东方汇理：亚洲科技股尚无泡沫迹象，但涨势面临美联储政策路径考验

东方汇理资产管理(Amundi)表示，在人工智能(AI)推动下的亚洲股市科技股行情仍有进一步上涨空间，除非美国利率预期发生变化，从而冲击支撑当前投资周期的超大规模云计算公司(hyperscalers)。

东方汇理是欧洲最大资产管理公司之一，管理资产规模达2.4万亿欧元(约合2.8万亿美元)。该资管巨头的全球新兴市场策略主管Alessia Berardi在谈及包括三星电子和SK海力士在内的韩国与中国台湾科技企业创纪录涨势时称：“我们并不认为这是泡沫。”“市场对这些公司的盈利预期非常高。从它们未来预期实现的盈利来看，目前估值仍可能是合理的。”

她表示，这意味着高企的股价以及市场对利润增长的高要求，短期内不太可能终结亚洲半导体、硬件以及供应链企业的上涨行情。随着全球人工智能基础设施建设支出预计到2030年将达到5万亿美元，为这些网络提供核心硬件支持的供应商仍具备可观的上涨潜力。

新兴市场科技股创历史新高

这轮涨势尤为惊人。即便韩国KOSPI指数周五下跌近7%，其今年以来累计涨幅仍接近100%，而SK海力士和三星电子等个股涨幅则远超大盘。科技股也是今年新兴市场股票基准指数上涨25%的最主要推动力量。

不过，未来行情能否进一步延续，最终仍取决于美国科技巨头是否会继续扩大AI相关支出。而这一投资周期又高度依赖于美联储的政策路径。目前，交易员已经开始押注，美联储下一步行动将是加息，以应对持续顽固的高通胀。如果美国国债收益率持续上升，将提高企业融资成本，并抬高投资回报率门槛，从而可能对AI相关资本支出形成挑战。

Alessia Berardi表示：“整体前景仍然高度依赖美国的投资周期。”“美国利率和债券收益率对于科技投资依然至关重要，而任何关于美联储政策预期的变化，最终都可能影响亚洲科技股交易逻辑。”

除了亚洲股票市场之外，Alessia Berardi目前更看好拉丁美洲本币债券。在新兴欧洲市场方面，匈牙利本币债券以及匈牙利福林是她最看好的投资标的之一。

Alessia Berardi还指出，尽管中东战争以及高油价对全球市场造成冲击，但大量新兴市场经济体表现出了较强韧性，其政策制定能力以及财政状况在很多情况下甚至优于发达经济体。她表示：“如今，新兴市场资产与发达市场资产之间的竞争正在加剧。”“新兴市场与发达市场之间的收敛趋势仍有望持续，因为许多新兴市场国家依然拥有充足的政策缓冲空间。”