PVH 2026年第一季度盈利电话会议记录

周四，PVH（纽约证券交易所代码：PVH）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

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PVH公司公布2026年第一季度收入为20亿美元，按报告增长2%，超过预期，但按固定汇率计算下降2%。

受Calvin Klein和Tommy Hilfiger电子商务增长的推动，该公司的直接面向消费者业务以固定汇率计算增长了3%。

第一季度的营业利润率为6.5%，处于指导的高端，尽管受到关税影响，毛利率仍同比持平。

PVH投资了140多家商店翻新和新店，并继续努力加强其供应链，导致库存水平同比下降5%。

中东冲突对欧洲、中东和非洲地区产生了负面影响，导致前景修订，预计全年收入持平，固定货币小幅下跌。

该公司计划继续将战略重点放在数字增长上，并将营销支出增加50个基点，以增强品牌动力。

PVH的许可业务因转型而出现下降，但未来业务预计将在全年增长。

未来指引包括中东冲突和关税退款的影响，全年每股收益预计在11.80美元至12.10美元之间。

凯特·霍华德（投资者关系高级总监）

谢谢你，接线员大家早上好，欢迎参加PVH公司2026年第一季度财报电话会议。今天的电话会议将由首席执行官Stephan Larson和临时首席财务官兼全球财务规划和分析执行副总裁Melissa Stone主持。本次网络直播和电话会议是代表PVH录制的，由受版权保护的材料组成。未经PVH书面许可，不得录制、转播或以其他方式传播。

您的参与表明您同意将您所说的任何内容出现在本次通话的任何记录或重播中。要讨论的信息包括前瞻性陈述，这些陈述反映了PVH截至2026年6月3日对未来事件和财务业绩的看法。这些声明受到该公司向美国证券交易委员会提交的文件以及本次电话会议主题的新闻稿中包含的安全港声明中指出的风险和不确定性的影响。

PVH不承担公开更新任何前瞻性陈述的任何义务，包括但不限于有关一般收入或盈利的任何估计。待讨论的财务信息和预测将基于SEC规则定义的非GAAP基础。对GAAP金额的确认包含在PVH 2026年第一季度盈利发布中，该发布可在www.pvh.com上找到，以及该公司就该发布向SEC提供的当前8-K表格报告中。

此时，我很高兴将会议移交给斯蒂芬·拉尔森。

Stefan Larsson

谢谢你，凯特，大家早上好，感谢你们参加我们今天的电话会议。首先，我想感谢我们世界各地的团队本季度的辛勤工作，我们充分发挥了Calvin Klein和Tommy Hilfiger的潜力。第一季度，我们在所有关键指标上实现了指导，并且每股收益高于指导。本季度总收入为20亿美元，较报告增长2%，超出指引，以固定汇率计算下降2%。

与我们的预期一致，在Calvin Klein和Tommy Hilfiger两个品牌和所有地区电子商务实力的推动下，我们的直接面向消费者的业务以固定货币计算增长了3%。正如我们上个季度讨论的那样，我们战略性地增加了营销支出，这种加大投资加上对目标消费者细分市场的更加关注正在发挥作用，吸引新消费者，推动在线流量上升，并实现以固定货币计算的中个位数电子商务增长。

我们还为Calvin增加了直接面向消费者（D2C）内衣和牛仔裤等多个完整的英雄类别，为Tommy增加了毛衣和外套，同时我们通过营销活动扩大了更强大的产品的影响力并改善了消费者体验。受我们上季度讨论的时机效应以及谨慎的合作伙伴头寸的推动，以固定货币计算，批发价格下跌了个位数。重要的是，我们本季度的毛利率与去年持平，反映了除关税外所有地区的同比改善。

我们第一季度的营业利润率还达到了6.5%，处于非GAAP指导的高端，包括全球关税的影响。第一季度，我们进一步投资了数字商店和商店概念的购物体验，完成了140多个翻新和新店开业。我们在本季度继续加强供应链，良好的库存水平较去年下降了5%，这得益于可用性的提高、更好的准时交付和两个品牌按计划实现的利润率。

我们还在通过企业数据平台实现更多数据和需求驱动方面继续取得重要进展，并通过与OpenAI和Salesforce的合作伙伴关系得到加强。这些功能共同帮助我们将整个价值链的消费产品和运营见解联系起来，以便我们能够更快地行动、更接近需求并做出更多数据驱动的决策。尽管由于中东长期冲突，欧洲、中东和非洲（EMEA）的消费者和宏观经济环境面临日益严峻的挑战，但我们仍以本季度的最高水平兑现了P和L的所有承诺。

展望未来，我们正在平衡两种对立的力量。首先是我们在Calvin和Tommy建立的业务势头不断增强。当我们上次在全年财报电话会议上发言时，我们从2026年开始，两个品牌和所有三个地区的趋势来看，春季销售额都有所上升。此后，这一势头在美洲和亚太地区（APAC）持续存在，所有地区的新消费者收购增长和电子商务增长均强劲。

第二个力量是中东冲突的长期影响，目前已超过第三个月，这从三个方面给我们的欧洲、中东和非洲（EMEA）业务带来了越来越大的压力。首先，我们的中东直接业务的批发需求明显下降。其次，我们看到土耳其的连锁反应，因为旅游业减少和宏观因素给那里的需求带来了压力。第三，我们看到欧洲、中东和非洲（EMEA）地区消费者购买行为受到更广泛的宏观影响，包括燃料成本上升的影响，这导致消费者信心下降和购买动力减少

