美国并未应对暂时的通胀峰值--而是进入2年迷你周期

在过去一年的大部分时间里，投资者都在简单的假设下运作。通货膨胀正在逐渐降温，美联储最终将转向降息，经济将重新回到熟悉的低利率环境。

越来越多的数据指向相反的方向。越来越多的证据表明，美国并没有应对暂时的通胀飙升，而是进入了一个通货再膨胀的小周期。

在周二的一份报告中，美国银行（BofA）大幅提高了这种情况的可能性，认为这一周期可能持续到2027年，并可能持续到2028年。该银行认为，关税、制造业价格压力和弹性内需推动的多年扩张周期正处于中间阶段。

如果这一观点被证明是正确的，投资者可能需要重新考虑他们的宏观前景和行业定位。

通货紧缩论点最直接的挑战来自通货膨胀数据本身。

克利夫兰美联储5月份CPI Nowcast估计总体通胀率在3.74%至3.89%之间，而其核心PCE Nowcast为3.32%。

这些数据点远高于美联储2%的目标，并且几乎没有证据表明潜在的价格压力正在有意义地减弱。

华尔街开始调整。美国银行加大了对美国通货膨胀风险的评估，认为宏观经济数据越来越类似于2008年后部分时期的迷你周期。该银行目前预计当前周期将保持不变，直至2027年底或2028年初，并已将美联储首次降息的预测推迟至2027年中期。

相比之下，根据CME FedWatch工具，目前年底降息的可能性仅为1.7%。

与此同时，债券市场正在发出一个不可否认的信息。

5月13日，财政部以5.046%的收益率出售30年期债券。这是自2007年8月以来首次30年期拍卖收益率超过5%。

长期国债收益率通常是对未来通胀、增长和财政风险的基于市场的评估。投资者要求收益率高于5%才能持有长期政府债务，这表明迅速恢复到2010年代低通胀环境的预期正在减弱。

固定收益市场正在为政权转变定价，而不是暂时的通胀冲击。

一个漫长的重组周期将对股票市场的领导地位产生重要影响。

由于不断上升的贴现率降低了未来收益的现值，高市盈率的成长股感受到了压力。在这种环境下，受益于长期低利率和充裕流动性的大型科技公司面临估值阻力。

金融界可能是主要受益者之一。金融精选行业SPDR ETF（纽约证券交易所代码：XLF）为通常受益于更陡峭收益率曲线的银行和其他金融机构提供风险敞口。贷款利率和融资成本之间更大的利差支持更强的净息差和盈利能力。

工业股也可能表现良好。工业选择行业SPDR ETF（纽约证券交易所代码：XLI）为基础设施、制造业、交通运输和资本品行业的公司提供风险敞口。

关税、回流计划、供应链重组和国内制造业投资等推动通货膨胀的力量需要大量资本支出，从而创造全面的潜在收入顺风。

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