RBC上调SSR Mining评级：8倍盈利估值支撑乐观前景

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加拿大皇家银行将SSR矿业公司股票评级上调至“跑赢大盘”，目标价40美元，即便过去一年股价回报率达137%，该目标价仍有上涨空间，市场尚未将其视为业务清晰的北美金银生产商定价。

投资组合质量提升，剥离Çöpler矿及完成Hod Maden特许权使用费转换后，加拿大和美国资产占比提升，业务更易评估。SSR现金流状况良好，持续经营业务产生经营现金流2.996亿美元、自由现金流2.108亿美元，无重大长期债务，还有3亿美元股票回购计划。

SSR远期市盈率约8倍，因投资组合含土耳其问题资产，投资者难评估盈利能力，业务估值速度超股价跟上速度。资产清理后业务结构简化，加拿大和美国EBITDA占79%，收入80%来自黄金、18%来自白银，未来三年黄金年产量约40万盎司，全维持成本约每盎司2250美元，更易建模或提升估值。

看多者认为股价上涨反映业务更清晰，看空者认为黄金价格上涨该股票仍可能跑赢。支持估值重估的因素包括投资组合向低风险资产转移、持久运营状况等。

• 黄金上涨且SSR表现优于矿业板块，支持估值重估
• SSR主要随黄金波动，股价上涨或受黄金贝塔系数影响
• 投资组合交易推迟，市场视为进度延迟
• 相关项目有新产量或成本信息披露，估值倍数更可能扩大

第三季度交易执行是催化剂，包括Çöpler矿出售、Hod Maden特许权使用费转换、相关项目新信息。虽不是低价入场时机，但估值提升理由仍在，若交易按时完成，投资者不应再将其视为复杂业务组合。

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责任编辑：小浪快报