店在这两种力量的作用下，我们正在转向我们已经建立势头的领域。我们计划整体发展亚太地区（APAC）在美洲的业务，增强我们在所有地区的电子商务实力，并继续投资于有效的营销，我们的支出比去年增加了50个基点。在我们的运营中。我们正在确保继续进一步优化库存水平，提高准时交付并保持计划利润率。

我们将继续投资提升电子商务中的消费者体验，今年，通过这两个品牌的新商店概念，我们将大幅加强对全球主要购物商店和商店的升级。正如我们上季度分享的那样，我们没有将中东冲突的长期影响纳入我们最初的指导方针中，我们现在预计第二季度的整整三个月以及今年下半年都会感受到中东冲突的影响。

因此，我们不得不下调欧洲、中东和非洲（EMEA）前景，并且我们正在更新整体全年前景。我们现在预计该公司全年业绩持平，按固定汇率计算略有下降。我们重申全年EBIT利润率和每股收益指导，其中包括关税退款的抵消。梅丽莎很快将分享有关此事的更多细节。值得注意的是，在我们适应中东冲突的长期影响的同时，我们正在继续推动我们的业务和品牌势头，并保持我们的长期视野。

现在让我回到我们如何推动第一季度的业务，我们如何在本季度继续为Calvin和Tommy打造品牌动力的一个关键部分是我们对消费者市场的更加关注。卡尔文的身份购物者和汤米的时尚爱好者。这些消费者购物频率更高，订单价值更高，忠诚度更高。我们正在一步一步地将这种战略消费者视角和纪律带入我们商业计划的各个方面。

我们越来越多地瞄准这些权力细分市场，并专注于我们有权比赛和获胜的英雄类别。其中包括Calvin的内衣、牛仔布、外套和针织品，以及Tommy的毛衣、外套、衬衫和针织品。我们继续将创新和新颖性投入到创建这些类别中最好的产品特许经营权中，并且我们正在越来越多地推动全渠道360激活。随着我们扩大这种严格的方法，我们看到Calvin Klein这两个品牌的商业影响力不断增加。

在整个第一季度，我们继续专注于Calvin最大的品牌权威领域--内衣和牛仔布，利用更强大的运营执行力，在产品类别中越来越大的部分产生可衡量的商业影响。在本季度，我们提供了更强、更一致的新产品创新和活动时刻，其中包括Dakota Johnson、Jungkook和FC等文化相关人才巴塞罗那球星拉菲尼亚。

这些全渠道品牌激活有助于加强从品牌影响力到转化的联系，我们在直接面向消费者的业务中实现了全球内衣的中等个位数增长和牛仔布的两位数增长。我们在这些关键增长类别中建立的实力是有意义的，因为它们占Calvin全球业务总量的很大一部分。我们还看到数字渠道的强劲势头，特别是在搜索和电子商务份额方面，我们继续看到我们的全渠道方法转化为消费者行动，所有地区的流量都增加。

正如我们上个季度讨论的那样，我们还继续利用Calvin Klein帮助定义的持续的90年代灵感趋势，借鉴当今消费者当前的标志性轮廓和造型。此外，就在几周前，我们为Calvin Klein推出了Jungkook，这是一款胶囊合作产品，将Jungkook的风格与Calvin标志性的90年代美学融为一体。这是Jungkook的首次时尚合作，也是我们迄今为止最成功的Calvin合作。

通过预告内容、沉浸式弹出窗口、数字第一讲故事，我们挖掘了Jungkook和Calvin的全球追随者，并建立了令人兴奋的和真实的消费者联系。所有渠道的反应都令人难以置信，推出当天，世界各地的商店外排起了长队，所有地区的销售率令人印象深刻，中国的tmall上的销售率达到99%，我们在洛杉矶的快闪店在Marketplace中完全售罄。

我们即将推出Calvin Klein的新店概念，您将在我们刚刚在韩国首尔开业的旗舰店中看到其中的一些新元素。代表着我们的全球机队现代化并以更身临其境和更有抱负的方式将品牌带入生活的又一步。在汤米身上。我们在释放汤米的全部潜力及其经典的美国酷DNA方面继续取得巨大进展。我们正在加倍关注目标消费者，并加强对汤米标志性产品类别的关注。

随着我们在本季度推出的Tommy Spring活动，这一重点变得生动起来，我们通过更强大的故事讲述和更高的消费者旅程来执行，包括加强的数字体验，推动了比去年更高的参与度，并在我们的核心类别中实现了个位数的直接面向消费者（D2C）增长，毛衣和外套均增长了两位数。在更细的层面上，我们还扩展了我们的产品故事，重点关注我们的标志性产品系列，例如过渡外套、电缆毛衣和毛衣马球等。

通过与利物浦足球俱乐部、凯迪拉克一级方程式赛车和美国帆船大奖赛的合作，该品牌在体育文化中的势头得以延续。在第一季度，我们利用了几个激动人心的消费者时刻，包括迈阿密一级方程式赛车激活，我们推出了Fanware胶囊，这是受一级方程式赛车日历上最具标志性的城市启发的系列中的第一款。当我们上次发言时，我们刚刚宣布美式足球偶像、三届超级碗冠军特拉维斯·凯尔斯（Travis Kelce）担任全球品牌大使和创意合作者。

他在场上场下都是一位巨星，我们很高兴能与他合作开展一系列活动，从我们在纽约广场酒店拍摄的26秋季活动开始。Travis喜欢Tommy品牌，我们看到大量且持续的盈利媒体已经出现，该公告本身的社交影响力已经覆盖了市场社交平台上的数亿人。我们还继续提升消费者体验，目前正在全球范围内推出新的Tommy Shop in Shop和Store概念，第一季度将开设几家新店，包括纽约市的Herald Square和斯德哥尔摩的Nordiska Kompaniet（NK）

