在9亿吨贸易规模中，西芒杜项目“增量”达120万吨

2026年4月，西芒杜铁矿石发运量达120万吨创纪录，约占月产能12%、全球海运铁矿石贸易量0.13%。伍德麦肯兹预计2026年全年出口约1600万吨，仅占市场1.8%。

截至6月2日，铁矿石价格为每吨105美元，市场焦虑缓解。标普全球指出，2027年价格影响或较温和。

西芒杜铁矿石铁含量超65%，高于皮尔巴拉混合矿，在脱碳市场有结构性优势。力拓与中铝合作拥有南区3、4号矿区，一期产能中份额约2700万吨，产品组合升级。2025财年上半年，力拓运营现金流69亿美元，派息65亿美元，派息率60%，截至2026年5月底股息收益率约5.1%。

淡水河谷预计2026年产量3.35 - 3.45亿吨，低于此前预估，与西芒杜项目无关，上调生产成本预期至每吨20 - 21.5美元，自由现金流收益率敏感度在6% - 14%，预期股息收益率7.3%，但产量无增长、成本上升，股息靠削减支出维持。

2026年前四月中国钢铁出口降9.7%，前两月铁矿石进口增10%，钢铁厂囤积高品位矿石。

分析师认为西芒杜“激增”是错误说法，实际价格影响未显现。给予力拓“买入”评级，因其受益高品位矿石、产品多元化、股息稳定；给予淡水河谷“持有”评级，因其产量预期恶化、成本上升、品位劣势。

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