AEVEX后续发行：股价暴跌16%并非真正问题

AEVEX（NYSE:AVEX）4月IPO六周后宣布发行800万股后续股权，股价从近40美元高位暴跌16%至20美元中段。

2026年第一季度营收2.167亿美元，同比增长307%，净利润2100万美元；2025财年营收4.33亿美元，亏损1680万美元。公司市值约16.5亿美元，预期市销率约1.9倍，有3.566亿美元已获资金订单积压，93%预计2026年转化为营收。

此次股权发行引发市场恐慌，但问题根源并非发行本身，而是公司不支付股息、背负债务、多次股权稀释，股价达年化营收10倍。一是股权稀释比表面更严重，后续发行使公众股东股权在远低于峰值估值下被稀释；二是营收增长真实但估值超前，增长基于低基数，订单积压转化后增长或难持续；三是无股息、无自由现金流承诺，多次募资或因烧钱快或业务管道需更多资金；四是反驳观点认为股权发行是常规融资，股价下跌是过度反应，但无股息承诺和不断股权稀释下，公司执行失误将带来痛苦。

鉴于目前估值，无股息、不断股权稀释且订单积压2026年达峰值，公众股东风险回报不成正比，给予AEVEX“卖出”评级。

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责任编辑：小浪快报