中国电力江湖：五大六小、两网、两建、四大装备

（来源：我们电厂人）

在中国，有一个由数十家央企组成的“电力天团”，日夜不停地运转，支撑着14亿人的用电需求。它们分工明确、各司其职——有人负责“造电”，有人负责“运电”，有人负责“建厂”，有人负责“造设备”。

一张图看懂电力产业链

“造电—运电—用电”的超级链条

上游（设备与设计）：“四装备”+电力设计院

中游（生产与传输）：“五大六小”发电+“两网”输电配电

下游（用电）：工业、商业、居民用电

 “五大”：中国电力供应的五根擎天柱

“五大”是五家特大型发电央企，总装机容量占全国半壁江山。衡量发电能力的核心指标叫“装机容量”——可以理解为所有发电机组全力运转一小时能发出的电量。

1.国家能源集团：煤电路港航一体化的全能冠军

行业地位：“五大”之首，全球最大的火力发电企业，同时也是全球最大的煤炭生产企业。

核心优势：“煤电一体化”是其独门绝技——自家有煤矿，挖出来直接送去发电。煤价大涨时，别人叫苦不迭，它稳如泰山。不仅如此，它还拥有铁路、港口、航运，形成了从煤炭开采到电力输出的完整闭环。

一个数据：别看它煤电起家，风电、光伏装机合计已超1.3亿千瓦，相当于一个中等发达国家的总装机规模。

核心上市平台：中国神华（601088.SH / 01088.HK）

一句话总结：A股能源板块的“压舱石”，煤电协同构筑了最深的护城河。

2.华能集团：均衡发展的全能型选手

行业地位：总装机位列五大第二，中国电力工业的“老大哥”之一。

核心优势：“不偏科”是最大特点——煤电、水电、风电、光伏、核电，五大发电类型全覆盖，没有明显短板。清洁能源装机占比已超56%，规模与转型兼顾得最好。

一个亮点：华能是海上风电的先行者，在江苏、广东、浙江等沿海省份布局了多个百万千瓦级海上风电基地。同时，它也是石岛湾高温气冷堆核电站的主力推动者。

核心上市平台：华能国际（600011.SH / 00902.HK）

一句话总结：A+H两地上市的典型代表，火电与新能源协同发展。

3.国家电投：绿色革命的领跑者

行业地位：清洁能源占比超过74%，在五大中一骑绝尘。中国光伏装机最大的企业，全球第二大风电运营商。

核心优势：当别人还在犹豫要不要转型时，国家电投已经ALL IN新能源。它在青海、新疆建成了多个吉瓦级光伏基地，同时还是三代核电技术“国和一号”的牵头单位。

一个故事：在内蒙古库布齐沙漠，它建成了“光伏+生态治理”示范项目——板上发电、板下种植、板间养殖。既发了电，又治了沙，还让牧民增收。一箭三雕。

核心上市平台：电投能源（002128.SZ）

一句话总结：煤电铝一体化，协同效应显著。

4.华电集团：天然气发电的隐形冠军

行业地位：清洁能源占比超61%，天然气发电和水电规模均处于行业领先。

核心优势：天然气发电启停快、调节灵活，是新能源的“最佳拍档”。随着风电、光伏大规模并网，调峰需求激增，华电的天然气发电资产价值正在被重估。

一个亮点：华电在长江流域拥有乌江、金沙江上游等多个大型水电基地，提供了坚实的利润底座。

核心上市平台：华电国际（600027.SH / 01071.HK）

一句话总结：正加速从传统火电向综合能源服务商转型。

5.大唐集团：从追赶者到创新者

行业地位：“五大”中体量最小，但创新探索上毫不逊色。

核心优势：后发优势让它轻装上阵。在西藏、青海等高海拔地区，它建成了多个“光伏+生态”示范项目，将清洁电力送至东部负荷中心。

一个亮点：大唐的“生态光伏”模式备受关注——板下种牧草、板间养牛羊，“一地多用、立体增收”。既提高了土地利用率，又带动了农牧民增收。

核心上市平台：大唐发电（601991.SH）

一句话总结：火电盈利修复+新能源贡献提升，正在迎来拐点。

 “六小”：细分赛道的六把尖刀

如果说“五大”是全能型选手，那么“六小”就是专项冠军。它们体量不及“五大”，但在特定领域深耕细作，专业能力突出。

1.三峡集团：全球水电的绝对王者

行业地位：全球最大的水电开发运营企业，没有之一。拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等长江干流上的所有大型水电站，水电装机约7800万千瓦，占全国近20%。

核心优势：“水电+”战略——以水电为核心，向外延伸新能源。水电具有天然调节能力，可以为风电、光伏提供稳定的外送通道。

一个亮点：海上风电是三峡的第二增长极，在广东、福建、江苏等海域布局了多个百万千瓦级项目。

核心上市平台：长江电力（600900.SH）、三峡能源（600905.SH）

一句话总结：长江电力是A股最稳健的“现金牛”，三峡能源是成长性突出的新能源平台。

2.中广核：核电领域的双雄之一

行业地位：中国两大核电巨头之一，拥有数十台在运和在建核电机组，装机规模国内领先。

核心优势：专注——几乎只做核电。从大亚湾起步，到岭澳、阳江、台山、防城港，核电机组遍布沿海。拥有完整的核电设计、建造、运营、燃料供应产业链。

一个亮点：“华龙一号”是中国核电出口的“国家名片”，已成功落地英国、巴基斯坦。同时，它还在探索核能供热、核能制氢等新场景。

核心上市平台：中国广核（003816.SZ / 01816.HK）

一句话总结：核电作为基荷能源，盈利稳定性极强。

3.中核集团：核工业全产业链的“链长”

