股票回购计划的执行情况。这使得我们的每股收益以快于净利润的速度扩张。在幻灯片的右侧，您可以看到我们调整后的分析ROT和roe。鉴于我们的BIS比率高于上季度，本季度这两项指标都低于上季度。

如果我们以17.5%的BIS比率（即我们指导的中点）运营业务，则我们的ROT和ROE将分别约为30%和24%。让我们进入下一张幻灯片。为了提供有关我们资本管理的一些更多细节，我想谈谈我们风险权重资产下的资本比率。在查看这些数字之前，我想强调的是，即使在当地国际市场波动性较高的季度，我们严格的风险管理方法也转化为控制良好的风险状况，VAR较低，HRWA持平。

我们的VAR顺序下降，本季度收盘报14个基点，比上一季度低3个基点。我们的IFA第一季度末为1，220亿美元，环比增长3%，信贷RWA保持基本稳定。市场RWA本季度仅增长2%，两者的扩张速度均低于我们的收入，风险扩大的主要触发因素是操作风险权重资产。尽管我们提到的市场动态，但我们的风险受到控制，我们的资产负债表良好，我们预计全年情况将与我们向市场传达的情况一致。

最后，本季度结束时的BCA比率为20.7%，高于年底前16至19%的BCA比率指导。正如上季度传达的那样。我们以舒适的资本状况进入2026年，这使我们能够灵活应对不同的情景，并在全年来自内部或外部市场的任何潜在波动中保持良好的地位，尽管我们知道这是一个高于公司运营所需的资本水平。

我们致力于在今年年底前达成指导方针。如果是这样，我们现在将进入问答环节。

操作者

好的，现在我们开始问答。第一个问题来自高盛的Chito Laverty。奇托，拜托。谢谢.

奇托·拉维纳

帕里斯。晚上好. Mafra Victor，感谢您打来电话并回答我的问题。维托，你知道，祝你未来的努力好运。感谢过去几年的所有帮助。

所以我想也许有几个问题，也许只有一个问题。你能给维克多·马夫拉（Victor Mafra）和辞职的决定和新上任的人更多一些色彩吗，并更多地了解背后的一些理由吗？然后是第二个问题，您谈到了信贷利差的扩大，但只是想了解一下，您是否预计信贷利差会完全恢复

在第二季度，是否需要更长的时间来考虑这将如何影响您不仅在第二季度而且在今年剩余时间的收入。谢谢

蒂亚戈·马夫拉

大家晚上好，感谢大家的提问。

Cito，第一个问题是为什么，维克多搬家背后的原因是什么，我们一直在讨论这个过渡我想说几个月或半年的时间来完成这个过渡，寻找在银行业和我们一直在为个人和资本市场开发的银行产品方面拥有更多背景的人。批发银行。所以这是一次计划周密的过渡，你们知道桑坦德银行发生的变化。

有机会邀请拥有30多年企业、信贷背景的古斯塔沃·瓦列霍，

个人信用和首席财务官。因此，这是一个机会，可以带来具有我们正在寻找的背景的人。所以Vitor是公司的重要合作伙伴。他已经和我们在一起15年了。他将继续成为公司的合作伙伴，并将在未来帮助我们在公司的新企业。

关于第二个问题，我们没有任何信贷损失，因为它主要是可交易的固定收益，我们有市场对市场的立场。你们很清楚自2026年3月战争开始以来信贷市场发生了什么。即使是AAA名称、AA名称的信用利差也在扩大。因此，正如您提到的那样，我们在2026年3月向市场损失了一些资金。我们没有意识到大部分损失。我们预计市场不会在第二季度复苏，因为如果你看看4月份发生的情况，你会发现利差也在扩大，远小于2026年3月第一季度。

我们预计第二季度不会受到任何影响，因为我们的生态系统和其他业务线将弥补我们在4月份损失的更多。5月份，我们看到信贷息差企稳，但我们预计他们不会在本季度开始关闭。但让我们看看发生了什么。但今年我们预计收入增长不会受到任何进一步影响。这就是为什么我们有信心今年能够实现两位数的增长。如果你看看发生了什么，这只是2026年第一季度利差扩大的一次，如果我们取消这一点，我们可能会处于十几岁的低水平，非常接近我们的计划。

因为除了信贷利差、信贷利差扩大和gCM一级市场之外的所有业务线除了这两个业务线之外，所有业务都符合我们今年的计划。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。