美元树：市场曾为一场从未到来的关税危机定价

过去一年，美元树运营指标出色，同店销售额正增长、运营现金流增加、债务规模缩小且上调全年业绩指引，但股价较52周高点158美元下跌约30%，目前在106 - 110美元间徘徊。

6月2日公布的2026财年第一季度业绩显示，净销售额同比增3.4%至108亿美元，同店销售额增2%，净利润增13.3%至4.441亿美元，摊薄后每股收益2.00美元，同比增12.4%，运营现金流7.162亿美元，新开190家门店，总数超18000家。

公司将2026财年每股收益指引从7.10 - 7.35美元上调至7.20 - 7.45美元，当前约108美元股价下，预期市盈率约14.7倍，滚动市盈率约15.5倍，股票有轻微预期折价。业绩指引未考虑潜在关税退款和股票回购计划。

长期债务连续两年下降，2025财年末为57.19亿美元，较2024年降8.2%，年度自由现金流利润率约5.6%，股息收益率2.15%。

市场担忧源于关税，担心其升级压缩利润率或致客户流失，但第一季度数据显示公司已应对当前关税现实。即使关税提高致利润率下降，公司财务状况仍可行，10年平均净利润率5.65%，高于竞争对手达乐公司的1.28%。

达乐公司预期市盈率接近17倍，美元树约14.7倍，美元树盈利能力强但股价更便宜，其折价源于市场对关税冲击供应链的担忧。

综合来看，美元树销售额增长、门店扩张、债务减少、业绩指引上调、净利润率高，股票以预期盈利折价交易。虽关税升级和消费者状况恶化是下行风险，但目前股价反映的损害程度未获季度业绩支持，给予“买入”评级。

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责任编辑：小浪快报