今年计划开设更多新店。我们将继续在关键比赛前为利物浦足球俱乐部顶级球员提供服装，注重每种造型的个性化和独特的造型和可购物性。上周，世界杯即将开始，汤米和利物浦足球俱乐部（LFC）推出了足球之夏，展示了利物浦足球俱乐部2026年夏季系列中最知名的球员。展望第二季度，我们将继续保持对消费者和品类的更加关注。

我们正在进一步扩大核心产品系列的创新和新颖性，并且我们正在通过全渠道营销提供与文化和目标消费者联系的切入点。现在让我从欧洲开始谈谈我们的区域表现。按固定货币计算，收入下降了个位数，符合我们的预期，春季势头积极，但由于中东冲突的长期直接和间接影响，4月份直接面向消费者（D2 C）业绩下降，抵消了这一影响。

正如我之前讨论的那样，尽管存在这些影响，特别是对商店流量的影响，但我们在本季度推动了电子商务流量的强劲改善，这在我们的营销投资和增强的执行力的支持下转化为低个位数的电子商务增长。重要的是，虽然我们看到中东冲突的影响延伸到第二季度和全年。我们看到欧洲5月份迄今为止的第三季度直接面向消费者（D2C）业绩有所改善，部分得益于积极的日历时机。

我们还继续看到消费者基础的增长、考虑和购买意愿的增加以及对我们关键活动和核心产品故事的更强参与。对于卡尔文和汤米来说。我们继续看到，我们可以通过向我们的核心类别和消费者响应引入新事物和产品创新来推动增长。我们的重点仍然是将其扩展到更大的产品类别，同时调整我们的前景以反映长期的中东冲突。

重要的是，我们希望维持在该地区的营销投资计划，推动更高的投资回报率和电子商务流量的转化，并加强该地区和所有渠道的整体消费者品牌体验，以产生当今和长期的商业影响。下一个转向美洲第一季度，在电子商务业务的推动下，我们的直接面向消费者（D2C）渠道实现了个位数的低增长，但大幅增长均为高个位数。

在更高的流量和平均订单价值的支持下，我们的电子商务渠道继续按季度和同比增长。由于时间变化，这种直接面向消费者（D2C）的增长被预期的批发额下降所抵消，而且美洲的总体收入同比略有下降，这与我们的计划相符。产品方面，春季新品和季节性类别两个品牌的男装和女装表现均优于高个位数。

我们还扩大了今年本季早些时候推出的亚麻生活方式品种，在去年成功的基础上，得益于新颖性的增加、对核心契合度的更多战略投资以及在消费者接触点上的强大执行力，牛仔布的表现也继续领先两位数。今年我们将继续专注于加强店内品牌体验并进一步加大改造力度。在批发方面，我们在梅西百货（Macy ' s）的200多家门店推出了Tommy Hilfiger女装运动服，通过出色的计划销售，并正在投资建设新的购物体验，包括对先驱广场旗舰店进行改造

本月晚些时候开业。重要的是，虽然整体批发渠道受时机驱动同比下降，但本季度与主要合作伙伴的销售情况仍为积极。转向亚太地区，我们取得了强劲的开局，在直接面向消费者（D2C）渠道的推动下，我们实现了比计划提前的增长，在有利的农历新年时机和强劲的春季表现的支持下，以亚太地区（APAC）相关人才为特色的季节性活动的支持下，收入以固定汇率计算增长了个位数。

在实体经济强劲和电子商务持续保持个位数高增长的带动下，直接面向消费者（D2C）同比增长两位数，而批发仍然更加谨慎。重要的是，我们在男士内衣和牛仔布的核心类别中实现了强劲的两位数增长。与上季度相比，我们在亚洲的所有市场的收入增长都有所加强，延续了2025年以来的连续改善趋势，中国和东南亚的交通和销售势头强劲。

这被澳大利亚的逆风部分抵消了，澳大利亚消费者面临高油价和高利率的压力。展望未来，我们预计将保持亚太地区（APAC）的势头，由直接面向消费者（D2C）的增长和关键消费者时刻的优势，再加上严格的市场执行抵消了澳大利亚第二季度宏观经济的挑战，我们的亚太地区（APAC）团队将继续推动强劲的消费者参与度，利用关键本地激活的兴奋。

首先，我们刚刚与Jungkook Calvin Klein合作，我们有超过85家门店活动、即将在中国举行的重要Six 18购物节以及首尔旗舰店开业。在我们的授权业务中，我们继续与长期战略合作伙伴密切合作，他们完全符合我们的品牌方向，帮助我们在多个互补类别中实现愿景，他们是从手表、香水到眼镜的专家。

这些合作伙伴关系是我们如何通过PVH计划推动可持续盈利增长的关键部分。尽管许可收入低于去年，反映了之前宣布的北美女装批发类别的转变，但我们仍预计未来许可业务将在全年增长。总之，第一季度，我们在所有关键财务指标方面都提供了指导，反映了我们严格的PVH+计划执行情况，以及我们在两个标志性全球品牌Calvin Klein和Tommy Hilfiger中建立的势头。

在电子商务优势的推动下，我们在Calvin和Tommy发展了直接面向消费者（D2C）业务。我们扩大了这两个品牌的产品实力，并推动了关键增长类别的直接面向消费者（D2C）增长，例如Calvin的内衣和牛仔布以及Tommy的毛衣和外套。我们增加了营销支出，并正在削减吸引电力消费者细分市场并推动强劲的电子商务流量。我们本季度实现了稳定的毛利率，反映了所有地区（不包括关税）的同比改善，展望未来，我们将继续投资于购物体验。

