公用事业公司不再是债券替代品——但这并不意味着都应抛售

公用事业板块平均股息率降至约3%的历史低点，市盈率倍数超传统范围，市场普遍认为该板块是被高估的类债券资产，是2026年糟糕的避险选择。但这忽略了结构性分化，人工智能数据中心需求正改写部分公用事业公司需求曲线。

2026年第一季度，杜克能源签订27亿瓦数据中心电力供应合同，高盛预计2023 - 2030年数据中心电力消耗将增长165%。

传统受监管公用事业公司投资基础设施，通过费率调整收回成本、支付股息。当前其平均股息率低，10年期美债收益率高，且面临政治层面费率调整阻碍，限制盈利增长。

能满足人工智能电力需求的公司分两类：市场化发电企业和所在区域数据中心负荷已签合同且费率回收获批的受监管公用事业公司。维斯特拉能源是前者代表，2026年第一季度净收入达10.3亿美元，股息率约0.57%；杜克能源和多米尼克能源属后者，有可预测现金流的合同收入。

投资评级方面，给予维斯特拉能源“买入”评级，因其增长潜力大，是人工智能电力主题的纯粹市场化投资标的；给予杜克能源和多米尼克能源“持有”评级，虽有数据中心负荷合同，但股息率压缩和政治风险限制上行空间；对无数据中心业务的传统受监管公用事业公司维持“卖出”评级，因其缺乏吸引力。

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责任编辑：小浪快报