美元树：市场将消费者疲软转化为从中受益的商机

美元树周二公布2026财年第一季度业绩，净销售额增长3.4%至108亿美元，营业利润跃升10.8%至6.385亿美元，摊薄后每股收益2.00美元超市场共识，毛利率扩大至31.6%，管理层上调全年业绩指引，预计摊薄后每股收益7.20 - 7.45美元。

今年以来其股价下跌超20%，滚动市盈率从20.6倍降至约16.1倍。

盈利超预期非关键，经营杠杆是重点，3.4%营收增长带来10.8%营业利润增长，毛利率提升起关键作用；同店销售额增长2.0%，消费品和非消费品市场份额均增加；第一季度在美国新开190家门店。

债务方面，总债务约157亿美元较一年前降10%，2025财年利息支出2.306亿美元，息税前利润约23亿美元，利息覆盖率约9.8倍，持有11亿美元现金和短期投资。

股息上，每年每股派息2.36美元，股息收益率近2.04%，派息率约34%，随着每股收益指引上调，预期派息率将下降。

估值上，预期市盈率约15.3倍，滚动市盈率约16.1倍，市销率0.57倍，PEG为1.60，估值有折价是因市场对消费者支出的宏观担忧。关键风险是消费降级趋势逆转。

投资观点：市场将美元树视为周期性企业致其股价下跌，但公司通过扩大份额、提利润率等回应，当前存在估值差距，评级买入，除非同店销售额转负且利润率收缩，否则复利增长引擎仍将完好。

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责任编辑：小浪快报