我们继续推动Calvin和Tommy在全球范围内的积极品牌和业务势头，推动亚太地区（APAC）和美洲地区的增长，并推动所有地区的电子商务增长，同时不得不降低我们对欧洲、中东和非洲（EMEA）的预期。中东冲突的长期影响。Calvin和Tommy是全球行业中最受欢迎的两个品牌，每个季度我们都将继续加强消费者服务，充分发挥它们的潜力，然后我将把电话转给Melissa谢谢Stefan早上好。

梅丽莎·斯通（临时首席财务官兼全球财务规划和分析执行副总裁）

第一季度，我们实现了2%的收入增长，略好于我们的指导，Constant货币收入下降了2%，符合我们的计划。我们在Calvin Klein和Tommy Hilfiger的商店和在线上推动了直接面向消费者（D2C）的总体增长。营业利润率为6.5%，处于之前指导范围的高端，毛利率与去年相比稳定，好于计划，销售、一般和行政（SG & A）大致符合我们的预期。

每股收益好于我们的计划，主要是由于较低的税收和利息支出。展望未来，我们正在更新全年展望，其中包括中东冲突的长期影响以及关税退款的抵消利益。我将很快带您了解这些变化，但首先我将更详细地讨论我们第一季度的业绩。从区域角度来看，EMEA收入增长2%，按固定汇率计算下降5%。

由于我们与上年的比较更加强劲，而且由于中东冲突，宏观环境变得越来越具有挑战性，以固定货币计算，直接消费者和批发收入均下降了个位数。中东冲突的影响在四月份更加明显，正如斯蒂芬所提到的那样，对我们在该地区的批发业务、我们在土耳其的业务以及欧洲、中东和非洲地区更广泛的消费者交通和支出产生了负面影响。

批发收入也反映了负面的航运时机效应，因为去年第四季度春季发货的比例高于今年第一季度，美洲收入下降了1%，因为直接面向消费者（D2C）的低个位数增长被批发收入中个位数下降所抵消。重要的是，我们继续推动电子商务业务的增长，该业务的增长率为低两位数。批发收入的下降反映了与2025年相比上半年到下半年的时间转移，但部分被北美许可证过渡推动的批发收入增长所抵消。

在亚太地区（APAC），收入增长了10%，以固定汇率计算增长了6%，其中与去年相比，农历新年带来了约4%的收益。我们的直接面向消费者（D2C）收入以固定货币计算增长了10%左右，不包括农历新年时机效应，增长了个位数中，反映了本季度关键消费者时刻的强劲执行力。由于我们在该地区的批发合作伙伴继续在该地区采取谨慎态度，以固定货币计算，批发收入下降了高个位数。

继去年第一季度充满挑战的情况之后，我们的中国业务以固定汇率计算，推动了实体店和在线直接面向消费者（D2C）的两位数增长，包括农历新年的影响。中国和其他关键市场的增长被澳大利亚收入下降部分抵消，澳大利亚高油价和高利率正在拖累消费者支出。在我们的许可业务中，收入下降了7%，主要是由于北美许可证过渡。

排除这些转型的影响，未来许可业务下降了1%，原因是时间将在今年晚些时候抵消这一影响。至于我们的全球品牌，Calvin Klein收入据报道增长了1%，以固定汇率计算下降了3%。据报道，Tommy Hilfiger的收入增长了3%，以固定汇率计算下降了2%。从PVH渠道的整体角度来看，直接面向消费者的收入报告增长了6%，以固定汇率计算增长了3%，其中与去年第一季度相比，农历新年带来了约2%的顺风。

受美洲和亚太地区增长的推动，我们零售商店的销售额增长了5%，以固定汇率计算增长了2%，但部分被欧洲、中东和非洲地区的下降所抵消。据报道，我们电子商务业务的销售额增长了11%，以固定汇率计算增长了6%，Calvin Klein和Tommy Hilfiger以及所有三个地区的销售额均增长。据报道，批发总收入持平，以固定汇率计算下降6%，所有地区均有所下降。正如我刚才讨论的那样，尽管存在重大毛关税逆风（持续的北方影响约50个基点），但第一季度我们的毛利率为58.6%，而去年为58.6%不变

美国、许可证过渡以及促销环境增加的影响。值得注意的是，不包括关税增加的影响，我们推动了所有地区的毛利率扩张，反映了我们的运营改进并得到了健康库存水平的支持。季度末库存较去年第一季度下降了5%。SG & A占收入的百分比比去年增加了160个基点，达到52.1%，其中营销支出比去年第一季度增加了70个基点，以及对我们业务和品牌的其他投资。

总而言之，第一季度的息税前利润为1.31亿美元，每股收益为2.01美元，利息费用为1600万美元，税率约为19%。现在转向我们的展望，我们的全年展望反映了两项关键更新。首先，请记住，我们之前的指导排除了中东长期或扩大冲突的任何潜在影响。我们更新的前景现在反映了我们在第一季度已经感受到的对我们收入和盈利的直接和间接影响，并假设对我们2026年全年收入和盈利产生影响，预计第二季度的影响会更加明显，包括对我们批发的影响

中东业务、土耳其业务以及欧洲、中东地区消费者支出的更广泛影响。其次，我们正在更新关税展望。我们的前景继续认为对进入美国的商品征收关税会产生负面影响，但现在也认为关税退款会产生积极影响。关于关税税率，仍然存在不确定性，我们对全年混合税率约为15%的假设没有变化，我们预计息税前利润（EBIT）DA中约有1.95亿毛关税逆风成本或对运营产生约215个基点的不利影响也是如此

