【券商聚焦】华泰证券重申高油价或催化全球乘用车迎来电动化加速拐点

金吾财讯 | 华泰证券表示，面对中东地缘扰动带来的油价高企局面，该机构此前已提出高油价或催化全球乘用车迎来电动化加速拐点。

重卡方面，重卡燃油替代正逐步进入经济性驱动的阶段。LNG重卡受中东冲突带来的天然气价格扰动影响，短期替代节奏或有所放缓，但其相较柴油车的TCO优势仍然稳固，预计2026年渗透率维持在25%-30%区间。纯电重卡方面，油价上行对经济性的放大更为直接，补能成本节省有望逐步抵消装载损失、补能效率及残值等负面因素；该机构测算在100/120美元/桶油价下，国补纯电重卡TCO优势可扩大至43.7/69.5万元。考虑中短途干线、港口、矿区、区域物流等场景率先具备闭环运营条件，该机构预计2026年电动重卡渗透率有望接近37%，销量同比约+28%，将迎来渗透加速期。

客车方面，1）欧洲：城市公交是商用车电动化推进最快的场景，财政补贴将电动公交经济性与油车拉平。空间上该机构测算2025年欧洲存量公交电动化率仅约13%，按12年替换周期外推，年化需求仍可增长至约2万辆。城际客车由于购置价差较大且补贴不足，短期电动化难以破局。2）东南亚：泰国依托本地制造压缩购置价差，已初步具备“政策+经济性”共振基础；印尼等市场补能成本优势难弥补购置端大额价差，短期更依赖政策推动。结合各国公交电动化规划及运营商目标，该机构预计2030年东南亚电动客车需求约2万辆。

两轮车方面，东南亚两轮车电动TCO账面优势与实际渗透率存在明显落差，该机构认为成本优势未充分转化为销量渗透的核心约束在于续航半径、换电站密度、家充条件及政策执行力度。未来3~5年电动化节奏主要由政策约束与换电密度提升决定，油价仅为加速器：越南河内已明确燃油摩托禁行规定，预计2030年渗透率有望达50%+；印尼设定2030年前1290万电两轮上路、规划1万座换电站；泰国设定2030年年产67.5万辆电摩目标，但配套政策/基建推进偏慢。整体来看，东南亚两轮车电动化具备中长期空间，但短期兑现节奏相对偏弱。

该机构建议优先关注泛出行电动化中可见度和兑现节奏较优的客车出海链；重卡方向看好具备技术与规模优势及补能生态协同能力的龙头企业；两轮车方向则建议跟踪东南亚政策与换电网络建设进展。