港股强力反弹，科网股“嗨了”

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作者 | 李新

6月2日，港股迎来久违的整体性大涨。

恒生指数收报26038.32点，涨幅2.52%；恒生科技指数大涨4.72%收于5199.28点。腾讯、美团等互联网权重股与比亚迪、新势力车企同步冲高，在基本面回暖、AI落地与外资回流共振下，港股核心资产迎来阶段性价值重估窗口。

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权重全线拉升

6月2日，港股全天主板成交3737.8亿港元，对比前一交易日3309.37亿港元放量12.95%，恒生国企指数同步收涨3%至8762.97点，市场做多情绪全面释放。

盘面结构分化清晰，恒生科技成分股成为指数上行核心支柱，腾讯控股单日大涨10.46%，收盘481.6港元，单日成交额477.89亿港元；美团-W收涨9.27%、京东集团-SW上涨6.85%，三大互联网龙头稳住科技板块基本盘。

汽车产业链紧随其后走出强势行情，蔚来-SW涨幅超8%，比亚迪股份、小鹏集团-W涨幅突破6%，理想汽车-W收涨5%以上，整车板块成为仅次于互联网的第二大上涨主线。

资金端数据同样印证行情底气，当日港股通南向资金大额净流入超50亿港元，资金集中配置互联网平台与头部整车标的。

亚太市场出现跨市场资金轮动，日韩股指走弱环境下，全球避险与配置资金持续涌入港股中资核心资产。

东吴证券、中国银河证券盘后研报提及，此前恒生科技指数连续四个月震荡回调，5月末板块TTM市盈率仅25倍，低于近三年35倍的估值中枢，低位估值叠加一季报业绩拐点落地，本轮反弹并非短期情绪炒作，具备扎实基本面支撑。

地产、公用事业等传统板块表现疲软，资金持续向AI商业化、新能源整车两大高景气赛道聚集，主线配置逻辑十分明确。

02

基本面回暖

2026年一季度，头部互联网企业盈利普遍迎来改善，腾讯实现总收入1964.58亿元，同比增长9.13%，归母净利润580.93亿元，同比增幅21.48%，游戏、广告业务稳步上行，To B云业务受益政企数字化采购回暖形成新增量。

腾讯持续推进股份回购，近十个交易日日均回购资金近5亿元，同时微信AI智能体进入落地倒计时，混元大模型、WorkBuddy办公AI产品陆续商用落地，AI从研发投入逐步转化为业务增量。

美团一季度营收910.39亿元，同比增长5.18%，经营亏损由2025年四季度151.44亿元收窄至68.27亿元，减亏幅度超50%，外卖降本增效成效凸显，到店酒旅依托线下消费复苏稳步修复毛利率。

京东一季度营收3156.94亿元，同比增长4.85%，自营供应链持续优化、第三方商家生态扩容，库存周转效率持续改善。

产品层面，三家平台均加速AI全场景嵌入，腾讯微信AI助手、美团本地生活智能调度系统、京东AI智能选品落地商用，AI赋能成为平台中长期增长关键变量。

整车板块则呈现出另一番图景，格局清晰呈现头部集中、格局分化特征。

比亚迪混动+纯电双产品线稳固国内市占龙头地位，整车工厂产能利用率常年维持85%以上，整车毛利率稳定在17%上下，动力电池外供持续对冲终端价格压力。

新势力阵营中，蔚来一季度营收255.33亿元，同比大增112.16%，三品牌合计交付8.35万台，同比上涨98.3%，高端车型占比抬升带动汽车销售板块毛利率升至18.8%，为新势力板块高位水平，多品牌研发投入偏高导致小幅亏损3.32亿元。

理想一季度手握943亿元现金储备，资产负债率51.16%优于行业70%均值，受老车型清库降价影响短期毛利率回落，二季度全新车型落地后盈利预期修复。

小鹏一季度交付6.27万辆，处于产品空窗期末期，GX新车、MONA系列车型二季度集中上市，机构预判下半年交付触底回升，自研图灵芯片、车载VLA智驾系统落地推进智能化转型。

全行业加速L2+智驾标配、城市NOA下放，商业模式从单车售卖转向“硬件+软件订阅”，打开车企长期盈利空间。

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赛道发展趋势

互联网行业告别流量粗放扩张，增长逻辑切换为“AI商业化+全球化出海”双主线。

国内线上渗透率触顶，腾讯、美团、京东加速布局东南亚、中东跨境电商与本地生活业务，海外市场打开成长天花板。

AI应用从C端社交、外卖渗透至B端产业数字化，板块估值体系由传统PE逐步转向成长估值，低估值龙头仍存修复空间。

新能源汽车进入结构化成长周期，行业呈现高端溢价、低端性价比两头走强，中端车型内卷加剧格局，出海是全行业确定性增量。

2026年国内整车出口维持两位数增速，中东、东南亚、拉美成为自主品牌核心增量市场，全球电动化渗透率上行持续托举头部车企成长。

流动性层面，美联储降息预期落地、人民币汇率企稳，外资持续回流港股，南向资金常态化入场，双重主要上市的新势力、互联网龙头持续享受流动性溢价。

AI领域，当前各大平台、车企研发投入居高不下，但商业化落地进度不及预期概率偏高，高额研发成本或阶段性侵蚀企业盈利。

整车行业层面，国内整车产能过剩持续，中小车企价格战反复压缩行业整体毛利率；海外市场面临进口关税、本土车企竞争、地缘政策约束等不确定性，锂、铜等上游原材料价格大幅波动，也会直接扰动整车生产成本。

港股系统性层面，海外货币政策反复、跨境资金短期大幅流动容易诱发指数震荡，叠加平台经济、新能源产业监管政策微调，但板块阶段性回调风险无法忽视。

整体来看，互联网与新能源车长期成长逻辑稳固，但短期竞争加剧、成本扰动等变量将持续带来个股分化，投资需要锚定基本面兑现节奏规避个股雷区。