我们将通过计划的缓解行动部分抵消这一差距。我们现在的前景还包括息税前利润（EBIT）约1亿美元的收益，或者与我们之前的指导中未考虑的关税退款相关的营业利润率约100个基点的有利影响。我们预计将在第二季度记录这些退款。由于我们修改了与中东冲突有关的预期，我们正在修改我们报告的收入指导，使其与前一年大致持平，而此前的指导略有增加。

我们还修改了我们的固定货币收入指导，与之前的指导持平至略有上升相比略有下降。我们的营业利润率前景保持不变，区域约为8.8%。我们现在预计欧洲、中东和非洲地区的收入以固定货币计算将比去年下降个位数。我们在美洲和亚太地区的收入前景保持不变，我们继续预计这两项业务都会增长。我们的许可收入前景也保持不变。

我们预计毛利率将比去年上升约100个基点，而之前略有上升，其中包括我们之前指导中未考虑到的约100个基点的优惠关税退款好处，但部分被中东冲突的负面影响所抵消。我们预计销售、总务和行政（SG & A）占收入的比例将比去年上升约100个基点，而之前的指引略有上升，反映了我们更新的收入指引导致的SG和A进一步去杠杆化，我们将努力用其他SG和A效率来抵消这一点。

重要的是，我们将继续投资于我们的业务和我们的品牌，以推动我们的业务在短期内，我们看到的力量，推动势头在美洲和亚太地区和我们的电子商务业务在全球和长期，因为我们继续我们的多年之旅，建立卡尔文克莱恩和汤米希尔费格发挥其全部潜力。因此，我们继续预计，我们将在2026年全年将营销增加至少50个基点，达到约6%的销售额，这与我们年初制定的计划一致。

转到下面的行项目，利息费用现在预计约为7500万美元，我们对税收的预期与我们之前的指导保持不变。总而言之，我们继续预计每股收益在11.80美元至12.10美元之间。在资本投资方面，我们今年继续预计资本支出约为2.5亿美元，因为我们在全球范围内投资电子商务以及商店和商店翻新。我们还继续致力于通过股票回购向股东返还多余现金，作为我们的DH计划的一部分。

我们全年回购至少3亿股股份的预期将保持不变。接下来，谈到第二季度展望，我们预计与2025年相比，收入将下降3%至4%，按固定汇率计算将下降4%至5%。在欧洲、中东和非洲，我们预计收入以固定货币计算将下降中个位数，直接面向消费者（D2C）和批发收入将持续下降，因为该地区预计将在第二季度受到中东冲突的重大影响。

在美洲，我们计划收入小幅下降，因为直接面向消费者（D2C）的小幅增长被我之前讨论过的计划上半年到下半年的时间转移导致的批发下降所抵消。在亚太地区（APAC），我们预计以固定货币计算的收入将略有增长，因为直接面向消费者（D2C）的增长被对批发的持续谨慎所抵消，在我们的许可业务中，由于前面提到的北美许可证转型，预计收入将总体下降百分之十，业务余额将增长。

由于第二季度关税退款的确认，我们预计第二季度毛利率将比去年增加约470个基点。剔除关税退款的影响，毛利率预计将与去年持平，与第一季度趋势一致。第二季度SG & A费用占收入的百分比预计将比去年增加300多个基点，其中营销支出增加约100个基点。

正如我们今年所讨论的那样，我们将上半年的营销支出更加重视，以扩大我们的营销活动规模并在年初推动品牌热度。与我们最初的预期相比，第二季度的增长也反映出营销投资的时间从第一季度到第二季度的略有变化。总体而言，我们预计第二季度的营业利润率将约为9.5%，反映了约1亿美元关税退款的好处，部分被中东冲突对我们在该地区的批发业务、我们在土耳其的业务和消费者支出的重大影响所抵消

在欧洲、中东和非洲地区更广泛，我们预计第二季度的情况比第一季度更加明显。第二季度每股收益预计在3美元至3.10美元之间。我们的税率估计约为22%，利息费用预计约为1800万美元。在我们开始提问之前，我想重申，在我们应对中东冲突的长期影响的同时，我们将继续不懈地努力，以释放我们这两个标志性品牌的全部潜力。

通过严格执行PVH计划，我们正在加强数据和需求驱动的运营模式，提高库存生产力，并平衡严格的费用管理方法与持续的高价值品牌增值投资，以支持Calvin Klein和Tommy Hilfiger的长期增长。对于该操作员，我们希望打开它以供提问。

操作者

谢谢如果您想问问题，请随时按电话键盘上的星号1即可离开队列。请按星号二。再说一次，这是提出问题的明星一号，我们将暂停片刻，让每个人都有机会加入队列。谢谢我们的第一个问题来自瑞银集团的Jay Soule。请继续。您的线路已开通。

Jay Soule（股票分析师）

太好了，非常感谢。史蒂文.我想询问有关PVH plus计划的情况。听起来您正在整个业务范围内扩展Plus计划，将其应用于不同的类别，并取得成功。你能谈谈你在这段旅程中所处的位置吗？现在有多少产品是按照PVH计划中设计的方式执行的？还有多少路要走？

此外，在库存方面，我认为随着欧洲、中东和非洲地区经济放缓，可以公平地认为，也许会出现库存过剩，未来几个月（如果不是未来几个季度）将出现一些相当大的降价和折扣。但根据库存下降5以及大多数人刚刚给出的指导，听起来库存状况相当不错。

