SpaceX、Anthropic、OpenAI IPO迫在眉睫：它们会耗尽股票中的流动性吗？

Anthropic中国人民银行周一秘密申请首次公开募股，估值为9650亿美元，与SpaceX和OpenAI一起完成了三笔大型上市。上市后，这三家公司的总市值可达4万亿至5万亿美元。

一些投资者感到紧张。毕竟，有史以来最大规模的三笔股票发行在几个月内陆续上市。他们认为，这将吸收支撑其他一切的现金。

资深策略师埃德·亚德尼表示，这种担忧是错误的。周一，他在一份客户笔记中列出了数学计算方法。

亚德尼写道：“人们普遍预计，这三家公司上市后的总市值将达到4万亿至5万亿美元。”“筹集的资金约为2000亿美元。”

乍一看，5万亿美元的上市浪潮听起来像是一个真空，能够将资金从市场的每个角落抽走。但一家公司的市场价值包括现有的每一股股票。它筹集的现金只是它实际出售给公众的一部分。

这一份额就是冲击市场的：几个月内的三笔交易中约有2000亿美元。它所涉足的市场是巨大的。威尔希尔5000指数是衡量整个美国股市整体健康状况的基准，市值约为75.6万亿美元。仅标准普尔500指数就价值近60万亿美元。

相比之下，截至4月份的12个月里，美国股市已经为新股发行融资了2，320亿美元，2021年繁荣期间筹集了超过4，500亿美元。

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即使是2000亿美元也可能高估了它，因为公众获得的资金很少。

公司的自由流通股是指其实际公开交易的股票部分。其余的则被创始人、内部人士和早期支持者锁定，完全远离市场。

亚德尼写道：“SpaceX仅向公众发行了约4.3%的股份。”他补充说，另外两家公司可能会提供“相对较少的自由流通股”。

与当今的市场领导者形成鲜明对比。

七巨头的总价值约为24万亿美元，公有制占其股份的81%至98%。

这种稀缺性也是为什么公众进入这些公司的途径迄今为止都是通过其上市支持者进行的。Amazon.com Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）已向Anthropic投入约80亿美元，并同意再投入250亿美元，此外还向OpenAI单独承诺投入500亿美元。

对于大多数投资者来说，在AI-3成为股票之前，拥有亚马逊是最接近拥有AI-3的事情。

因此，这些公司可能会贴上数万亿美元的价格标签，而任何人实际可以购买的股票数量仍然很小。巨大的估值并不需要大量的买入。

还有一种情况是，这些上市是火上浇油，而不是火上浇油。

Yardeni指出，去年62%的美国成年人已经拥有股票，个人退休账户中的资产可能超过20万亿美元。

去年年底，家庭净资产占比达到创纪录的36.8%，金融资产占比达到47.1%。

人工智能的吸引力可以将新的零售资金吸引到市场，而不是简单地重新洗牌已经存在的资金。

经纪商已经开始邀请客户参与SpaceX的交易--零售准入规模对于如此大的上市来说是不寻常的。

如果有理由担心，那也不是钱从哪里来。这就是投资者所付出的代价。

根据Yardeni的统计，这三家公司2025年的总亏损超过250亿美元，其中大部分预计价值与尚未产生收入的人工智能市场有关。

赌注不是在今年的数字上。这是在未来十年。

华尔街似乎并不担心找到资金，而是担心最终将为下一代人工智能冠军支付多少钱。这个问题还没有答案。

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