强厄尔尼诺或贯穿2026下半年！哪些行业将受到影响？

（来源：浙商证券融资融券）

厄尔尼诺概念迎催化：

世界气象组织最新预测，今年6月至8月发生厄尔尼诺事件的概率为80%，且该事件至少持续到11月的可能性接近或超过90%。

与此同时，机构看好厄尔尼诺概念主题性投资机遇，逻辑在于：（1）东南亚主产区干旱，驱动农林品种供需收紧；（2）极端高温抬升用电负荷，火电+制冷需求同步扩容；（3）通胀预期抬升，必选消费与中游制造迎来配置窗口。

机构聚焦三大细分：

一是白糖、天然橡胶、棕榈油等东南亚产农产品，厄尔尼诺干旱压缩供给抬价；

二是火电、白电，高温推升用电与制冷需求；

三是必选消费、电力设备，农产品涨价传导通胀，带动食品与中游制造需求改善。

01

东南亚主产区干旱，驱动农林品种供需收紧

复盘历史多轮强厄尔尼诺规律，气候呈现西旱东涝格局，棕榈油、天然橡胶、白糖核心产能集中于印尼、泰国、马来西亚等东南亚区域，该片区高温缺水将进入作物关键生长期，其产能或明显受到影响。

机构统计分析显示，历史超强厄尔尼诺周期东南亚棕榈、橡胶单产普遍下滑10%~20%，印度、泰国甘蔗受旱减产叠加印度食糖出口管控，全球白糖由过剩转向紧平衡；南美部分产区降雨偏多虽利好大豆、玉米，但难抵消东南亚经济作物减产带来的价格提振。叠加当前棕榈油受印尼B50生物柴油政策拉动需求抬升、全球橡胶树步入老龄化，产能弹性持续收缩，在减产预期与刚需共振下，白糖、天然橡胶、棕榈油三大品类价格中枢具备上行基础，农林板块迎来天气催化带来的周期景气。

图：厄尔尼诺对全球农产品的影响

02

极端高温抬升用电负荷，火电+制冷需求同步扩容

厄尔尼诺带来全国大范围持续性高温天气，参照机构研究数据，历史同类气候周期全国用电峰值显著走高，制冷用电成为负荷新增核心增量。

高温一方面抬升电厂日耗，支撑动力煤现货价格走强，火电发电量与利用小时有望环比改善；另一方面居民、商用空调装机使用时长大幅提升，白电终端需求迎来季节性放量。

从电力市场化维度看，广东、山西等多地电力现货价格已出现环比上行，迎峰度夏备货期电厂补库带动煤价淡季走强。同时厄尔尼诺带来的区域性洪涝倒逼电网基建、防汛配套设备需求提升，电力运营、火电配套、空调等三条产业链同步受益于高温带来的需求增量。

03

通胀预期抬升，必选消费与中游制造迎来配置窗口

复盘历年厄尔尼诺A股行情规律，气候引发农产品涨价会逐步传导至食品端，推升国内食品通胀预期，市场资金遵循「大金融→TMT→必选消费→中游制造」经典轮动路径。厄尔尼诺确认后、指数承压阶段资金偏好避险属性的必选赛道，粮油、调味品、休闲食品等刚需品类受益原料涨价传导实现产品提价；气温走高拉动空调等家电出货，向上传导带动风电、储能、电力设备等中游制造需求落地。

从历史数据来看，厄尔尼诺中后期必选消费、电力设备板块胜率显著高于全市场均值，通胀逻辑叠加基本面改善，两大细分成为贯穿天气周期的确定性配置方向。

厄尔尼诺落地确定性高，夏秋季高温频发，农产品、电力、家电需求逐步释放，相关品类量价上行，板块景气逐级抬升，细分市场迎来阶段性扩容机遇。

中粮糖业、海南橡胶、赞宇科技、金龙鱼、格力电器、美的集团、国电电力、华能国际、涪陵电力等。

光大证券殷中枢、宋黎超《公用事业行业周报：防御配置有望延续，厄尔尼诺持续催化-260531》

华创证券霍鹏浩、李清影《电力及公用事业行业跟踪报告：气象数据大盘点，厄尔尼诺如何影响能源变化？-260523》

华泰证券樊俊豪、季珂《农林牧渔行业动态点评：厄尔尼诺来袭，农产品影响几何？-260603》

申万宏源盛瀚、胡静航《农产品行业系列深度四：强厄尔尼诺或将来临，对全球农产品影响几何？-260602》

中泰证券王永健《厄尔尼诺对A股影响全景复盘-260521》