因此，您可以谈论PVH计划和您一直用来控制库存的需求驱动供应链。如果您确实预计降价，如果没有，您如何能够避免这种情况？谢谢

Stefan Larsson

是的，早上好，谢谢你，杰伊。让我们从PVH计划的进展开始，因为你本季度是对的，我想说这是我们在黑板上提出最多证据的季度之一。因此，很难看到战争的长期影响并打击我们。但如果我们看看卡尔文和汤米的潜在实力和动力。这两个品牌的直接面向消费者（D2C）都增长了3%，电子商务增长了个位数，这两个品牌、所有地区都增长了。

我们推动与PVH+计划的真正原因是，我们正在依靠过去几年与Z世代和年轻千禧一代消费者建立的力量。因此，我们确实倾向于电力部门，我们看到，在业绩基础的季度，我们看到电子商务流量的显着优势，然后我们将其转化为电子商务增长。然后，从产品创新的角度来看，我们在本季度继续扩大规模。

因此，当我们和卡尔文在本季度之前能够给你证明，我们推动创新的内衣部分正在增长。牛仔布的一部分是它现在的规模，所以它的所有内衣在开尔文是上升中个位数。这就是直接面向消费者（D2C）。所有的牛仔布都涨了两位数。汤米也是如此。因此，倾向于春季毛衣、过渡外套，这两个力量类别都上涨了两位数。因此，这实际上是对消费者的关注与赢得Z世代和年轻千禧一代以及扩大产品创新之间的联系。

加大营销投入。因此，今年我们在营销方面增加了50个基点，并真正看到了流量的影响。然后，我们不仅看到直接面向消费者（D2C）的收入上升，而且我们还看到毛利率正如Melissa所说，除关税效应外的毛利率在整个公司都有所上升。然后我们投资购物体验。因此，您会看到我们的社交和电子商务体验不断改善。但你也会看到越来越多的重建和新店。

因此，本季度我们共有140家重建和新店。然后回到您关于库存的问题。是的因此，我们对加强供应链的方式感觉非常好。我们更接近需求。因此现在库存下降了5%。因此，我们对现在的库存以及我们未来的定位感觉非常好。去年我们努力提高准时交付。我们努力提高这两个品牌的准入利润率。所以这实际上是我们正在谈论的两种力量。

您可以看到，我们为卡尔文和汤米推动的潜在动力所产生的积极影响超出了其他任何季度。然后，考虑到我们的规模以及对中东和欧洲的不成比例的暴露，你会看到巨大的影响。明白了。非常感谢。

操作者

谢谢我们现在将转向高盛的布鲁克·罗奇。您的线路已开通。

布鲁克·罗奇（股票分析师）

早上好，感谢您回答斯蒂芬的问题。您能解释一下当今欧洲和中东消费者所看到的趋势以及缓解这种压力的计划吗？梅丽莎，作为后续报道，您列出了三个关键的压力领域。中东、土耳其和欧洲核心地区。您能否量化您从每项业务中看到的阻力以及您对这些业务未来的假设？

谢谢

Stefan Larsson

是的，谢谢，布鲁克。所以让我们先退一步开始。那么自上季度以来发生了哪些变化？唯一改变的是欧洲的前景，是战争的长期影响。所以我们上个季度没有这样的情况，从那时起，就你的观点而言，我们以三种不同的方式看待它。我们直接看到了对中东地区的影响，那里的批发需求下降。我们看到了对土耳其的连锁反应，土耳其对我们来说是一个巨大而重要的市场。

旅游业减少，宏观放缓。然后我们在欧洲、中东和非洲（EMEA）消费者中看到了这种情况。所以再次回到上个季度，我们开始了春季季节，包括在欧洲，比去年好。然后我们在四月份看到了大幅放缓。正如我提到的，自四月份以来，我们看到5月份直接面向消费者（D2C）趋势有所改善。但是，当我们看到欧洲因长期影响而被取消时，我们可以看到它分为两个不同的桶。

第一个是来自中东和土耳其的直接影响，大约一半，然后大约一半是对欧洲消费者背景的间接影响。我们在实体店和门的交通中看到这一点最为明显。所以我们在四月份再次看到了这种情况，五月份情况更好，但五月份我们也有一些积极的日历变化，但五月份情况有所改善。但我们采取谨慎的态度，并表示在第二季度剩余时间和今年剩余时间里，我们很可能会承受这些影响。

我们评估影响的方式是我们评估四月和五月，然后延长它。当然，我们在欧洲和整个公司非常努力地工作以缓解这种情况。因此，首先，要了解我们在美国亚太地区（APAC）的势头。因此，继续推动美洲亚太地区（APAC）的增长，我们看到美国的消费者表现良好。我们看到亚太地区的消费者增强。我们倾向于增强电子商务的实力，因为尽管我们看到战争的威胁对欧洲产生了影响，但我们看到欧洲的电子商务有所上升，电子商务的流量也有所上升。

我们继续投资营销。正如我在回答杰伊的问题时所分享的那样，我们看到我们如何向电力消费细分市场倾斜的影响越来越大。然后我们非常严格地控制库存。我们不断提高准时交付。因此，当我们进入秋季时，我们的准时交付会更好，并且两个品牌的入场利润率都在计划中。这就是我们缓解它的总体方式。

梅丽莎·斯通（临时首席财务官兼全球财务规划和分析执行副总裁）

是啊是啊我认为，你知道，斯蒂芬提到了这一点，但我们正在考虑他提到的三个原因的总体影响，大约一半直接影响中东，以及土耳其的悬而未决，然后大约一半影响更广泛的欧洲地区。我只想从pbh的总体顶部角度补充一下。我们维持对美洲和亚太地区增长的预期。我们确实看到这些业务的势头仍在继续。

