通用汽车：电动汽车困境真实存在，但估值过度修正——建议买入

通用汽车远期市盈率6.4倍，市值780亿美元，股价约82美元，远低于福特的EV/EBITDA倍数，且处于自身十年区间低端。市场因通用汽车电动汽车业务困境，将其视为陷入困境的公司定价。

今年1月，通用汽车宣布四季度计提71亿美元费用，虽股价未崩溃，但市盈率倍数仍被压缩。2026年一季度财报显示，营收436亿美元与去年持平，调整后每股收益3.70美元超预期40%，调整后息税前利润43亿美元，经营现金流29.5亿美元，股票回购支出8亿美元。公司上调2026年全年调整后息税前利润指引5亿美元，预计与电动汽车相关费用大幅减少。

通用汽车电动汽车业务短期内陷入困境，4月底特律工厂裁员超1000人，5月俄亥俄州电池工厂推迟召回员工，预计2026年销量“大幅”下降。但公司不再以亏损方式提高销量，费用已减值结算，亏损正在缩小。

通用汽车远期市盈率6.4倍，EV/EBITDA倍数9.4倍，处于自身10年历史区间低端，隐含收益率13%。低市盈率源于71亿美元费用和电动汽车业务放缓，但一季度财报反驳了相关假设。

存在风险因素，包括电动汽车费用再次出现、传统燃油车需求下降超预期、来自福特的竞争、关税政策逆转。

建议评级为买入。通用汽车估值调整快于业务恶化，传统燃油车业务现金生成能力强。下季度关注调整后息税前利润能否维持40亿美元左右、电动汽车业务亏损是否继续缩小，若不满足则下调评级至“持有”。

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责任编辑：小浪快报