行业地位：中国核工业的“老大哥”，拥有从铀矿勘探、核燃料加工到核电建设、核废料处理的全产业链能力。

核心优势：“全”——不只是核电运营商，更是核工业的“国家队队长”。国内所有核电站的核燃料，都由中核集团提供。

一个亮点：第四代核电技术“高温气冷堆”已在山东石岛湾实现商业化运行。这种技术具有“固有安全性”，即使发生严重事故，反应堆也能自动停堆。

核心上市平台：中国核电（601985.SH）

一句话总结：在建机组规模行业领先，成长确定性高。

4.华润电力：央企中的“市场化尖兵”

行业地位：华润集团旗下电力板块，运营风格最接近市场化企业。

核心优势：“快”——从项目立项到开工建设，往往比同行快半年以上。这种高效来自华润集团多年市场化运营的基因。

一个亮点：火电运营效率行业领先——供电煤耗、厂用电率等指标常年位居前列。同时，火电与可再生能源权益装机已各占一半，结构均衡。

核心上市平台：华润电力（00836.HK）

一句话总结：港股上市，兼顾成长与股东回报。

5.国投电力：水风光一体化的探路者

行业地位：国家开发投资集团旗下电力平台，以雅砻江流域水电开发为核心特色。

核心优势：“雅砻江模式”——建成锦屏、两河口等世界级水电站，并配套建设风电和光伏，形成“水风光一体化”开发范式。

一个亮点：两河口水库调节性极强，能把丰水期的水存到枯水期发电，还能为风光提供稳定送出通道。这种互补能力是独特的护城河。

核心上市平台：国投电力（600886.SH）

一句话总结：清洁能源占比已超72%，模式被行业视为标杆。

6.中国节能：环保发电的独行侠

行业地位：与其他五家截然不同——不烧煤、不烧气、不靠水、不靠风，主攻垃圾发电和生物质发电。

核心优势：“特色”——垃圾发电既能处理城市废弃物，又能产生清洁电力，是“环保+能源”双轮驱动。

一个亮点：在全国投资建设了数百座垃圾焚烧发电厂，是城市固废处理的主力军。“垃圾围城破解方案”已在多个城市落地。

核心上市平台：节能风电（601016.SH）、太阳能（000591.SZ）

一句话总结：依托集团资源稳健发展，特色鲜明。

“两网”：电力的高速公路

电发出来了，怎么送到你家？这就要靠国家电网和南方电网组成的“两网”。它们不发电，只负责输电、配电和供电。

1.国家电网：全球最大的公用事业企业

行业地位：覆盖全国26个省、自治区、直辖市，服务人口超11亿，员工超150万人。按资产规模和供电人口计算，全球最大。

核心优势：运营着全球最长、电压等级最高、技术最复杂的输电网络。拥有全球唯一的商业化运行的特高压输电技术，可将电力从西部输送到东部，损耗不到5%。

盈利模式：不赚电价差价，只收取国家统一核定的输配电服务费。无论城市还是农村，同省同价，偏远地区的高成本由电网内部消化。

核心上市平台：国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600550.SH）

一句话总结：国电南瑞是电网二次设备龙头，业绩与电网投资高度正相关。

2.南方电网：五省区的光明守护者

行业地位：负责广东、广西、云南、贵州、海南五省区供电。覆盖区域虽小，技术水平和供电质量同样顶尖。

核心优势：中国电力市场化改革的“试验田”。在广东率先开展电力现货市场交易，让电价真正反映供需关系。

一个亮点：与越南、老挝、缅甸等国实现电网互联，是中国面向东南亚的能源合作桥头堡。

核心上市平台：南网储能（600995.SH）、南网能源（003035.SZ）

一句话总结：南网储能主营抽水蓄能，南网能源专注综合能源服务。

 “两建”与“四装备”：电站的建造师与装备库

如果说“五大六小”是电站的运营方，那么“两建”就是电站与电网的建设者。

1.中国电建：全球水电建设龙头，承接了国内80%以上大型水电站、全球50%以上水电工程。三峡、白鹤滩、溪洛渡均出自其手。

2.中国能建：主打火电与电网工程，国内火电项目市场占有率超80%，全国超70%的特高压工程由其设计落地。

核心上市平台：中国电建（601669.SH）、中国能建（601868.SH）

3.“四装备” 提供核心设备：上海电气、东方电气、哈尔滨电气、中国电气装备集团。

核心上市平台：东方电气（600875.SH）、上海电气（601727.SH）、中国西电（601179.SH）

关系图谱如下：

附：地方能源集团