我们预计第二季度和全年的直接面向消费者（D2C）业务都会增长。我们确实看到这三个地区的电子商务持续强劲。太好了非常感谢祝你好运

操作者

谢谢我们现在将继续与btig的鲍勃杜巴尔。您的线路现已开通。

Jake Katsikis（股票分析师）

这是杰克·卡齐基斯为鲍勃报道的。感谢回答我的问题。也许与梅奥地区保持一致，您能谈谈整个季度的趋势如何发展吗，也许具体按品牌来衡量，然后可能是您提到的DTT改进，是基于两个品牌的广泛基础还是您可能会称Calvin或Tommy为领先者？谢谢

Stefan Larsson

谢谢，杰伊。我们看到了这两个品牌的电子商务的积极势头。因此，当我们考虑完全由我们控制的东西、品牌势头以及继续增强这一势头时，我们看到了这两个品牌的情况。我们看到，尽管长期战争造成了威胁，但我们看到包括在欧洲在内的消费者基础的增长、电子商务流量的增长、考虑的增加、购买意愿的增加。但随后我们看到了第二季度和后半部分真实存在的三个影响。

这就是为什么我们必须放下我们的前景来适应这一点。但事实上，我不断回到这两种不同的力量，我们正在推动自己的品牌势头的力量，包括在欧洲，然后是直接中东效应和间接效应的力量。正如我提到的，我们已经看到5月份到4月份的情况有所加强，但我们对今年剩余时间持谨慎态度。因此，我们不会将五月延长到今年剩余时间。

我们一起关注四月和五月。明白了。谢谢。

操作者

谢谢我们现在将继续关注Evercore的Michael Binetti。您的线路现已开通。

Michael Binetti（股票分析师）

嘿伙计们，早上好。感谢您在这里回答我们的问题。梅丽莎，你能告诉我们下半场利润率提高的桥梁吗？我认为息税前利润率在第二季度下降了300个基点或更多后，有望恢复到同比持平的水平。如果我们排除关税退款，您可以向我们提供任何关于桥梁碎片的信息，或者我们可以尝试考虑对该桥梁进行量化的方法。

然后，如果您不介意的话，您是否可以讨论一些关于关税如何运作的机制，您认为如何最好地利用退款资金以及您将从中获得的现金。谢谢.

梅丽莎·斯通（临时首席财务官兼全球财务规划和分析执行副总裁）

是的，当然，迈克尔，谢谢你的问题。首先，就像我们谈论的那样，我们将整体营业利润率指引维持在8.8%。现在，这一前景包括关税退款的好处，使我们能够吸收中东冲突的长期影响，而我们之前的指导中没有考虑到这些影响，同时继续对我们的品牌和业务进行计划投资。因此，当我们思考上半年与下半年的轨迹时，新的是，我们看到了与长期冲突的影响相关的压力，第二季度的去杠杆影响最为严重，那就是

被关税退款的好处所抵消，关税退款也是在第二季度。否则，我认为我们上个季度见面时分享的内容仍然有效。所以我会把它分解成三个主要部分。首先，在顶部，我们已经谈到了一些时间变化，特别是在美洲的批发方面，这将使我们在下半年受益，并使我们战略举措的影响不断扩大。毛利率排名第二，上半年受到关税成本的负担，而关税成本对去年上半年的影响实际上很小。

然后在库存成本方面，我们看到了有利的影响，包括随着时间的推移建立外汇。这体现了我们毛利率的优势。正如我们所说，今年SG & A总体排名第三，我们正在增加营销投资，占销售额的比例将上升超过50个基点，达到6%左右。根据我们最初的计划，我们确实从战略上将这笔投资加权到上半年，以在年初推动品牌热度。

所以您还记得，在2025年下半年，我们已经加大了营销投资，因此这种投资将持续到今年。然后我们在下半场超越了这一点。然后，当我们努力抵消中东冲突的影响与我们的持续，非常强大的成本纪律。你会看到这些SG&A效率在下半年也开始增长。因此，总体而言，正如你提到的，我们的指导意味着下半年息税前利润率将持平。

我认为我们对业务的季节性以及毛利率和LGA影响有着清晰的认识，这些影响将使我们实现这一目标。然后是关于您关于关税退款的问题。所以，是的，我们现在的前景包括从关税退款中获得的收益约1亿美元，这对我们全年营业利润率产生了约100个基点的有利影响，这是我们之前的指导中没有考虑到的。

值得注意的是，我们预计在第二季度充分认识到这一点，这对我们的毛利率和营业利润率来说约为470个基点。因此，我认为这确实使我们能够在这种困难的背景下平衡我们严格的成本管理方法与继续投资我们的战略和品牌并为未来建设的需要。因此，我们预计将继续在所有渠道和所有地区的消费者购物体验方面进行营销投资和其他投资。

在现金方面，我们将遵循标准的资本配置方法，平衡我们的投资与股东回报。我们目前的展望假设今年至少有3亿美元的股票回购。我们还计划进行2.5亿美元的资本支出，加大对数字商店和商店的投资，但这一数字保持不变。好的，谢谢所有细节。我很感激。当然。

操作者

谢谢我们现在将继续关注TC Group的Dana Telsey。您的线路已开通。

Dana Telsey（股票分析师）

嗨大家早上好。当您思考有助于推动今年下半年销售渠道的营销staphon时，第一，您认为下半年对卡尔文和汤米最有影响力的是什么，然后是今年下半年与去年相比的营销支出，然后是有关许可证收回的任何进展更新以及您在这些方面的进展情况。谢谢

Stefan Larsson

是的，谢谢达纳。当谈到卡尔文和汤米的上半场和下半场时，你会看到营销的延续，这对我们非常有效，也对我们有效。因此，如果你看看Calvin Klein的第一季度，为什么我们推动内衣、牛仔布世界的增长如此重要，个位数、两位数的增长确实与新产品创新的更强、更一致的鼓点有关，然后我们如何围绕这些产品创新开展活动，并利用人才来塑造文化。

无论是第一节是达科他·约翰逊、俊国、拉芬哈、来自巴塞罗那的足球明星、来自巴塞罗那的足球明星。所以你会看到我们继续这样做，你会在卡尔文身上看到我们。我们如何构建活动的维度，但它们都将重点关注我们的电力消费细分市场、我们的关键增长类别、这些类别内的产品创新，然后是全面的渠道激活。第一季度的一个非常令人兴奋的例子是Calvin多年来进行了很多合作，但最成功的一次是几周前，我们与BTS Jungkook的一位超级巨星合作。

因此，我们邀请他作为联合创作者，但非常专注于关键的增长类别，牛仔布、牛仔夹克、连帽衫、徽标等。非常忠于标志性的90年代卡尔文，具有新鲜感和Jungkook的眼睛，而且它卖得太快了。但你会看到我们以一种非常一致的方式做越来越多的事情。然后在汤米，真正令人兴奋的是我们建立了一个更大、更多维的生活方式活动。更多的产品故事讲述，更高尚。

您可以真正看到这如何推动我们核心类别的增长。因此，D2C的核心类别上涨了个位数，但随后过渡外套、毛衣Polo等产品中超相关的新创新上涨了两位数。然后你会在秋天看到我们，你会看到我们继续向汤米提供的体育特许经营权倾斜。利物浦足球俱乐部、凯迪拉克、一级方程式赛车，然后我们还有特拉维斯·凯尔斯。所以我们刚刚拍摄了特拉维斯·凯尔斯的竞选活动，就像我刚刚在秋季分享的那样。

特拉维斯也爱汤米。他是我们伟大的大使。第一个赛季我们和他一起参加了一场竞选活动。今年是26年秋天，我们刚刚在广场酒店拍摄。但仅公告本身就在我们的社交平台上引发了数亿次提及。所以你会看到稳定的。您应该寻找的是建立我们360营销活动的稳定鼓点。只需通过正确的类别和正确的产品创新，以非常严格的方式强化深受喜爱的品牌DNA，为消费者群体提供动力。

如果我看看第一季度，那就是我最自豪的，因为我们现在的团队是一年多前开始的工作，我们正在为消费者Flywheel和授权产品Dana整合不同的部分。因此，今年我们正在经历北美女装批发许可证收回的最大一部分。本季度我很高兴地分享我们与梅西百货（Macy ' s）共同推出了我们的女装汤米产品，我们的销售情况比计划好。

我们的合作伙伴、消费者的反应非常好，我们也在投资购物体验。因此，今年你会看到最大的一部分将被收回，然后我们继续发展许可业务，我们拥有的未来许可业务非常强大，我们还在那里引进了人才，领导人才，以帮助在许可和合作伙伴关系方面带来一流的经验。因此，您会看到我们继续增长，今年的前进许可证业务正在增长。

谢谢

操作者

谢谢我们将继续关注布莱克·安德森和杰弗里斯。您的线路已开通。

Blake Anderson（股票分析师）

感谢您回答我的问题。所以我想从欧洲开始。所以你提到欧洲的B2C在5月份有所改善。我认为部分受到日历计时的影响。您能否详细说明该费率以及除日历时间外的费率以及与四月份相比如何以及与四月份的相关性，您对欧洲D2C的假设是什么？以及商店上的任何颜色与E Comm相比也会非常有帮助。

Stefan Larsson

是的，谢谢布莱克。是啊我们在五月份看到的情况与四月份相比有所改善，其中一些改善与复活节轮班以及复活节后一段时间后发生的不同假期有关。所以这在五月初是积极的，但它是在下面的。与四月份相比有所改善。但当我分享今年剩余时间的前景时，我们采取了谨慎的态度来看待4月和5月的趋势，但5月的趋势肯定令人鼓舞。

如果你看看我提到的商店与电子商务，我们看到了消费者的背景，我们在四月份的市场上看到了消费者必须上车的交通。好吧，我们是最多的，我们看到的影响最多的。但当我们依靠电子商务领域的品牌动力时，我们发现我们仍然能够推动增长。所以我们，我们，我们正在欧洲下半年并加速我们的电子商务增长。

是的，我只想补充一点，我们预计E Comm全年在欧洲的增长，

我有一个迹象表明我们是。谢谢布莱克。我收到我们准时的信号。所以感谢大家，感谢大家踏上这段旅程。目前对我们来说最大的两个收获是，我们在Calvin和Tommy全球推动的势头不断增强，以及我们能够在第一季度提出的所有不同证据点。

我们将在今年剩余时间继续扩大这些积极的证据，同时减轻战争的长期影响。后退两步。这是我们的旅程是建立消费者的爱和我们在Calvin Klein和Tommy Hilfiger这两个全球最受欢迎的品牌中的实力。

每一季，无论外部的不利因素或积极因素是什么，我们都将继续为我们的品牌建立相关性，并在Z世代和年轻的千禧一代消费者中赢得更多。因此，我们说谢谢，并期待着下个季度的演讲。

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